財務總監并購筆記

2017財務總監并購匯總筆記

　　在中國各種并購整合交易剛剛起步，正處于初級階段，在并購交易中，盡職調查占有非常重要的地位。下面是小編為大家收集整理的財務總監并購匯總知識，望對大家有所幫助。

　　1、最好的調查是潛伏在“敵人”內部

　　前一段時間，由電視劇《潛伏》引發的諜戰劇潮流一波接一波。潛伏是個高難度的技術活兒，做并購盡職調查就是要潛伏，因為這是為了保證投資人的利益和對被投企業的負責任，深入內部，讓一切都保持原生態。這樣的“調查”甚至不叫調查，而是叫“赤裸裸的直面”，一切都擺在明面上。

　　如果“潛伏”的夠久、夠深，再隱秘的問題與細節都能看得清清楚楚，潛伏到被投企業里做盡職調查最直接的方式就是找信得過的人應聘到被投企業里面。就是類似于港片臥底那種，這種潛伏的調查方式很直接，也很有效，但是要注意保密，還要防止潛伏人被對方收買，反過來做一些對投資方不利的事情。

　　2、“敵為我用”將大大提高盡職調查效率

　　如果不能成功打入“敵人”內部，來一招“敵為我用”也是很奏效的。簡單來說就是在做并購投資之前就通過各種渠道挖來被投企業的一些內部人員，這些人員越關鍵越好，這些人員可能不用直接參與盡職調查活動，只是在暗中幫助操作就已足夠。

　　這樣的操作手法可以省去投資方許多的調查工作，同時又可以大大提高調查的效率，當然這種調查方式也有弊端，那就是對方企業的內部人員可能會出于道德或某些制度與法規的約束而不能很好的配合投資方開展的盡職調查活動。

　　3、在做正式盡職調查之前多做外圍調查

　　可能有些人聽過“外圍盡職調查”這個詞，有的人沒有聽過。外圍調查顧名思義就是多從外圍主動地向內部調查信息，而不是從內部被動的調查一些信息。被動獲得的一些信息可能被加工過，不夠原生態，自然就不夠真實可靠。

　　其實做并購投資有很多種外圍調查的方式方法，比如以其他的身份與被投企業的上下游企業接觸溝通、去相關的協會部門查詢了解、與曾在被投企業任職的員工成為朋友側面打聽、沒事找借口多與被投企業的看大門的大叔、保潔大姐聊聊天等等。如運用得當，這些外圍調查的渠道都可以幫助你得到你想要的真正信息。

　　4、做盡職調查要信奉“于細微處見真實”

　　我一直把從事盡職調查的工作人員叫做“商業偵探”。其實這一點也不夸張，做調查的人就應該有偵探那種“與細微處見真實”的特殊本領。一些最細小、最不起眼的地方、隨便的一件事、隨口而出的一句話，這些都可以成為投資方盡職調查人員的“采集素材”。因為這些原生態的信息素材的背后就是你想要的最真實的信息。

　　做盡職調查的人員不要總是一本正經、煞有架勢地去訪談、去收集呈上來的文件，多留意一些被投企業不經意、很自然的信息流露才是更重要的。

　　以上幾點是我經過研究實踐后對并購投資盡職調查的一些真實想法，可能你會覺得我一點也不專業，有點野路子，但我想說的是我不想那么“科班制”，我認為真正的盡職調查也不能走尋常路，因為這是在中國，這里的企業的盡職調查就應該符合這里的實際特色。

　　并購精細化：掌握并購成本控制術

　　最近在忙一個項目，一直沒有時間寫作并購經驗，我執著的認為只有實踐加思考才能出真知，其實，我的許多并購靈感都是在并購實際操作過程中迸發的，就拿剛結束的這個并購案子來說，給我最大的一個感受就是，我們在做并購的時候，尤其是作為買方的并購方企業，在保證并購交易順利進行的同時,一定要注意控制并購過程中的各種成本。

　　眾所周知，企業并購是為了增加企業自身價值的，是為了追求正面效益的，但是如果并購方企業不掌握一定的并購成本控制技巧的話，那么并購的最終結果將會令你大吃一驚。

　　在日常的企業經營管理中，我們都知道有成本控制與管理，“細節決定成敗”理念也一度風靡一時，但是中國企業在精益化、細節化這方面做的還很不夠，比起日本、德國企業來，我們還有很多要學習的地方，我要說的是企業的精益化、細節化理念在并購交易管理中同樣適用，而且還應該大力提倡。

　　對于并購過程中的各種成本控制術，在我的并購戰術體系中占有很重要的篇幅，并購是一個高回報高風險，也是一個高成本的企業交易活動，要想控制好并購交易中的成本，我們首先需要明白企業并購的成本都有哪些，然后再依次找出應對之策，一般來說，在企業進行并購的過程中會有以下幾方面主要成本支出：

　　首先是并購交易成本，也就是并購雙方協議價格，作為并購方，并購交易成本是最主要的成本支出，這個成本支出多少取決于雙方談判博弈的結果，其中對并購交易價格影響較大的因素有并購前目標企業信息掌握程度、并購談判的籌碼多少以及所選擇的價值評估機構及其方法等等;

　　其次是中介費用，一般大中型的并購交易都需要有專業的中介機構參與，具體包括財務顧問、會計師、律師、評估師等，有的并購交易還需要額外的專業中介機構人員，比如行業專家、技術專家等，這些短期外聘的中介機構人員需要一筆不菲的成本支出;

　　第三是并購之后的整合成本，值得強調的是很多并購方企業往往把整合成本給忽略掉，認為整合不需要太多的成本開支，是順其自然的事情，這是一個嚴重的誤區，鑒于整合對于并購交易的重要性，我可以毫不夸張的說，有的并購交易整合成本要遠比并購交易本身的成本要高出很多;

　　購交易成本的措施和建議：

　　1、科學編制并購預算，強化成本控制

　　并購是為了創造更多的價值利益，但如果我們不能科學合理的控制并購成本，并購價值創造就會大打折扣，因此我們建議并購方企業有并購戰略委員會負責編制科學嚴謹的并購交易預算表，從制度上確保并購成本控制得到切實執行;

　　2、任命成本控制專員，把責任落實到人

　　在我的并購戰術體系中，有明確的并購團隊分工，其中就有一個非常重要的職位，那就是成本控制專員，成本控制專員同時向并購財務官和并購風險官匯報負責，賦予并購成本控制專員一定的專權，對并購交易過程中的任何一筆成本支出，無論大小都要嚴格審批把關，出了差錯，成本控制專員要負最大的責任;

　　3、永遠不要高估并購的正面協同效應

　　有的并購方企業在并購一開始就對并購交易未來前景過分樂觀，過高的估計了并購之后雙方企業的協同效應，認為相對并購后的正面價值，并購交易的成本支出無所謂，正是這種盲目自信的潛意識才導致并購過程中許多不必要的成本支出;

　　4、時刻創新并購交易方案，降低并購成本

　　并購相比融資、上市等其他資本運作的方式而言是最需要創新意識的，尤其是并購交易方案的安排更是需要創新的智慧，通過創新巧妙的進行并購融資，降低融資成本，通過創新合理的選用最優的價值評估方法、通過創新精心安排并購交易談判方案、通過創新巧妙設計并購支付方式、籌劃并購各種稅收等，這都可以大大降低并購成本支出，而這些都離不開時刻創新的思維和意識。

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