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IPO知識介紹大全
IPO=Initial(首次)Public(公開)Offering(募股)=首次公開募股，它代表著一家公司從完全私募股權走向公募股權的轉折點。通常，IPO和上市代表同一個意思。下面是小編整理的IPO知識介紹大全，歡迎大家閱讀。
什么是IPO?
如果一家公司想要在公開市場上，通常來說也就是股票市場上進行募資活動，它首先應該成為一家上市公司。從這個概念上理解，上市就是IPO，IPO就是上市。IPO代表著這家公司，從私有的、隱秘的狀態，也就是其運營情況(比如營收、虧損、內部利益分配、董事會席位變化和股東增減等)不需要公眾知曉的狀態，變為公開的狀態，也就是上述情況需要對公眾開放知曉權的狀態。
私有(私立)公司可以擁有股東，但通常數量較少。處于私有狀態的公司不受證券監管機構的監管。在中國，監管機構是證監會(中國證券監督管理委員會)，在美國的話則是證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，SEC)。處于私有狀態的公司可以隨自己(管理層、股東)的心意進行金融活動，而處于公開狀態的上市公司則需要向監管機構提交申請，得到審批之后才可以進行金融活動，比如披露財務報告、增發股票和回購股票、分配股利，甚至私有化退市。
但是，IPO并不是從這家公司的股票正式在股票交易所開始交易起算的。事實上，IPO通常需要IPO各方，包括私有公司、IPO承銷商、監管機構等進行長達數個月(通長三到四個月)時間的來回磋商、審批以及金融活動和運作才可以完成。也即意味著，IPO的進程，從這家公司股票開始交易的三到四個月之前就已經開始了。
怎樣啟動IPO?
通常來說，一家公司如果要IPO一般會選擇一家或幾家投行(投資銀行)作為承銷商。當然，公司完全可以自己運作IPO，但現實中這種事情從來沒發生過——投行在金融市場上的經驗和運作能力太重要了。
承銷商投行可以單獨工作，或者一同協作，但通常所有的承銷投行當中將有一家作為主承銷商。
所有的承銷商將聚集一系列銀行和機構投資者來分散銷售工作。通過分散銷售工作，承銷商也分散了風險。準備上市的公司選定了承銷商之后將會和這些投行簽訂承銷協議。承銷協議當中基本已經定下了公司即將發行多少股票，募集多少資金，投行賺多少錢等具體細節。
美股的幾大投行大家基本看新聞也都知道了：高盛、大摩、巴克萊、美銀美林、瑞信、德意志銀行、摩根大通、花旗銀行等。其中巴克萊就是本次阿里巴巴IPO的做市商，但巴克萊并不在阿里巴巴IPO的承銷商之列，屬于阿里巴巴特別選定的做市商。做市商的意思就是在紐交所內部協調場內交易員，連接阿里巴巴和市場上的其他銀行、共同基金等投資人進行雙向報價工作的人，通常也是大型投行。
承銷商怎么掙錢?
之前提到過，承銷商會負責為IPO發行的絕大多數股票找到買家。其實，承銷商在準備上市的公司正式登陸交易所、其股票在公開市場開始交易之前就已經「買下了」所有的股票。之后，投行將以中間商的身份，將這些股票按照市價轉賣給其他機構投資者、或者股票經紀人所代表的散戶投資者，而這中間的差價就是承銷商的利潤空間。
盡管現在像阿里巴巴這樣體量的公司上市絕大多數情況都會找到多家投行作為承銷商，但投行之間的競爭仍然是十分激烈的。就像招投標的過程一樣，承銷商在給準備上市公司進行報價的時候，除了申明自己能夠提供的服務有多么的專業之外，還要考慮自己準備在這一單當中賺多少。而最后「中標」的投行通常在提供服務專業性和「傭金」的多寡上找到了平衡。
什么是IPO路演?
并不是公司設定了股票總發行量，設定了大概的發行價格，就有買家追上門要買了——對于準備上市的公司來說，他們需要承銷商幫助自己把招股書以及其他所有的需要呈現的資料推介給潛在的投資者，連阿里巴巴這樣的公司都不會例外——這個過程就叫做路演(RoadShow)。
為什么叫路演?因為通常這個推介會要在一到兩個星期內在全球各地上演多場，滿足全世界各地投資者，比如美國、香港、新加坡、歐洲等重要投資者的需求。整個過程就像明星參加巡回演出一樣，基本就是上車睡覺，下車演出。稱其為路演十分恰當。
路演通常來說是為了大型的機構投資者準備的，比如養老基金、互惠基金、其他投行以及公募領域的基金準備的，較少有散戶投資者會前來。
阿里巴巴路演引起了全世界投資者的關注，據外媒報道，在阿里巴巴全球路演紐約站的舉辦地點華爾道夫酒店，到會人數遠超預期，「酒店大廳的電梯口都排起了長龍。」「排隊差不多拐了十八個彎�！埂赣幸磺藖砜绰费�，電梯等了40分鐘�！埂茱@然，美國的機構投資者沒有那么多代表可以派出，阿里巴巴的路演吸引了非常多的散戶投資者或者代表他們的投資經理前來觀看。
IPO發行價格怎樣決定的?
IPO定價基本水平是由多個因素共同決定的，可能包括公司的經營業績、發展潛力、公司所處的行業特點、IPO的發行數量，以及當前的國際金融市場狀態。
IPO定價的確定工作由承銷商和計劃上市公司一同完成。
比如一家公司在私有狀態下完成了數輪融資，融資額是多少?持有股權分配情況如何?公司估值幾何?這些都是決定IPO定價基本水平的重要因素。Facebook2012年上市時，根據以上的情況基本確定了IPO發行價的區間在38到40美元左右。
計劃上市公司和承銷商在臨近IPO日期基本確定發行價格區間。然后IPO當天敲鐘后則會根據做市商、承銷商的累計訂單水平進行多輪詢價。詢價的作用是確定開盤價格，而非發行價格。比如阿里巴巴本次在紐交所上市就經歷了十輪詢價，開盤價格從80~83美元不斷提高，最終確定為92~93美元。
怎樣確定在哪個交易所上市?
對于中國公司來說，上市有兩種選擇：境內上市和境外上市。國內的絕大部分公司都會選擇在A股上市，而境外上市則可以選擇香港、新加坡、倫敦交易所或者德國的德意志、法拉克福交易所、以及我們最近經常看到的美國納斯達克交易所和紐約股票交易所。
在A股上市，股票可以供國內股民購買。而在境外上市則可以更方便地供應全球范圍內的投資者進行購買。當然，我們主要討論的是國內的科技創業公司，而這些公司當中很多都接受了美元基金的早期投資，而且按照VIE制度在境外設立了實體，給境外上市，特別是在美上市創造了便利的條件。
2012年，阿里巴巴宣布在港交所退市，外界曾經風傳馬云對于上市融資沒有好感，仍然希望自己把控公司。但實際上來說，阿里巴巴在港股退市有非常多的考慮隱私，其中一個原因就是港股市盈率不高，無法體現B2B業務的實際價值。
在紐交所或納斯達克上市，對于美國公司來說是必然的選擇，而對于中國公司來說則是一種實力的象征、成功的代表。中國的三家互聯網巨頭公司騰訊、百度和阿里巴巴，騰訊(0700：HK)選擇了港股上市，百度(NASDAQ：BIDU)和阿里巴巴(NYSE：BABA)都選擇了美股，其中百度選了納斯達克;而阿里巴巴頂著進不了標普500指數的遺憾，在紐交所上市，創造了全球最大IPO的神話。
其實，對于在美上市來說，選擇納斯達克或者紐交所并沒有太大的差別，阿里巴巴上市前一周金融界風傳阿里巴巴「沒有最終確定納斯達克還是紐交所」，而我也以此為題在TECH2IPO/創見寫過一篇報道。實際上這個傳言應該沒有太大的可能性，因為阿里巴巴在紐交所的交易代碼已經確定，如果臨時決定更換納斯達克的話，未免太過倉促了。
那么準備上市的公司究竟應該選擇納斯達克還是紐交所呢?紐交所在國內有一個昵稱叫做「大藍籌」，屬于經營業績較好，具有穩定且較高的現金股利支付能力的公司;而納斯達克的昵稱叫「美股創業板」，曾經是科技公司和高增長公司的天然上市地點。這是兩家交易所目前所有的上市公司風格決定的，并不是由交易所自己決定的。事實上，兩家交易所的風格正在彼此交錯。阿里巴巴選擇在更加穩定的紐交所上市，證明了這個變化。
為什么說紐交所「穩定」，這還要從2012年Facebook在納斯達克上市的悲催首日說起……簡而言之，FacebookIPO由于受到了金融界高度關注，IPO首日當天交易量過大，一度導致納斯達克交易所的交易服務器宕機，交易產生嚴重的延時。阿里巴巴沒有選擇納斯達克，或許跟這個情況有關。
對于阿里巴巴這樣體量的IPO來說，紐交所和納斯達克誰拿到了「這單生意」，就能夠在今后更加揚眉吐氣地對猶豫不決的計劃上市公司發出邀請。
說到這里，其實計劃上市公司要對潛在投資人路演，而交易所也要對計劃上市公司進行「路演」。公司會根據交易所的「推銷」表現決定在哪家交易所上市。
投資者怎樣參與到IPO當中?
對于小型投資者，比如基金規模較小的投資機構或者散戶投資人來說，直接參與到IPO發行申購當中幾乎沒有可能。這個邏輯很好理解——這些投資者的訂單量太小了，而賣家通常會首先考慮大宗訂貨商。
除非投資者在承銷商和做市商投行中擁有私人賬戶，則一般沒有機會參與到IPO當中。
通常來說小型投資者也沒有必要努力試圖在第一時間搶購IPO。邏輯也很好理解——就像小買家永遠競爭不過大買家一樣，大買家可不是直接在公開市場上競買，比如對沖基金等可能早已通過承銷商的關系在股票還未正式開始交易就已經搶到非常大量的股票了。交易開始之后，大買家通常會買到發行量當中非常高比例的股票，導致市場上的股票供不應求，股價飆升——很顯然，小型投資者沒有必要硬拼。
絕大多數上市公司的股票在第一天都會暴漲，這是正常現象。在數個交易日之后則會慢慢回落到正常的價格水平，而通常這個時候市面上流通的股票也逐漸變多，小型投資者如果一定要持有IPO公司的股票，則可以選擇在此時進場。
企業IPO是否合格的十五大標準是什么
首次公開發行（IPO）財務審核的首要目標，是要判斷申報企業是否符合IPO條件及財務規范標準。具體而言，可從以下15個方面予以判斷：
1、公司最近三年內財務會計文件是否存在虛假陳述：如果申報企業有虛假陳述和記載被發現，三年之后才能重新申報IPO申請。在實際操作中，存在利潤操縱問題的申報企業比例要遠大于存在虛假陳述的企業，許多企業就是因為利潤操縱而被否。
2、有限責任公司按原賬面凈資產折股整體變更為股份有限公司的情形：按照規定，采用整體變更方式改制的企業業績可以連續計算。但如果出現調賬行為，比如在改制時將企業資產重新評估入賬，或以此變更注冊資本，將不能連續計算業績。
3、財務獨立性的要求：申報企業須具備獨立的財務核算體系、獨立做出財務決策、具有規范的財務會計制度和對分公司、子公司的財務管理制度，不得與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業共用銀行賬戶。
4、注冊資本足額繳納的問題：是否存在出資不實甚至是虛假出資的情形。
5、申報企業須依法納稅，近三年內不存在嚴重的偷逃稅或被稅務部門嚴重處罰，且不存在嚴重依賴稅收優惠的現象，發行后企業的稅種、稅率應合法合規。如果申報企業所得稅曾出現因核算錯誤、漏繳少繳的行為，允許通過補繳等方式予以解決。但是如果有虛假增值稅發票的問題，則構成實質性的障礙。
6、股利分配問題：利潤分配方案申報時尚未實施完畢的，或者在審核期間提出向現有老股東進行利潤分配的，發行人必須實施完現金分配方案后方可提交發審會審核；利潤分配方案中包含股票股利或者轉增股本的，必須追加利潤分配方案實施完畢后的最近一期審計。
7、關注輕資產公司的無形資產占比問題，但該問題不構成發行障礙。對于公司生產經營確實需要的無形資產比例高的問題，這不是發行障礙；但和公司主業無關的無形資產，以及僅是用來拼湊注冊資本且對企業無用的無形資產比例過高，則構成發行障礙。
8、關注申報企業在資產評估的過程中，是否嚴格遵守了《國有資產評估管理辦法》及資產評估準則；是否履行了立項、評估、確認程序；選用的評估方法是否恰當、謹慎；報告期內是否存在沒有資格的評估機構評估問題，尤其是收購資產；是否存在評估增值幅度較大的資產項目等。
9、關注申報企業的內部控制制度是否符合“三性”，即能夠合理保證公司財務報告的可靠性、生產經營的合法性、營運的效率與效果性，具體要觀察注冊會計師的內部控制審核意見，比如要關注審計報告及內部控制審核報告的意見類型是否為標準無保留意見，帶有強調事項的無保留意見則一般不被認可。
10、關于驗資問題：謹慎對待驗資問題，申報企業不能有任何抽逃出資的情形。
11、申報企業須具有持續盈利能力，不得存在以下情形：最近一年的營業收入或凈利潤對關聯方或者有重大不確定型的客戶存在重大依賴；最近一年的凈利潤主要來自合并報表范圍以外的投資收益。在審核過程中，發審部門會關注申報企業最近一年的新增客戶和新增項目導致的利潤增長，并判斷這種增長是否具備可持續性。
12、關于創業板上市標準中關于盈利“持續增長”的判斷標準問題。對于報告期內凈利潤出現波動的，以報告期2008年、2009年、2010年為例，持續增長按以下標準掌握：當2010年凈利潤>2009年凈利潤，且2009年凈利潤2008年凈利潤，則符合“持續增長”規定。
13、關于創業板上市標準中的“成長性”問題：這是對擬在創業板IPO的企業的基本要求，是目前創業板企業市盈率高的支撐。部分企業對外部經濟條件、氣候條件等依賴較強，因此成長性不確定，一些企業因此撤回材料或被否。
14、擬上創業板企業最近一期末凈資產須不少于2000萬元，不存在未彌補虧損。需要指出的是，母公司報表和合并報表均要符合此項要求。
15、關于盈利預測：主要關注穩健性，是否和利潤表項目一致，是否有不合理的假設。此外，盈利預測須提示風險。
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