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我國企業(yè)財務(wù)治理目標(biāo)選擇的探討
摘 要：隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國已從原來的社會主義計劃經(jīng)濟過渡到市場經(jīng)濟。原有的企業(yè)財務(wù)治理目標(biāo)理論在新的經(jīng)濟形勢下也顯得不適應(yīng)，而新的一些財務(wù)治理目標(biāo)理論也尚未充分結(jié)合我國企業(yè)發(fā)展的實際。如何選擇一個適合企業(yè)發(fā)展的財務(wù)治理目標(biāo)已成為我國企業(yè)迫需解決的題目。對這一題目作了扼要論述。?關(guān)鍵詞：財務(wù)治理目標(biāo);優(yōu)缺點;選擇?
1 幾種財務(wù)治理目標(biāo)理論淺析?
目前，在我國較為流行的財務(wù)治理目標(biāo)理論主要有以下幾種：?
(1)利潤最大化理論。這種觀點以為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，說明企業(yè)新創(chuàng)造的價值就越大，企業(yè)的財富增加的越多，越符合企業(yè)的目標(biāo)。這種觀點在計劃經(jīng)濟時期曾流行一時，現(xiàn)在看來也尚存在一定優(yōu)點：首先，計算簡單，通俗易懂。利潤是收進與用度的差額，概念上較貼近生活實際，易于被所有者、投資者、企業(yè)職工等各方所理解，且收進用度項目為企業(yè)報表項目，取數(shù)輕易，計算簡便。其次，利潤是增加投資者收益,進步職工勞動報酬的源泉。只有利潤增加了才能為投資者提供更多收益，為企業(yè)職工進步勞動報酬，從而進步投資者投資的信心，和企業(yè)職工勞動的積極性，形成良性循環(huán)，促使企業(yè)發(fā)展。第三，通過對利潤指標(biāo)的分析，可以了解企業(yè)各部分的工作及績效，分解落實責(zé)任，實施治理職能。但利潤最大化目標(biāo)在長期實踐中也暴露出一些明顯不足。如利潤是一個盡對指標(biāo)，不能反映其與投進資本的關(guān)系，不能科學(xué)地說明企業(yè)經(jīng)濟效益的高低，從而不利于同一企業(yè)、不同企業(yè)間的比較；其二，利潤指標(biāo)沒有考慮時間價值和風(fēng)險價值，對不同時期取得的利潤不能作出正確判定，或?qū)е缕髽I(yè)為追求利潤而不顧風(fēng)險；其三，利潤最大化往往給企業(yè)決策者為追求眼前利益而帶來短期行為，不利于企業(yè)長期發(fā)展。?
(2)企業(yè)價值最大化或股東財富最大化。這種觀點以為，企業(yè)通過公道的生產(chǎn)經(jīng)營，采用最佳的財務(wù)決策，在考慮貨幣時間價值和風(fēng)險價值的條件下，使企業(yè)價值或股東財富達到最大是企業(yè)財務(wù)治理的目標(biāo)。企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，用企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來表示，適用于非上市公司。股東財富表現(xiàn)為股票價值，適用于上市公司。與利潤最大化目標(biāo)相比，這種觀點有了明顯的改進。第一，它考慮了資金時間價值和投資風(fēng)險。企業(yè)價值和股東財富都以現(xiàn)值來折算，又以證券和股票等來計量。其中都體現(xiàn)了時間價值和風(fēng)險價值；第二，有利于克服治理上的片面性和短期行為。要使企業(yè)價值和股東財富達到最大，不僅要考慮企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)和利潤，還必須考慮企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展；第三，它還有利于社會資源的公道配置。但是在實際應(yīng)用過程中，我們也發(fā)現(xiàn)這種觀點也存在一些不足之處：首先，企業(yè)價值和股東最大化是一個十分抽象而很難具體確定的目標(biāo)，如非上市公司我們以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)，由于未來貼現(xiàn)率很難預(yù)計正確，我們通常以評估價值來代表企業(yè)價值，而評估要受到其標(biāo)準(zhǔn)或方法及人為因素的影響，因而很難正確地予以確定。而股東財富通常以股票價格來確定的，在我國股市不甚健全的情況下，股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映，而是受很多因素影響的綜合結(jié)果。所以也不可能真正地反映上市公司的財富或價值。其次，企業(yè)價值或股東財富最大化目標(biāo)還輕易導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益團體及社會的矛盾。這一目標(biāo)只重視企業(yè)所有者或股東的利益而忽視企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會責(zé)任，產(chǎn)生各種矛盾，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。?
(3)經(jīng)濟附加值最大化。經(jīng)濟附加值是指公司營運利潤與資本本錢的差值,是企業(yè)在某個特定年份中營利抵償資本機會本錢的指標(biāo)。這是一種較新奇的、在綜合以上幾種觀點的基礎(chǔ)上發(fā)展而成的觀點。當(dāng)然也有其獨特的優(yōu)點：一、科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。資本本錢=投資本錢*加權(quán)均勻資本本錢，而加權(quán)均勻資本本錢是投資者基于對企業(yè)風(fēng)險的判定，因此它的大小是由風(fēng)險的大小決定的。二、全面考慮了企業(yè)經(jīng)營的全部資本。特別是對企業(yè)保存收益在傳統(tǒng)理論中往往不計本錢，而在經(jīng)濟附加值目標(biāo)下企業(yè)擁有的每一項資產(chǎn)都需考慮機會本錢。三、將投資者和債權(quán)人及經(jīng)營者聯(lián)系在一起。追求經(jīng)濟附加值最大化的過程實際上是保證投資者的正常投資利益及債權(quán)人的正常利息收益的過程，也是不斷促使經(jīng)營者進步資本的運營效率、公道選擇籌資方式的過程。與其他幾種目標(biāo)理論相比較，這種觀點也尚存在一些不足。? 2 選擇財務(wù)治理目標(biāo)需考慮的因素?
上述幾種財務(wù)治理目標(biāo)理論都有其優(yōu)缺點，至于哪一種目標(biāo)理論最好、最正確，目前也尚無定論。筆者以為，財務(wù)治理目標(biāo)的選擇關(guān)鍵是看是否與企業(yè)、國家、社會相適應(yīng)。主要應(yīng)考慮以下因素：?
(1)適應(yīng)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟體制和企業(yè)經(jīng)營方式的要求。財務(wù)治理目標(biāo)的選擇首先應(yīng)符合財務(wù)活動的客觀規(guī)律，體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟體制的要求。從解放初期的產(chǎn)值最大化到計劃經(jīng)濟時期的利潤最大化到市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)價值最大化等這些財務(wù)治理目標(biāo)的定位無一不是應(yīng)經(jīng)濟的發(fā)展、市場的變化而發(fā)展變化的。另外，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的選擇也要與企業(yè)總體目標(biāo)相一致，與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展相適應(yīng)，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營方式的要求。否則，財務(wù)治理目標(biāo)將是空洞的，也是與企業(yè)發(fā)展相違反而無法實現(xiàn)的。?
(2)具有客觀性、實用性、可比性、可操縱性。財務(wù)治理目標(biāo)是用來指導(dǎo)實踐的，因此必須考慮實在用性及可操縱性。如企業(yè)價值最大化、經(jīng)濟附加值最大化等目標(biāo)從理論上講都是非常公道、比較先進的。但由于有些數(shù)據(jù)無法正確取值，實用性和可操縱性不強，因而這些目標(biāo)理論也未被很好地推廣。?
(3)能協(xié)調(diào)各方利益關(guān)系。財務(wù)治理本身是一項協(xié)調(diào)企業(yè)各方財務(wù)關(guān)系的治理活動，在選擇財務(wù)治理目標(biāo)時必須從企業(yè)所有者、投資者、債權(quán)人及企業(yè)職工等各方利益出發(fā)，能盡可能使企業(yè)各相關(guān)方都能獲取共同利益。這樣才有利于企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)，使企業(yè)長遠(yuǎn)健康地發(fā)展。無論哪一方利益受到損害，都將阻礙企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)，不利于企業(yè)的發(fā)展。如企業(yè)價值或股東財富最大化目標(biāo)，因不能很好地協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人、經(jīng)營者的利益關(guān)系，所以也沒有被認(rèn)可。?
(4)履行社會責(zé)任。企業(yè)是社會的企業(yè)，只有社會發(fā)展了企業(yè)才有可能更好地發(fā)展，反之，企業(yè)的發(fā)展也終將為社會的發(fā)展而服務(wù)。因此，企業(yè)財務(wù)治理目標(biāo)的選擇也同時要考慮社會責(zé)任、社會效應(yīng)。?
3 我國企業(yè)財務(wù)治理目標(biāo)的選擇?
我國現(xiàn)處在社會主義低級階段，經(jīng)濟體制表現(xiàn)為以公有制為主體的國有集體企業(yè)與私營、個體、合資、獨資等各種企業(yè)形式并存的格式。因此，筆者以為在選擇企業(yè)財務(wù)治理目標(biāo)時也不應(yīng)該同一在某種特定的目標(biāo)理論上，而可根據(jù)不同性質(zhì)的企業(yè)特點選擇適合自身發(fā)展的財務(wù)治理目標(biāo)，使多種財務(wù)治理目標(biāo)并存共同發(fā)揮作用的形式。如規(guī)模較小企業(yè)，一般治理機制不甚健全，治理措施和程序不很規(guī)范。則采用利潤最大化目標(biāo)較為公道。由于這一目標(biāo)理論實施較為簡單，對企業(yè)各相關(guān)方來說也輕易理解，而且在對協(xié)調(diào)企業(yè)各方關(guān)系，激勵企業(yè)職工等方面也有明顯作用。而對于規(guī)模較大的企業(yè)，通常其財務(wù)治理機制較鍵全，各類配套設(shè)施也較完備，治理者素質(zhì)相對較高。?
總之，筆者以為我國企業(yè)財務(wù)治理目標(biāo)的選擇應(yīng)以效益最大，協(xié)調(diào)各方關(guān)系為條件，針對企業(yè)自身特點，在同一企業(yè)內(nèi)部、不同企業(yè)之間實施多元化財務(wù)治理目標(biāo)并存，共同發(fā)揮作用的形式較為公道。
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