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董事會(huì)特征與盈余質(zhì)量的關(guān)系研究
內(nèi)容摘要：本文以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性表征盈余質(zhì)量為著眼點(diǎn)，從董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)構(gòu)成、董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)及董事會(huì)成員激勵(lì)程度四個(gè)方面分析了董事會(huì)特征與盈余質(zhì)量的關(guān)系，指出董事會(huì)特征勢(shì)必會(huì)影響公司盈余穩(wěn)健性，從而影響公司盈余質(zhì)量。因此，逐步完善我國(guó)的董事會(huì)治理將是改善上市公司盈余質(zhì)量的一種有效措施。 關(guān)鍵詞：董事會(huì)特征 盈余質(zhì)量 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息， 尤其會(huì)計(jì)盈余信息， 是市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。高質(zhì)量會(huì)計(jì)盈余信息的天生離不開(kāi)一整套基礎(chǔ)性構(gòu)件。董事會(huì)作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的重要因素，無(wú)疑對(duì)盈余質(zhì)量會(huì)產(chǎn)生重大的影響。
盈余質(zhì)量的內(nèi)涵
目前理論界和學(xué)術(shù)界對(duì)于盈余質(zhì)量的概念尚無(wú)定論。實(shí)際的研究中往往將盈余治理看作是盈余質(zhì)量的一個(gè)反映，但越來(lái)越多的研究將穩(wěn)健性和及時(shí)性視為盈余質(zhì)量的主要內(nèi)涵，尤其是穩(wěn)健性（Watts，2003；Ball，2003；Pope和Walker，1999）。穩(wěn)健性意指對(duì)損失和收益確認(rèn)的非對(duì)稱性，即盈余對(duì)損失（壞消息）的反映要比對(duì)收益（好消息）的反映更為及時(shí)（Basu，1997）。及時(shí)性是指會(huì)計(jì)盈余反映經(jīng)濟(jì)損益的速度。及時(shí)性和穩(wěn)健性是構(gòu)成高質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告的重要因素（Bushman等，2000）。
Watts(2003)指出，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在公司治理中有著非常重要的作用。董事會(huì)則是公司治理中最為重要的機(jī)制之一。本文即以穩(wěn)健性表征盈余質(zhì)量，考察董事會(huì)特征與盈余質(zhì)量的關(guān)系。
盈余治理研究文獻(xiàn)回顧
國(guó)外關(guān)于董事會(huì)特征和盈余質(zhì)量的研究主要集中于盈余治理題目。例如，Peasnell等（2000）研究發(fā)現(xiàn)，外部董事在董事會(huì)中所占比例較高的企業(yè)，較少采用增加利潤(rùn)的盈余治理手段以達(dá)到目標(biāo)盈余。Klein（2002）發(fā)現(xiàn)，外部董事占比例較高的董事會(huì)更傾向于對(duì)會(huì)計(jì)質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)視，從而產(chǎn)生較低的非正常應(yīng)計(jì)項(xiàng)。Beasley（1996）、Dechow等（1996）以及Farber（2005）發(fā)現(xiàn)，公司發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的可能性與外部董事所占比例負(fù)相關(guān)，也即外部董事所占比例越高，財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的可能性越低。
Vafeas（2000）考察了盈余－股價(jià)回報(bào)關(guān)系如何隨董事會(huì)構(gòu)成和規(guī)模而變化，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)證據(jù)支持外部董事有利于進(jìn)步報(bào)告盈余和股價(jià)回報(bào)之間聯(lián)系的假設(shè)。Bushman等（2000）則從及時(shí)性角度考察了內(nèi)部治理機(jī)制和盈余質(zhì)量的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，盈余及時(shí)性與外部董事所占比例正相關(guān)。
國(guó)內(nèi)關(guān)于董事會(huì)與盈余質(zhì)量的研究也大多集中于盈余治理題目。例如，薛祖云，黃彤（2004）以被出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保存意見(jiàn)的公司作為測(cè)試樣本，對(duì)上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度的某些重要特征與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)研究，研究結(jié)果表明：董、監(jiān)事會(huì)會(huì)議頻率，持股董、監(jiān)事的數(shù)目和比例，獨(dú)立董事數(shù)目，監(jiān)事會(huì)規(guī)模等與公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量呈明顯相關(guān)；而董事會(huì)規(guī)模因素、灰色監(jiān)事、名譽(yù)監(jiān)事等卻未對(duì)公司會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量的改善產(chǎn)生影響。張逸杰等（2006）就董事會(huì)規(guī)模、活動(dòng)強(qiáng)度和獨(dú)立性對(duì)上市公司盈余治理的影響進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。吳清華等（2006）實(shí)證分析了我國(guó)董事會(huì)特征與財(cái)務(wù)呈報(bào)質(zhì)量之間的關(guān)系，筆者也是以盈余治理指標(biāo)來(lái)評(píng)估公司會(huì)計(jì)盈余信息的呈報(bào)質(zhì)量。管連云（2004）從董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事所占比例、審計(jì)委員會(huì)、獨(dú)立的提名委員會(huì)、董事會(huì)成員持股量五個(gè)方面規(guī)范分析了董事會(huì)特性與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（以虛假財(cái)務(wù)報(bào)告和盈余治理程度表示）之間的關(guān)系。
董事會(huì)特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響
Fama和Jensen(1983)將董事會(huì)視作解決治理層和股東之間代理題目的重要機(jī)制，并指出，固然治理層被授權(quán)實(shí)施各種決策，但董事會(huì)仍保存了決策控制和批準(zhǔn)權(quán)以及雇傭、解聘和設(shè)定最高治理層薪酬的人事權(quán)。
為了有效的監(jiān)視公司，董事會(huì)需要可驗(yàn)證的信息。實(shí)務(wù)中，這些信息往往由治理層提供，而治理層則有充分的動(dòng)機(jī)歪曲這些信息。Watts(2003)指出，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性則可以抵消治理層的這種歪曲。具體而言，穩(wěn)健性在公司治理方面至少有以下三個(gè)方面的作用。首先，穩(wěn)健性可以防止對(duì)公司累計(jì)盈余和凈資產(chǎn)的高估，從而有效抑制治理層對(duì)其自身的機(jī)會(huì)主義支付行為并防止其獲得過(guò)度薪酬。此外，穩(wěn)健性還有助于抑制股東過(guò)度發(fā)放股利，從而保護(hù)債權(quán)人的利益。其次，Ball（2001）以為，若沒(méi)有穩(wěn)健會(huì)計(jì)，治理層就有動(dòng)機(jī)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)虧損項(xiàng)目以避免由于出售或終止虧損項(xiàng)目而產(chǎn)生報(bào)告損失。而穩(wěn)健性可以通過(guò)及時(shí)確認(rèn)損失，傳遞信號(hào)給董事會(huì)以便董事會(huì)調(diào)查損失的原因，這可以幫助投資者盡早發(fā)現(xiàn)并終止虧損項(xiàng)目，甚至引致治理職員的解聘。最后，Ball（2001）以為，穩(wěn)健性意味著事先承諾對(duì)壞消息進(jìn)行及時(shí)確認(rèn)，這有助于降低治理層選擇虧損項(xiàng)目（如經(jīng)理帝國(guó)的建造）的動(dòng)機(jī)，這些項(xiàng)目為治理層帶來(lái)利益的同時(shí)卻對(duì)股東造成了巨大的損失（Ball和Shivakumar，2005）。
以上分析意味著董事會(huì)在執(zhí)行他們批準(zhǔn)及監(jiān)視關(guān)鍵決策的職能時(shí)，穩(wěn)健性是一種非常有效的工具。因此，強(qiáng)董事會(huì)產(chǎn)生對(duì)穩(wěn)健會(huì)計(jì)的需求。另一方面，被內(nèi)部人控制的董事會(huì)或監(jiān)視激勵(lì)不足的董事會(huì)則往往會(huì)為治理層創(chuàng)造機(jī)會(huì)采用不穩(wěn)健會(huì)計(jì)（激進(jìn)的會(huì)計(jì)）。筆者具體分析董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)構(gòu)成、董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)及董事會(huì)激勵(lì)程度這四個(gè)董事會(huì)特征對(duì)公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。
（一）董事會(huì)規(guī)模對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響
董事會(huì)規(guī)模被以為是影響盈余質(zhì)量的一個(gè)重要因素。Beasley（1996）研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)規(guī)模與財(cái)務(wù)報(bào)告虛假成正相關(guān)。Jensen（1993）以及Lipton和Lorsch（1992）以為，董事會(huì)人數(shù)越多，董事會(huì)成員間的交流和合作就越困難，從而董事會(huì)對(duì)治理層的控制能力就越弱，也越輕易產(chǎn)生“搭便車(chē)”題目。由于我國(guó)公司的規(guī)模較小，但就董事會(huì)規(guī)模而言，與美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（董事會(huì)均勻10人）相比，我國(guó)公司董事會(huì)規(guī)模略大，這會(huì)增加溝通本錢(qián)，不利于對(duì)治理層進(jìn)行控制，從而使得公司的會(huì)計(jì)不穩(wěn)�。幢容^激進(jìn)）。
�。ǘ┒聲�(huì)構(gòu)成對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響
無(wú)論理論界還是學(xué)術(shù)界的一個(gè)基本觀點(diǎn)就是，董事會(huì)的獨(dú)立性與董事會(huì)的構(gòu)成密切相關(guān)。由于內(nèi)部董事的職業(yè)利益與治理職員密切相關(guān)，很難起到監(jiān)視作用，外部董事的利益則與經(jīng)理職員沒(méi)有直接聯(lián)系，并且受到“聲譽(yù)”機(jī)制的制約，從而可以對(duì)治理層實(shí)施有效的監(jiān)視。例如，F(xiàn)ama（1980）以及Fama和Jensen（1983）以為，外部董事有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)通過(guò)對(duì)經(jīng)理職員的有效監(jiān)視向股東和外部勞動(dòng)力市場(chǎng)證實(shí)自己作為董事的價(jià)值，以保住目前的董事職位或獲得更多擔(dān)任董事的機(jī)會(huì)。聲譽(yù)機(jī)制對(duì)董事的激勵(lì)作用也已經(jīng)為很多研究所證實(shí)。例如，Kaplan和Reishus（1990）以及Gilson（1990）發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司陷進(jìn)財(cái)務(wù)困境或削減股利后離職的董事很少在其他公司找到新的董事職位；Brickley（1999）也發(fā)現(xiàn)CEO離職后擁有的董事職位個(gè)數(shù)與其以前的業(yè)績(jī)明顯相關(guān)。因此，外部董事的比例越高，董事會(huì)的獨(dú)立性越高，從而對(duì)治理層的監(jiān)視能力越強(qiáng)（John和Senbet，1998）。要有效履行監(jiān)視職能，進(jìn)步盈余質(zhì)量，必須進(jìn)步董事會(huì)的獨(dú)立性。Beekes等（2004）的研究表明，獨(dú)立董事比例與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性成正相關(guān)，說(shuō)明獨(dú)立董事的增加可以進(jìn)步公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，從而進(jìn)步會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量。我國(guó)上市公司中外部董事比例一直不高，直到2003年才有較大的進(jìn)步，但均勻而言，仍未達(dá)到《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定的三分之一，也遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。我國(guó)上市公司中的外部董事數(shù)目過(guò)少，不利于監(jiān)視治理層采用較穩(wěn)健會(huì)計(jì)，從而不利于進(jìn)步盈余質(zhì)量。
（三）董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響
公司的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)， 即董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的分離程度， 反映了公司董事會(huì)的獨(dú)立性和執(zhí)行層創(chuàng)新自由的空間。代理理論以為為了防止代理人的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”，需要一個(gè)有效的監(jiān)視機(jī)制，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職應(yīng)當(dāng)分離。Jensen（1993）指出，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職分離會(huì)進(jìn)步董事會(huì)的獨(dú)立性。由于兩職合一意味著要總經(jīng)理自己監(jiān)視自己，這與總經(jīng)理的自利性是相違反的。兩職分離也意味著外部董事監(jiān)視動(dòng)機(jī)的增強(qiáng)，由于，假如CEO同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)，較之兩職分離情況下，他們將會(huì)對(duì)董事的提名及選舉產(chǎn)生更大的影響。我國(guó)上市公司中兩職合一的現(xiàn)象較為普遍。在證監(jiān)會(huì)建議兩職分離后，董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理的公司比例明顯下降。兩職分離會(huì)使公司治理中的約束及激勵(lì)機(jī)制增強(qiáng)，促使治理層采用較為穩(wěn)健的會(huì)計(jì)，從而進(jìn)步公司的盈余質(zhì)量。
�。ㄋ模┒聲�(huì)成員激勵(lì)程度對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響
不僅董事會(huì)的構(gòu)成對(duì)董事會(huì)的效率有重要影響，董事會(huì)成員的激勵(lì)機(jī)制也直接影響到董事監(jiān)視治理層的積極性。從董事的角度來(lái)看，假如薪酬只是基本工資和對(duì)已完成業(yè)績(jī)的年度獎(jiǎng)勵(lì)的話，他們勢(shì)必會(huì)追求短期的利益；若要使他們?yōu)槠髽I(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，就必須有相應(yīng)的激勵(lì)手段：讓董事持有公司的股份。董事?lián)碛羞m度的持股權(quán)可以緩和他們與股東之間的利益沖突�？紤]到我國(guó)上市公司董事會(huì)成員的均勻薪水比較低，董事會(huì)成員持有的所有權(quán)股份對(duì)其個(gè)人財(cái)富的影響較大，因此，讓董事持有公司股份更能使他們有效地成為中小股東利益的代表，使他們有動(dòng)機(jī)對(duì)大股東損害中小股東利益的行為進(jìn)行積極抵制，促進(jìn)公司采用穩(wěn)健會(huì)計(jì)。固然持有股票可能會(huì)導(dǎo)致董事參與操縱盈余，通過(guò)影響股價(jià)而在證券市場(chǎng)上獲利，但讓董事會(huì)成員持有適當(dāng)數(shù)目股份仍不失為進(jìn)步董事會(huì)監(jiān)管積極性和盈余質(zhì)量的一種簡(jiǎn)單有效的方法。
此外，董事會(huì)中非受薪董事所占的比例越大，則表示董事會(huì)受到的激勵(lì)程度越低。從而導(dǎo)致董事有動(dòng)機(jī)犧牲股東利益往追求職位特權(quán)消費(fèi)所帶來(lái)的好處。因此，降低公司董事會(huì)中非受薪董事所占的比例將會(huì)進(jìn)步董事會(huì)監(jiān)管的積極性，促使治理層對(duì)于壞消息及時(shí)確認(rèn)，進(jìn)步會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。
參考文獻(xiàn)：
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2.薛祖云，黃彤.董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度特征與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量－來(lái)自中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)分析.財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2004，7
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