熔斷冷靜期能采取的措施分析
熔斷冷靜期能采取哪些措施
周二早盤，受周一暴跌的恐慌情緒影響，滬深兩市大幅低開，隨后遇較大買盤拉升，股指連續(xù)上行翻紅。從盤面上看，鋼鐵、軍工等板塊漲幅居前。截至收盤，滬指跌0.26%報3287.71點，深成指跌1.36%報11468.06點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.99%報2416.73點。
A股雖沒有重演首個交易日千股跌停的場面，但兩次熔斷給市場造成的恐慌情緒并未消弭。有分析指出，原本被寄予厚望的熔斷機制不僅沒有平抑股指的波動，反而引發(fā)了股指的異常波動。
1月5日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸就市場上對熔斷機制的質(zhì)疑進行了回應。“從1月4日市場情況看，熔斷機制發(fā)揮了一定的冷靜期作用，對于保護投資者合法權益具有積極意義。”鄧舸說，引入指數(shù)熔斷機制是一項全新的制度，在我國還沒有經(jīng)驗，市場對新的規(guī)則有一個逐步調(diào)整適應的過程。
鄧舸表示，熔斷機制對穩(wěn)定股市具有重要作用，主要功能是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益;抑制程序化交易的助漲助跌效應;為應對技術或操作風險提供應急處置時間。
“從境外經(jīng)驗看，熔斷機制的完善不是一步到位的，也沒有統(tǒng)一的做法，需要在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。”鄧舸說，我們將根據(jù)熔斷機制實際運行情況，不斷完善相關機制。
“我國股市投資者以中小散戶為主。因此，當市場出現(xiàn)暴漲暴跌時，熔斷機制可以穩(wěn)定市場情緒，使投資者擁有更多的時間來進一步確認當前的.價格是否合理。”北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐告訴記者，熔斷機制對投資者是一個警示，但不能從根上解決股市的非理性波動。
國泰君安證券首席經(jīng)濟學家林采宜對1月4日的熔斷機制打分“很低”。她告訴中國青年報記者，2016年首個交易日的情況，是對熔斷機制的一場“全網(wǎng)實盤測試”。不幸的是，熔斷機制沒能通過這場考核。
盡管1月4日滬深兩市第一次熔斷時，滬深交易所聯(lián)合發(fā)布的關于實施指數(shù)熔斷的公告中都提醒投資者注意交易風險，理性投資。但在林采宜看來，第一次熔斷的15分鐘冷靜期內(nèi)，監(jiān)管層、交易所、證券機構還可以做得更多。
然而遺憾的是，“在熔斷后的15分鐘內(nèi)，股市所有參與方都在被動等待。”林采宜分析，決策層在15分鐘內(nèi)根據(jù)市場情況做出應急措施的難度很大，對于投資者而言，15分鐘這段時間也無法賣出，只能15分鐘以后再作考慮，而不賣的話，過一會又要熔斷。
“股民第一次看到這樣的情況，主要是措手不及。多數(shù)人選擇在自嘲中度過，所以說加強專業(yè)知識的普及更為重要。”中央財經(jīng)大學金融法研究所所長黃震告訴中國青年報記者，網(wǎng)上關于股市的信息，營造出了“揚塵效應”，形成市場風險的傳遞，一定程度上影響了股市。
黃震建議，監(jiān)管層、證券交易所需要完善和豐富熔斷冷靜期的應對措施，出臺相關規(guī)則或辦法，充分利用15分鐘的冷靜期，通過豐富工具箱更有效地避免股市連續(xù)發(fā)生熔斷。
“A股大跌不能怪熔斷機制。”光大證券首席經(jīng)濟學家徐高告訴記者，A股投資者以散戶為主，存在較強的炒作、跟風習慣，出現(xiàn)較大的市場浮動并不奇怪。
在徐高看來，熔斷機制是一種抑制市場過度波動的制度安排，并不具備改變股票價格運動方向的能力。也就是說，熔斷機制對股指漲跌的影響是中性的，熔斷機制并不一定會造成“磁吸效應”，所以投資者也不會因為擔心熔斷休市而提前交易。
依照規(guī)定，A股設置了5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，兩個檔位相隔了兩個百分點。而目前，美國指數(shù)熔斷機制的基準指數(shù)為標普500，熔斷閾值分為三檔，分別為7%、13%、20%。在林采宜看來，熔斷機制的閾值相對于A股的巨幅波動來說過低，因此很容易被觸發(fā)。
“目前的熔斷機制肯定不能說是完美無缺，熔斷閾值的設定、兩檔閾值之間的落差等技術細節(jié)還需在未來的實際運行中優(yōu)化調(diào)整。”徐高指出。
“熔斷閾值的設定、兩檔閾值之間的落差需不需要更改，還要進行觀察。”黃震告訴記者，閾值的設定還存在改進的空間，但目前已經(jīng)實施不可能馬上作出調(diào)整，其間，熔斷機制相關的配套措施要盡快完善。
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4.什么是熔斷機制
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