如何炒權(quán)證 權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)是哪些
權(quán)證的基本解釋是，支付一定數(shù)量的價(jià)金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個(gè)權(quán)利。這種權(quán)利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人購(gòu)買/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。購(gòu)買股票的權(quán)證稱為認(rèn)購(gòu)權(quán)證，出售股票的權(quán)證叫作認(rèn)售權(quán)證(或認(rèn)沽權(quán)證)。
炒權(quán)證,首先要量好杠桿
炒認(rèn)股證其中一個(gè)關(guān)鍵的概念是以杠桿效應(yīng)把投資者的資金放大：實(shí)際杠桿越大,投資者的潛在利潤(rùn)或損失也越大。所以,當(dāng)投資者把認(rèn)股證加上個(gè)人投資組合的時(shí)候,就應(yīng)當(dāng)先行權(quán)衡輕重,計(jì)算一下應(yīng)當(dāng)投放資金的比例為多少。
實(shí)際杠桿的定義是假定相關(guān)資產(chǎn)每變動(dòng)1%的時(shí)候,該認(rèn)股證的價(jià)值在理論上應(yīng)當(dāng)變動(dòng)多少個(gè)百分比。如果投資者看好某正股,準(zhǔn)備用10000元投資于該股,若他考慮投資一只實(shí)際杠桿10倍的認(rèn)購(gòu)證,在此情況之下他應(yīng)當(dāng)投放多少資金在該認(rèn)購(gòu)證上,才能獲取與投放10000元在正股身上一樣的潛在回報(bào)呢?
簡(jiǎn)單地講,可以用一條簡(jiǎn)化的公式來計(jì)算：擬投放于正股的金額/實(shí)際杠桿比率=應(yīng)投放于認(rèn)股證的資金以上述例子來計(jì)算,投資者應(yīng)以1000元(10000元/10)用于購(gòu)買該認(rèn)購(gòu)證,就能大約獲得與投資正股相同的潛在回報(bào)或者虧損水平。
然而,實(shí)際杠桿這數(shù)字會(huì)隨著正股價(jià)格和時(shí)間值等變化而不斷地發(fā)生變化。所以,這個(gè)簡(jiǎn)化公式只能作為參考和用于在短期內(nèi)正股只有比較輕微股價(jià)變化的情況下。若正股股價(jià)變化大,實(shí)際杠桿變化也大,公式的“答案”也會(huì)有大的改變。因此,投資者必須不時(shí)更新和復(fù)查投資資金以及實(shí)際杠桿關(guān)系,以求放大率不會(huì)過大或者過少。
實(shí)際情況下,很多投資者通常會(huì)將該10000元資金全部投放在認(rèn)股證上,然后當(dāng)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)的時(shí)候,才能警覺自己承受了過度風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際杠桿比率是指當(dāng)正股價(jià)格每變動(dòng)1%的時(shí)候,認(rèn)股證理論價(jià)格變動(dòng)的幅度。再以上述例子為證,假定該股下跌為5%,由于實(shí)際杠桿達(dá)到10倍,而投放的資金又未按比例縮小,因而經(jīng)過認(rèn)股證的放大作用之后,投資者事實(shí)上即將要承受相等于他投放了10萬元于該股的下跌風(fēng)險(xiǎn)了。
所以通常來講,如果市場(chǎng)上一般認(rèn)股證的實(shí)際杠桿大約為10倍,投資者理論上只能應(yīng)將投資組合中大約10%的資金投放于認(rèn)股證。以上述例子來計(jì)算,如果投資者的整個(gè)組合資金一共是10000元,則他只能以1000元來投資認(rèn)股證,而不是將所有雞蛋全部放在一個(gè)籃子里。因?yàn)?假如不恰當(dāng)?shù)乜刂仆顿Y金額就等于放大投資,認(rèn)股證的.實(shí)際杠桿越大,投資的金額就相應(yīng)越低。假如上例中的認(rèn)購(gòu)證實(shí)際杠桿是20倍的話,那么他更應(yīng)該將投資金額進(jìn)一步下調(diào)到500元(10000元/20),來控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
假如投資者能夠在認(rèn)股證的放大作用中權(quán)衡輕重,在風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)與資金投放之間取得平衡,則認(rèn)股證不但不會(huì)為投資者帶來極高的風(fēng)險(xiǎn),更能夠借此爭(zhēng)取與投資正股一樣的回報(bào)。
如何判斷權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)
炒權(quán)證的最大風(fēng)險(xiǎn)在于權(quán)證到期之前不具有行使價(jià)值,投資者會(huì)虧損買入權(quán)證的所有資金。所以,投資者在買入權(quán)證之前,要了解權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn),更重要的是要學(xué)會(huì)判斷某只權(quán)證投資中的風(fēng)險(xiǎn)有多大。怎樣判斷呢?關(guān)鍵在于關(guān)注權(quán)證的所有公告信息與風(fēng)險(xiǎn)提示,其中包括上市公司的公告與交易所的風(fēng)險(xiǎn)提示,并在這個(gè)基礎(chǔ)上掌握基本的分析方法。
(一)仔細(xì)閱讀上市公司關(guān)于權(quán)證的相關(guān)公告
上市公司關(guān)于權(quán)證的公告,它包括權(quán)證上市公告書、權(quán)證上市第一天開盤參考價(jià)、調(diào)整行權(quán)價(jià)格公告、到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告等。為了充分了解某一只權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn),投資者首先必須熟悉掌握權(quán)證上市公告書中行權(quán)價(jià)、行權(quán)比例、有效期等信息。上市公司會(huì)在權(quán)證到期前3個(gè)月開始刊登到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告,并且愈臨近行權(quán)期,到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告的披露頻率愈高。所以,投資者炒權(quán)證的時(shí)候,首先必須了解該權(quán)證是否臨近行權(quán)期,假如是,那么應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。
到期風(fēng)險(xiǎn)提示公告當(dāng)中揭示了內(nèi)在價(jià)值、溢價(jià)率等指標(biāo),投資者可以按照這些數(shù)據(jù)作出投資決策。比如,萬科在2006年8月15日的公告中明確指出當(dāng)時(shí)權(quán)證的理論價(jià)值已經(jīng)是0.000元,投資者可以據(jù)此分析離行權(quán)日8月29日不足幾日,不應(yīng)當(dāng)再盲目購(gòu)買。9月2日的公告中明確又指出：投資者若行權(quán),那么相當(dāng)于以每股3.638元的價(jià)格出售萬科A股股票,其股票每股將直接虧損是3.132元。假如所有投資者都閱讀該公告,那么不會(huì)出現(xiàn)依然有15953份權(quán)證行權(quán),白白地受到損失的結(jié)果。
(二)關(guān)注交易所關(guān)于權(quán)證交易的風(fēng)險(xiǎn)提示
除上市公司公告之外,滬深交易所為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示,還會(huì)在權(quán)證臨近行權(quán)的時(shí)候向所有權(quán)證市場(chǎng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示,并及時(shí)向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)還設(shè)立了基于權(quán)證價(jià)格漲幅或者上漲金額的風(fēng)險(xiǎn)提示以及臨時(shí)停牌機(jī)制,及時(shí)向市場(chǎng)傳達(dá)監(jiān)管信息,加大投資者爆炒的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
比如,2006年8月16日和8月28日深交所兩次向所有權(quán)證市場(chǎng)發(fā)布《關(guān)于“萬科HRP1”權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)提示》,2007年5月29日鉀肥認(rèn)沽權(quán)證全日上漲最大幅度達(dá)到了326.54%,被深圳證券交易所實(shí)行臨時(shí)停牌,投資者無疑能夠從交易所的信息中了解到權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。
除了仔細(xì)閱讀權(quán)證投資的相關(guān)信息之外,投資者還必須掌握風(fēng)險(xiǎn)分析的基本工具,比如權(quán)證內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算工具等。投資者可以參閱某些資訊網(wǎng)推出的權(quán)證理論價(jià)格計(jì)算器,通過輸入相關(guān)的參數(shù),輕松便利地自動(dòng)計(jì)算各類認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證即定市場(chǎng)條件下的理論價(jià)格。當(dāng)然,投資者還必須盡力熟悉掌握權(quán)證的相關(guān)知識(shí),從而更好地規(guī)避相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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