利率市場化趨勢下的住房公積金淺析參考
新一屆政府的經濟工作思路中，重點就是深化經濟體制改革，其核心思想就是：“緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革，堅持和完善基本經濟制度，加快完善現代市場體系、宏觀調控體系、開放型經濟體系，加快轉變經濟發展方式，加快建設創新型國家，推動經濟更有效率、更加公平、更可持續發展�！庇美羁藦娍偫淼脑捳f就是：“能給市場做的要盡量還給市場”。
作為金融市場核心的利率市場化改革，自然也成為了大勢所趨，目前我國貨幣市場利率、債券市場利率已基本實現市場化，但銀行存貸款仍然實行管制的利率，央行對貸款利率進行下限管理，主要為防止銀行惡性競爭市場份額。對存款利率進行上限管理，以避免銀行競相高息攬儲，但在最近不斷上升的高通脹率的情況下，居民實際存款利率為負，由于投資渠道狹窄，大量資金涌入股市、樓市、商品市場，引起資產價格泡沫，從而加劇通脹壓力。
日前“十二五”規劃建議中提到要“穩步推進利率市場化改革”，可見利率市場化是大勢所趨。一方面利率市場化將使銀行面臨利差縮小的風險；另一方面資產與負債的缺口風險加大。當銀行資產與負債不相匹配時，利率的不利變動需要銀行承擔缺口部分的風險，從而產生重定價風險。相比于利率變動帶來的金融行業盈利的風險，國家更看重利率市場化釋放的金融業創新的活力，以期給實體經濟輸血。
我國住房公積金的運行基本都在各城市中心，主要的業務就是給繳存人提供住房公積金購房貸款，目前提供的貸款利率是按照中國人民銀行制定的基準利率下浮1%，《人民幣利率管理規定》第十四條職工個人住房公積金存款，當年歸集的按結息日掛牌公告的活期存款利率計息，結息后轉入上年結轉戶；上年結轉的按結息日掛牌公告的三個月定期整存整取存款利率計息。公積金存款的結息日為每年的六月三十日。這種制定利率的方式雖然便于管理，但也過于粗放。
國家如果放開利率市場化，將對住房公積金的運行產生巨大影響：
一、存款利率放開
存款利率放開是最有可能先行一步的，住房公積金留存資金收益偏低的問題一直存在，可以預見放開存款利率，商業銀行短期內必定會加息攬儲，進一步加大銀行和公積金的收益差距。對公積金匯繳工作產生不利影響：
一方面商業銀行存款利率升高會促使一些彈性的繳存者選擇更低的繳交額度和繳存比例，提取政策較寬松地區的繳存者也會更傾向于提出公積金，提取政策嚴格地區甚至會出現通過假合同騙提；
另一方面住房公積金管理中心的結余資金的短期銀行存款利率也會隨著市場利率提高而提高，雖然可以提高中心的盈利，但是為人所詬病的低存低貸，繳存資金實際貶值的問題會更加突出，進一步降低繳存人的積極性。
二、貸款利率放開
短期內央行為了維護金融體系的穩定，似乎不太可能步子邁得過大，來一步放開貸款利率，但中央本輪改革的核心思想就是“能讓市場調節的都交給市場”，因此有理由相信未來是很有可能放開貸款利率，只有放開貸款利率才能真正激發金融行業產品創新、服務創新，金融企業才會真正重視市場占有率，重視資金的投向和回報，而不是一味的簡單吃利差。筆者由此設想：
1、個人房貸利率升高，住房公積金將有很大優勢
商業銀行如果面對樓市向好，貸款資金供小余求的.情況，為了更多的商業利益，往往會選擇加息，甚至出現惜貸行為。實行利率市場化以后，各銀行將更加從容的選擇加息，選擇優質客戶，實現利潤最大化。
住房公積金實行現有的基準利率降1%的政策將會有很大的優勢：一方面公積金貸款和商業銀行貸款的利差將進一步拉大，貸款人可以負擔更少的利息；另一方面只要公積金存量資金充裕，貸款人條件允許（視各地政策），住房公積金不會出現惜貸的現象，切實保障了繳存人的購房需求。
2、個人房貸利率下降，住房公積金將有明顯的劣勢
商業銀行如果面對資金面寬裕，貸款市場供大于求的局面，往往會選擇下調利率來吸引貸款。
彼時公積金實行現有基準利率降1%的政策將會有很大的劣勢：一方面公積金貸款的利差優勢會縮小甚至低于市場上的商業貸款利率，住房公積金貸款反而需要多負擔利息；另一方面，面對資金面的寬裕，買房職工選擇面更寬，住房公積金的保障作用將被弱化，甚至直接影響繳存人的繳存積極性。
綜上：利率市場化以后，雖然住房公積金在整個住房金融市場中只是起保障和有益補充的角色，但是從市場化的角度看現行的利率制定方式顯得過于死板和粗放。
首先，現行利率制定方式雖然便于各管理中心的日常管理，在貸款市場資金偏緊、銀行惜貸的時候確實能起到“雪中送炭”的作用。但是在利率市場化改革的當口，以及貨幣超發、資金泛濫，實體經濟疲軟的現實經濟環境當中，國家很希望通過消費拉動經濟，商業銀行的個人貸款資金充裕，利率也會有很大折扣。一旦實行利率市場化，有理由相信商業貸款利率會進一步下降。住房公積金的利率優勢將不復存在。
其次，現行住房公積金低存低貸的政策在實際運行中累積了大量的貸款收益和留存資金收益，從權益角度看這些收益應該屬于繳存人，但是實際運營中，除了公積金中心的運營成本和提取的風險準備金之外，大部分都上繳了地方財政。一方面繳存人的留存資金在縮水，另一方面留存資金與貸款收益都被收走了。讓繳存人感到繳存公積金成了變相收稅。
三、以此為契機，去除住房公積金現有的利差盈利模式，回歸公益本質，拓展政策性金融。
住房公積金應在國家的整個住房體系中起到互助與保障作用，在利率市場化的改革當口正是改革住房公積金利率制定方式的好時機。筆者認為：住房公積金的利率最好能夠以測算住房公積金機構運作與事業發展成本為基礎，盡量使產生的收益和成本持平，最大化的把利益讓渡給制度內需要保障的購房者。從利率市場化角度看，由于住房公積金的資金成本遠低于商業銀行，因此制定的利率將大大低于商業銀行的貸款利率，不容受到市場化利率的沖擊。由此產生的制度紅利會吸引繳存人的積極性�；ブ耘c公益本質被強化。
從制度層面看，住房公積金本身就處在改革的當口，去除利差盈利，建立普惠完善的住房公積金制度，回歸公益本質將是住房公積金的必由之路。
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