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債券的定義與特征
債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，下面為大家介紹一下債券的定義與特征!
債券的定義與特征
(一)債券的定義
債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點(diǎn)：第一，所借貸貨幣的數(shù)額;第二，借款時(shí)間;第三，在借貸時(shí)間內(nèi)應(yīng)有的補(bǔ)償或代價(jià)是多少(即債券的利息)。
債券包含四個(gè)方面的含義：第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體;第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體;第三，發(fā)行人需要在一定時(shí)期付息還本;第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。
債券的基本性質(zhì)
1.債券屬于有價(jià)證券。首先，債券反映和代表一定的價(jià)值。其次，債券與其代表的權(quán)利聯(lián)系在一起。
2.債券是一種虛擬資本。
3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)。
(二)債券的票面要素
1.債券的票面價(jià)值。債券的票面價(jià)值是債券票面標(biāo)明的貨幣價(jià)值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。
債券的票面價(jià)值要標(biāo)明的內(nèi)容主要有：要標(biāo)明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應(yīng)不同的投資對(duì)象，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購(gòu)買(mǎi)持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費(fèi)用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認(rèn)購(gòu)，且印刷費(fèi)用等也會(huì)相應(yīng)減少，但使小額投資者無(wú)法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對(duì)象、市場(chǎng)資金供給情況及債券發(fā)行費(fèi)用等因素綜合考慮。
2.債券的到期期限。債券到期期限是指?jìng)瘡陌l(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時(shí)間。
決定償還期限的主要因素：資金使用方向、市場(chǎng)利率變化、債券變現(xiàn)能力。
一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)未來(lái)市場(chǎng)利率趨于下降時(shí)，應(yīng)發(fā)行期限較短的債券;而當(dāng)未來(lái)市場(chǎng)利率趨于上升時(shí)，應(yīng)發(fā)行期限較長(zhǎng)的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負(fù)擔(dān)。
3.債券的票面利率
影響票面利率的因素：
第一，借貸資金市場(chǎng)利率水平。
第二，籌資者的資信。
第三，債券期限長(zhǎng)短。
一般來(lái)說(shuō)，期限較長(zhǎng)的債券流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，票面利率應(yīng)該定得高一些;而期限較短的債券流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，票面利率就可以定得低一些。
4.債券發(fā)行者名稱
這一要素指明了該債券的債務(wù)主體。
需要說(shuō)明的是，以上4個(gè)要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來(lái)。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會(huì)公開(kāi)宣布某債券的期限與利率。此外，債券票面上有時(shí)還包含一些其他要素，如，附有贖回選擇權(quán)、附有出售選擇權(quán)、附有可轉(zhuǎn)換條款、附有交換條款、附有新股認(rèn)購(gòu)條款等等。
(三)債券的特征
1.償還性。償還性是指?jìng)幸?guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。
2.流動(dòng)性。是指?jìng)钟腥丝砂葱枰褪袌?chǎng)的實(shí)際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實(shí)現(xiàn)投資收益。流動(dòng)性首先取決于市場(chǎng)為轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r(shí)，是否在以貨幣計(jì)算的價(jià)值上蒙受損失。
3.安全性。
一般來(lái)說(shuō)，具有高度流動(dòng)性的債券同時(shí)也是較安全的，因?yàn)樗粌H可以迅速地轉(zhuǎn)換為貨幣，而且還可以按一個(gè)較穩(wěn)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換。
債券投資不能收回的兩種情況：
第一，債務(wù)人不履行債務(wù)，即債務(wù)人不能按時(shí)足額履行約定的利息支付或者償還本金。
第二，流通市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即債券在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓時(shí)因價(jià)格下跌而承受損失。
4.收益性。
在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：一是利息收入;二是資本損益，即債權(quán)人到期收回的本金與買(mǎi)入債券或中途賣(mài)出債券與買(mǎi)入債券之間的價(jià)差收入。三是再投資收益。
第一節(jié) 債券的概念與特征
一、債券的概念與性質(zhì)
債券在證券市場(chǎng)上不僅是一種被廣泛利用籌資的手段，也是一普遍的為社會(huì)公眾歡迎的重要的證券投資品種。
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債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。債券對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一種金融資產(chǎn)，對(duì)發(fā)行者來(lái)說(shuō)是一種金融負(fù)債，債券投資者是債券發(fā)行者的債權(quán)人，債券發(fā)行者是債券投資者的債務(wù)人。債券將籌資人與投資人之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，以證券的形式加以體現(xiàn)。
債券作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，包含以下幾個(gè)基本要素：
1.債券的發(fā)行主體。它指的是發(fā)行債券的各類社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體。一般來(lái)說(shuō)，債券的發(fā)行主體包括政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)。一般來(lái)說(shuō)，作為債券的發(fā)行主體，必須經(jīng)有關(guān)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)或符合有關(guān)法規(guī)規(guī)定后才能成立。明確債券發(fā)行主體的目的，是為了確認(rèn)債務(wù)人，同時(shí)也是為投資者合理選擇債券提供依據(jù)。
2.債券的面值。債券的面值即債券的票面價(jià)值，它包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是面值幣種，即以何種貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量單位。幣種的選擇主要依其發(fā)行對(duì)象和實(shí)際需要來(lái)確定。一般來(lái)說(shuō)，若發(fā)行對(duì)象是國(guó)內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體，則選擇國(guó)內(nèi)貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量單位；若向國(guó)外發(fā)行，則選擇債券發(fā)行地國(guó)家的貨幣或國(guó)際通用貨幣和美元作為債券價(jià)值的計(jì)量單位。二是票面金額的大小。不同債券面額可大可小，即使同一種類的債券也可以有大小不同的多種面額，債券面額的大小，標(biāo)志著債券發(fā)行者向投資者籌集資金的數(shù)量和到期歸還本金的多少。不同票面金額的債券，對(duì)于債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)量和投資者的分布，具有不同的影響。票面金額較小，有利于小額投資者購(gòu)買(mǎi)，從而也有利于債券發(fā)行，但可能增加發(fā)行費(fèi)用，加大發(fā)行工作量；票面金額較大，則會(huì)降低發(fā)行費(fèi)用，減輕工作量，但可能減少發(fā)行量。
3.債券的利率。它是債券年利息與債券票面價(jià)值的比率。債券利率的高低，主要受銀行利率、償還期限、利率計(jì)算方法、資本市場(chǎng)資金供求狀況以及發(fā)行者的信譽(yù)級(jí)別等因素的影響。
4.債券的償還期限。它指?jìng)瘡陌l(fā)行日起到本息償清之日止的時(shí)間。債券期限的確定，主要受發(fā)行者的資金需求、未來(lái)利率的發(fā)展趨勢(shì)、證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度、投資者的投資心理和行為偏好等因素的影響。
5．債券的價(jià)格。債券的票面價(jià)值是債券價(jià)格形成的主要依據(jù)。一般地，債券的發(fā)行價(jià)格與債券的票面價(jià)值是一致的，即平價(jià)發(fā)行。但是在實(shí)踐中，發(fā)行者出于種種考慮或由于市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，也可能折價(jià)發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行。債券一旦進(jìn)入證券交易市場(chǎng)，其交易價(jià)格常常與其票面價(jià)值、發(fā)行價(jià)格不一致。
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債券有以下基本性質(zhì)：
1．債券是一種有價(jià)證券。債券作為紙質(zhì)憑證，本身并沒(méi)有價(jià)值，而是一種虛擬資本，是實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書(shū)。但是債券同股票一樣，也是一種有價(jià)證券，這一性質(zhì)賦予了債券一定的價(jià)格，可以通過(guò)證券市場(chǎng)自由流動(dòng)、轉(zhuǎn)讓。
2．債券是一種金融投資行為的法律憑證。作為發(fā)行者，債券是一種重要的籌資手段，但對(duì)購(gòu)買(mǎi)者來(lái)說(shuō)，則是一種金融投資行為。一方面，投資者根據(jù)債券票面規(guī)定的利率，可以定期從發(fā)行者那里得到一定的利息收益；另一方面，投資者可以通過(guò)證券市場(chǎng)的債券買(mǎi)賣(mài)，獲得一定的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益。
3．債券是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證。債券體現(xiàn)的是投資者與發(fā)行者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，債券反映了他對(duì)發(fā)行者的一種債權(quán)，根據(jù)這種債權(quán)，他不僅能在債券擁有期時(shí)享有一定的利息收入，而且有權(quán)到期收回本金；對(duì)于發(fā)行者來(lái)說(shuō)，債券反映了他對(duì)購(gòu)買(mǎi)者的一種負(fù)債，根據(jù)債券這一具有法律效力的契約憑證，發(fā)行者必須在契約關(guān)系解除前的期限內(nèi)按照債券票面標(biāo)明的利率支付債權(quán)人一定的利息，并在契約關(guān)系解除時(shí)退還債權(quán)人本金。
4．債券是一種信用關(guān)系的憑證。債券體現(xiàn)了發(fā)行者與投資者之間的一種借貸信用關(guān)系。對(duì)于發(fā)行者來(lái)說(shuō)，發(fā)行債券實(shí)際上是從投資者那里借入了一筆資金，在資金借用期限內(nèi)，發(fā)行者可以自由分配這筆資金，投資者無(wú)權(quán)影響和干預(yù)，也不得要求索還；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)債券則是對(duì)發(fā)行者貸放了一筆資金，但這只是一定期限內(nèi)的資金使用權(quán)的暫時(shí)讓渡，而保留這筆資金的所有權(quán)，到期有權(quán)索回。在這里，發(fā)行者和投資者之間正是通過(guò)債券建立起的一種有限期的信用關(guān)系，發(fā)行者依據(jù)債券支付投資者利息；投資者則基于債券的信用性質(zhì)為取得一定的利息收入而認(rèn)購(gòu)債券。
二、債券的特征
債券既具有證券的共性，又具有自身的特點(diǎn)，其特征表現(xiàn)如下：
1．償還性。償還性是指?jìng)幸?guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。債券的償還性使得資金籌措者不能無(wú)限期地占用債券購(gòu)買(mǎi)者的資金；換言之，他們之間的借貸關(guān)系將隨償還期結(jié)束、還本付息手續(xù)完畢而消失。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。在歷史上，債券的償還性也有例外，英、美等國(guó)政府發(fā)行過(guò)無(wú)期公債或永久性公債。這種公債無(wú)固定償還期，持券者不能要求政府清償，只可按期取息。當(dāng)然，這只是個(gè)別現(xiàn)象，不能因此而否定債券具有償還性的一般特性。
2．流動(dòng)性。流動(dòng)性是指?jìng)钟腥丝砂醋约旱男枰褪袌?chǎng)的實(shí)際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券提前收回本金。流動(dòng)性首先取決于市場(chǎng)對(duì)債券轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度；其次還表現(xiàn)為債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r(shí)，是否在以貨幣計(jì)算的價(jià)值上蒙受損失。
3．安全性。安全性是指?jìng)钟腥说氖找嫦鄬?duì)固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營(yíng)收益的變動(dòng)而變動(dòng)，并且可按期收回本金。與股票相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)較小，一般來(lái)說(shuō)，具有高度流動(dòng)性的債券同時(shí)也是較安全的，因?yàn)榭梢园匆粋�(gè)較穩(wěn)定價(jià)格迅速他轉(zhuǎn)換為貨幣。債券投資不能收回有兩種情況：第一，債務(wù)人不履行債務(wù)，即債務(wù)人不能充分和按時(shí)履行約定的利息支付或者償還本金。不同債務(wù)人不履行債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度是不一樣的，一般情況下，政府債券的風(fēng)險(xiǎn)低于金融債券和公司債券。第二，流通市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即債券在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓時(shí)因價(jià)格下跌而承受的損失。許多因素會(huì)影響債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，其中較重要的是市場(chǎng)利率水平。
4．收益性。收益性是指?jìng)転橥顿Y者帶來(lái)一定的收入。這種收入主要表現(xiàn)為利息，即債權(quán)投資的報(bào)酬。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，債券收益可以表現(xiàn)為兩種：一種是債權(quán)人將債券一直保持至期滿日為止，這樣，在持有債券的期限內(nèi)，他可以按約定的條件分期分次取得利息或者到期一次取得利息；另一種是債權(quán)人在債券期滿之前將債券轉(zhuǎn)讓，這樣，他有可能獲得超過(guò)購(gòu)入時(shí)債券價(jià)格的價(jià)差。從理論上講，如果利率水平一直不變，這一價(jià)差就是其持有債券這段時(shí)間的利息收益轉(zhuǎn)化形式，也稱資本損益。但是，由于市場(chǎng)利率會(huì)不斷變化，債券在市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)讓價(jià)格將隨市場(chǎng)利率的升降而上下波動(dòng)。
債券的償還性、流動(dòng)性、安全性和收益性之間具有相逆性關(guān)系，一般情況下很難同時(shí)兼顧。安全性大、風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)的債券，由于投資者積極購(gòu)買(mǎi)，使債券價(jià)格上升，收益率也相對(duì)較低；反之安全性差、風(fēng)險(xiǎn)較大、流動(dòng)性差的債券，由于投資者缺乏購(gòu)買(mǎi)積極性，價(jià)格下降，收益率也就相對(duì)較高。因此，投資者應(yīng)根據(jù)自身的投資目的、收入狀況和對(duì)市場(chǎng)的分析預(yù)測(cè)選擇自己所需的重點(diǎn)，以形成最佳的投資組合。
三、債券與股票的關(guān)系
在證券市場(chǎng)中，債券與股票是兩個(gè)最主要的品種，它們既有共同的地方，也有一些差異。
�。ㄒ唬﹤c股票的聯(lián)系
1.兩者都屬于有價(jià)證券
無(wú)論是債券還是股票，盡管它們有各自的特點(diǎn)，但它們的性質(zhì)都屬于有價(jià)證券。債券和股票作為有價(jià)證券體系中的一員，是虛擬資本，它們本身無(wú)價(jià)值，但又都是真實(shí)資本的代表。持有債券或股票，都有可能獲取一定的收益，并能進(jìn)行權(quán)利的行使和轉(zhuǎn)讓活動(dòng)。債券和股票都在證券市場(chǎng)上交易，并構(gòu)成了證券市場(chǎng)的兩大支柱。
2.兩者都是籌措資金的手段
債券和股票都是有關(guān)的經(jīng)濟(jì)主體為籌資需要而發(fā)行的有價(jià)證券。經(jīng)濟(jì)主體在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中必然會(huì)產(chǎn)生對(duì)資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是籌資手段。與向銀行貸款等間接融資相比，發(fā)行債券和股票籌資的數(shù)額大，時(shí)間長(zhǎng)，成本低，且不受貸款銀行的條件限制。
3.兩者的收益率相互影響
從單個(gè)債券和股票看，它們的收益率經(jīng)常會(huì)發(fā)生差異，而且有時(shí)差距還很大。一個(gè)投資者如以等量的資金分別購(gòu)買(mǎi)債券和股票，所得的收益也可能不一樣。但是，就整個(gè)社會(huì)考察，如果市場(chǎng)是有效率的，那么，債券的平均利率和股票的平均收益率會(huì)大體上接近，或者其差異將反映兩者的風(fēng)險(xiǎn)程度。這是因?yàn)椋谑袌?chǎng)規(guī)律的作用下，證券市場(chǎng)上的一種融資手段收益率的變動(dòng)，會(huì)引起另一種融資手段收益率發(fā)生同向變動(dòng)。從債市與股市的相互關(guān)系看，債市是股市的避風(fēng)港和資金的融通場(chǎng)所。一般而言，股漲債跌，股跌債漲，兩者成反方向變動(dòng)。
（二）債券與股票的區(qū)別
1.兩者權(quán)利不同
債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有投票權(quán)，可以通過(guò)選舉董事行使對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。
2.兩者發(fā)行目的及主體不同
發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。股票發(fā)行則是股份公司為創(chuàng)辦企業(yè)和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。而且，有資格發(fā)行債券的經(jīng)濟(jì)主體很多，中央政府、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、公司組織等，一般都可以發(fā)行債券，但能發(fā)行股票的經(jīng)濟(jì)主體只有股份有限公司。
3.兩者期限不同
債券一般有規(guī)定的償還期，期滿時(shí)債務(wù)人必須按時(shí)歸還本金，因此債券是一種有期投資。股票通常是不能償還的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無(wú)期投資，或稱永久投資。但是，股票持有者可以通過(guò)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓收回投資資金。
4.兩者收益不同
債券有規(guī)定的利率，可獲固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經(jīng)營(yíng)情況而定。
5.兩者風(fēng)險(xiǎn)不同
股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。因?yàn)椋谝�，債券利息是公司的固定支出，屬于費(fèi)用范圍；股票的股息紅利是公司利潤(rùn)的一部分，公司有盈利才能支付，且在支付時(shí)，排在債券利息支付和納稅之后。第二，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)有余額償還時(shí)，債券償付在前，股票償付在后。第三，在二級(jí)市場(chǎng)上：債券因其利率固定，期限固定，市場(chǎng)價(jià)格也較穩(wěn)定；而股票無(wú)固定的期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，漲跌幅度較大。
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