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如何打造中國券商的核心競爭優勢
如何打造中國券商的核心競爭優勢
一、我國券商目前面臨的現狀與困境
與核心競爭優勢和國外證券經營機構相比，我國券商盡管從縱向上發展很快，然而與國外投資銀行相比在許多指標上則相差懸殊，不可同日而語。當前我國券商面臨的現狀與困境主要體現在：
（一）規模實力不足，運作不太規范
我國券商數量雖然眾多，但普通規模偏小，資產質量低下，抵御金融風險的能力較差。目前，我國券商資本金規模最大的是銀行證券，其注冊資本金為人民幣45億元，這在國內券商中已稱得上是“航母”，但與國外著名投資銀行的幾千億美元注冊資本相比，仍是“一葉扁舟”。資本力量對比的懸殊，必將導致國內券商在抗風險能力和對市場的影響程度方面處于劣勢。據統計，截止2000年年底，全國證券公司總數達到101家，但其中只有3家公司的注冊資本金達到或超過30億元人民幣，規模最大的券商中國銀河證券的注冊資本金也只有45億元人民幣。2000年末，華夏證券總資產320億元人民幣，國泰君安證券總資產371億元人民幣，而美林證券2000年平均總資產為3540億美元，摩根斯坦利2000年11月末總資產為4267億美元。另一方面是我國券商的運作欠規范，由于缺乏有效的管理機制以及行業內競爭的無序性，使得很多券商在經營上為求利潤不擇手段，甚至違規操作，2001年和2002年中有多家券商被查出在股票承銷發行過程中造假、挪用客戶保證金、向客戶非法融資等違規行為，極大地擾亂了證券市場的正常秩序。
（二）經營理念陳舊，盈利模式落后
1.從各券商目前開展的業務情況來看，其業務主要高度集中在經紀、承銷和自營這3個領域。由于這些業務的高度趨同性，使得券商們不惜成本、不擇手段地爭奪市場份額，這種低水平的、無序的惡性競爭，無疑使券商盲目采取傭金折讓、片面追加投資、單純擴大經營規模等措施，加大了券商的經營成本。據統計，近年來券商的經營成本呈逐年上升趨勢，不少券商今年的成本較上年同期上升了20%左右。
2.從各券商的利潤來源上看，券商們的盈利模式幾乎一致。紀紀業務利潤占60～70%，自營及其他業務利潤占30～40%，這種粗放式經營方式和完全依賴市場的靠天吃飯盈利模式，已將絕大多數券商的生存之路維系在股市的系統風險之上，一旦行情轉壞，券商們的整體經營狀況立刻面臨打擊，卻沒有任何回旋余地。而從國外來看，美林2000年經紀業務收入僅占其總收入的26%，高盛和摩根斯坦利僅為14%（根據3公司2000年年報數據計算），而我國大部分券商這一比例達到60%以上，由此造成我國券商過分依賴外部環境和市場行情，導致抵御風險的能力脆弱。
（三）業務創新不夠，制度保障缺乏
1.從前已述及的券商業務種類單一，其主要業務是經紀業務來看，由于國家今年明文規定券商傭金的最高標準而不限下限以后，券商之間激烈的競爭使得降低傭金吸引客戶成為主要手段，故傭金收入已大不如前，從目前得到的各種信息來看，今年已有三分之二的券商虧損，這種大面積的虧損對券商的影響和打擊是十分巨大的。
2.從券商的投行業務來看，股票承銷業務競爭已呈白熱化，而收益下降，墊資已成“黑洞”。據不完全統計，一些配股股票的獲配率很低甚至只有10～20%，迫使券商在收益下滑的狀態下，不得不掏出巨資，“吃”進大量的余股，被迫成為上市公司的大股東，造成巨大的資金壓力。以“南方證券”為首的承銷團己為此墊付資金達8.5億元。而承攬了多家發行項目的西南證券，幾個月就“套牢”了4億多元，占其注冊資本金的40%。與此同時，投行業務的“貧富不均”現象也在加劇。從去年以來，券商的投行業務日趨集中，市場份額主要集中在幾家大券商的手中。據統計，排名在前四位的券商，其投行業務約占全部新股發行承銷業務的半壁江山，而同期具有主承銷商資格的券商有近三分之一“顆粒無收”，一筆承銷業務也未做成。
3.從券商的自營業務來看，由于已處于相對規范階段，規模控制得當，透明度較高，又因這部分利潤僅占國內券商利潤的10～20%，相對來說無足輕重。
4.從券商的資產委托業務來看，潛虧將成“明虧”，其賬面虧損大多在20%～30%之間。另據悉，目前已有券商的賬面處于負債狀態，證券公司破產也已經成為現實。由于其他業務發展受限，一些券商均將資產委托管理業務作為業務創新的重點，但由于該項業務是在市場規范欠缺的基礎上進行的，在激烈的競爭中，券商不得不承諾保底收益，由此使得資產管理大多成了變相的自營，反而加劇了券商對股市漲跌的依賴。在今年股市行情低迷的市場狀況下，非但沒有成為盈利的來源，反而造成了一些券商的巨額賬面虧損。
（四）經營陷入困境，短期擺脫艱難
由于受市場行情低迷、交投清淡的影響，我國券商今年的利潤會有較大幅度的下降，有人預計絕大多數的證券公司將會出現程度不等的虧損。盡管一些券商開始注重修煉“內功”，調整其業務發展方向并開始采取裁員增資等措施，但要在短期內從根本上擺脫困境，一時還難以實現。據中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求預測，加入WTO后5年以內我國將會有三分之二的證券公司關門倒閉。
二、我國券商進行戰略性調整和尋求核心競爭優勢的基本途徑
中國的證券市場盡管只有12年的發展歷史，但是其發展極為迅速，是繼日本和香港股市之后的亞洲第三大市場，現有上市公司1200多家，滬深兩地投資者開戶數達6500萬個，市值占GDP的比重達45%左右，從任何一個指標看，我國資本市場的發展都是令人振奮的。但是，我國證券市場仍未擺脫一些新興市場的特點，尤其是加入WTO以后，我國券商更面臨著極為嚴峻的內外競爭壓力。有人認為我國券商的核心競爭優勢應包括以下3個方面：一是市場開拓能力；二是風險管理能力；三是業務創新能力。我們認為，只有從根本上轉變經營管理體制，從體制上尋求突破，再加上資金和人才等方面的協同配合，并緊跟世界發展的潮流和趨勢，一定能打造出更多的具有核心競爭優勢的中國券商。
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