知識資本與企業財務治理

知識資本與企業財務治理

摘要：在知識，知識資本作為一種全新的資本形態，是決定經濟長期而穩定的內生性因素。知識資本是指知識在一定條件下轉化而成的，是在其生產經營及其治理活動中所積累起來的最具有價值增值性的預支價值，具有無形性、共享性、創新性、增值性等特征。知識資本對企業財務治理目標、企業價值評估、企業資本結構及利潤分配等產生重大。

　　關鍵詞：知識資本；企業財務；資本結構；財務目標

　　在人類經歷知識經濟時代這一性的巨變之中，企業的資本結構將發生根本性變化，即知識資本在企業的資本結構中將居主導地位。新經濟以為，知識資本是決定經濟長期而穩定發展的內生性因素，對經濟發展有著舉足輕重的作用。占有關資料表明，英、法、美等14個化國家的經濟增長主要不是來源于物質資本投進的增加，而是依靠知識資本的貢獻，知識資本對經濟增長的貢獻率，在20世紀初為5％～20％，在20世紀中葉上升到50％左右，在20世紀80年代以后上升到60％～80％。[1]加強對知識資本的和治理有著十分重要的意義，是當今企業財務治理所面臨的新課題。

　　一、知識資本是一種全新的資本形態

　　知識資本的涵義如何？，中外學術界有不同的解釋。例如；知識資本是一種知識性活動，是一種動態資本；知識資本是企業的市場價值與賬面價值之間的差額；知識資本是企業無形資產的總和。[2]然而，我們以為，上述三種觀點似乎均未全面把握知識資本的內涵，揭示出其本質特征。如第一種觀點夸大了知識資本的不確定性和動態性，但卻忽視了知識資本的使用價值，即價值增值功能；第二種觀點夸大了知識資本的量的規定性，但卻忽視了知識資本的質的規定性，而且決定和影響企業市場價值的因素不單是知識資本，目前企業的賬面價值也不單是由物質資本的價值構成的，因此這個“差額”不一定就是知識資本的價值；第三種觀點只是說明了知識資本的結構，而未揭示出知識資本的本質屬性。所以，有必要對知識資本的涵義做繼續深進地研究。要明確知識資本的本質，把握其科學涵義，我們以為，就有必要先弄清什么是“知識”、什么是“資本”以及知識如何轉化為資本等相關。

　　1.什么是知識。馬克思主義的熟悉論告訴我們，知識是人類實踐經驗的結晶或，它屬于熟悉的范疇。其，以往人們以為包括科學和社會科學，而在知識經濟時代則將更加豐富，除了自然科學和社會科學外，還包括技術、能力和治理等。經濟合作與發展組織在《以知識為基礎的經濟》中，把當代人類全部知識創造性地劃分為4大類：（1）知事，即關于事實和現象的知識；（2）知因，即關于自然和科學原理等方面的知識；（3）技能，即關于技術、技能、技巧和訣竅等方面的知識；（4）知人，即關于人力資源方面的知識。其中，第一、二類知識，可統稱為回類知識或顯性知識；第三、四類知識，可統稱為沉默知識或隱性知識。顯性知識是知識治理中的“硬件”，隱性知識是知識治理中的“軟件”，只有實現兩者的有機結合，并加以有效治理，才能充分發揮知識應有的作用。在知識經濟時代，知識作為一種相對獨立而起主導作用的生產要素，與其它生產要素相比，具有以下主要特征：（1）不可替換性，即每種知識均有相對獨立性，彼此之間難以替換；（2）不可相加性；（3）不可逆轉性，即人們一旦把握了某種知識，便不可逆轉，不可被剝奪，某種知識一旦被傳播，就不可收回；（4）非磨損性，即知識在其使用中本身不會被消耗掉，可無窮制地復制與使用；（5）不可分性，即一個知識單元不可能被分成幾個部分；（6）可共享性，即一種知識不排除他人可以同樣完整地享用；（7）無窮增值性，即知識在其傳播和使用過程中有不斷完善、豐富的可能性。這些特征便決定了知識的復制與使用將使經濟增長方式發生根本性變化，即經濟長期高速而穩定地增長成為可能。

　　2.什么是資本。人們以往所說的資本，通常是抬物質資本。什么是物質資本？一直是中外學術界長期爭論不休的一個題目，形成了眾多的觀點，其中只有馬克思的資本觀，才真正揭示出了資本的根本屬性。馬克思在《資本論》中把資本定義為能帶來剩余價值的價值，這便突出地表明了資本具有帶來價值增值的使用價值這一根本屬性，這無疑是對資本范疇最深刻的熟悉。但是，也應該看到，早在100多年以前，“馬克思對資本范疇的理解又主要是從生產關系而不是從生產力角度往考察資本主義社會的資本，因此并不能完全適合包括社會主義市場經濟在內的商品經濟社會一般或共性的資本范疇�！鄙鐣�主義市場經濟的理論和實踐已豐富和發展了馬克思主義的經濟理論，所以“適用于市場經濟一般的資本一般范疇也應得到發展。”尤其是在人類社會步人知識經濟時代的今天，知識資本越來越重要，這就更需要對資本范疇加以發展，加以重新界定�；�于上述熟悉，我們把資本定義為：資本是指在商品經濟社會再生產過程中所有積累起來以取得價值增值的預支價值，它不僅包括有形的預支價值，而且也包括無形的預支價值。

　　3.知識向資本的轉化。知識由來已久，從人類熟悉活動開始，便產生了知識。但是，知識要轉化為資本，成為一種獨立的生產要素或經濟資源，卻是知識經濟的重要特征之一。由于只有在知識經濟時代，才具備了知識向資本轉化的條件。這些條件主要有：（1）思想條件。人們關于知識的觀念發生重大變化，熟悉到知識是一種起主導作用的生產要素，并自覺地重視對知識的和治理；（2）生產力條件。生產力發展到能夠使知識跨地區、跨國界活動，以及無窮制地復制和有效使用的技術水平，如當今信息處理技術、通訊技術的迅速發展，便為知識向資本轉化提供了技術保障；（3）市場條件。以知識為交易對象的市場及其交易規則和方式，從而使知識得以公道活動與配置，實現其價值，如當今網絡市場的迅速興起與發展，便使知識向資本的轉化具備了這一條件。但是，知識向資本的轉化僅僅具備了這些條件是遠遠不夠的，還必須采取相應的手段和措施。主要有：建立健全知識產權制度，對知識的占有權、使用權、收益權和處分權加以規范，做到產權明晰；建立健全公正、有序、有效的知識市場配置機制，使市場在知識的生產、傳遞和利用過程中發揮基礎性調節作用；健立健全知識這一重要生產要素參與收益分配的分享制度，做到責權利相結合，充分調動知識主體的積極性、主動性和創造性；充分發揮政府引導和服務作用，如制定產業技術政策、稅收優惠政策、發布新技術指南、提供信息服務等；企業要根據其生產經營特點以及知識水平和知識結構，采取相應措施，加強對知識的學習和治理，實現由產品型向知識型的轉變，等等。

　　基于對上述三個題目的熟悉，我們將知識資本定義為：知識資本是指知識在一定條件下轉化而成的，是企業在其生產經營及其治理活動中所積累起來的最具有價值增值性的預支價值。具體包括4個部分：（1）人力資本，即凝聚于企業員工身上的各種技能與知識；（2）基礎結構資本，即不依附于企業人力資本而存在的組織能力，包括企業的組織結構、信息系統、戰略計劃、經營目標、治理規范、組織文化、工藝流程等保證企業安全、有序、正常、高效地運轉的基本的知識因素；（3）知識產權資本，即受保護的一種財產形式，一般由專利、版權、商標、貿易秘密和專業技術等構成；（4）市場資本，即產生于企業與其產品市場和客戶的有益關系，由品牌、商譽、經常性合同、營銷渠道、有利的經營權和使企業享有競爭上風的其它合同等構成。這4種資本各自具有相對的獨立性，但彼此之間也是相互聯系、相互作用的，共同推動著企業知識資本的增值與實現。與物質資本相比，知識資本具有以下基本特征：

　�。�1）無形性。知識資本作為知識的轉化“物”，其存在形態便是無形的。盡管如此，但其作用及其效果卻能夠被人們明顯地感受到。

　　（2）共事性。知識資本作為知識的轉化“物”，在其使用上應具有共享性，即使是知識產權資本也應在一定范圍內和條件下具有一定的共享性。由于任何一種知識資本只有具備了這一特征，在一定組織中活動起來，才能被恰當地使用，才能有效地轉化為生產力。正是從這種意義上，有專家以為，實現知識資本的共享是知識資本轉化為生產力的橋梁。

　�。�3）創新性。知識資本作為知識的轉化“物”，在其復制與使用過程中具有不斷的創新性。知識的總量與日俱增和更新速度日益加快，這便決定了知識資本應具有這一特征，即在其復制和使用過程中不是簡單地重復，而是不斷擴張與創新。只有這樣，知識資本才能成為決定企業長期而穩定發展的動力源。

　�。�4）知識資本是一種預支價值或墊付價值。知識資本的形成離不開投資，包括智力勞動的耗費和物資財富的耗費，而且有時還會發生較大的機會本錢。因此，這些投資本錢必須在知識資本所帶來的未來持久性收進中得以補償。

　�。�5）增值性。知識資本作為一種全新而主要的資本形態，在其復制和使用過程中不僅自身的價值會增值，而且還會通過其能動作用使物質資本有著更大的增值。因此，把知識資本與物質資本有機地結合起來，并加以綜合經營，就會產生良好的效果。

　　二、知識資本對財務治理的

　　在知識，知識資本作為一種全新而重要的資本形態，是企業財務治理的一項重要，由此必將對企業財務治理產生較大的影響。其表現主要在于：

　　1.對企業財務治理目標的影響。，中外學術界普遍以為，企業財務治理目標是“股本財富最大化”。這與“利潤最大化”目標相比，無疑是前進了一步。由于它克服了“利潤最大化”目標沒有考慮時間價值、風險因素、可能導致財務決策短期化等缺陷。然而，事實表明，“股東財富最大化”目標是與物質資本占主導地位的經濟時代相適應的，充分體現了企業所有者對投進企業資本增值最大化的要求。由于在這個時代，決定企業生存與的主導因素是企業擁有的物質資本，假如企業的物質資本越雄厚，其發展條件就愈優越，所以在企業里物質資本的所有者占據著統治地位，把握著企業剩余控制權和剩余索取權，其利益高于其它要素的所有者。但是，在當今知識經濟時代里，企業中的物質資本與知識資本的地位將發生重大變化，即物質資本的地位將相對下降，而知識資本的地位則將相對上升。這一重大變化，將改變企業中各要素所有者的地位，因而這便決定了企業在知識經濟時代里不再是僅僅回屬于股東，而是回屬于其“相關利益主體”，如股東、債權人、治理職員、技術職員、顧客等。他們都向企業投進了專用性資本或知識資本，都為企業的剩余做出了貢獻，因而也都有權分享企業的剩余。正是在這樣的背景下，新制度學派以為，企業是各種要素的所有者達成的一個契約，企業的利益是所有者與簽約的各方的共同利益，而不僅僅是股東的利益。美國有29個州先后修訂了其《公司法》，要求公司的經營者不能只為公司的股東服務，而必須為“公司的相關利益主體”服務。美國的IBM公司把其目標提煉為“為員工利益、為顧客利益、為股東利益三原則”�？梢哉f，這些變化都代表著時代發展的要求，都是知識資本帶來的影響�？紤]到這一影響，我們以為，企業財務治理的目標應是企業中各要素所有者的利益達到相對均衡的集中體現，即不僅要體現企業所有者的利益要求，而且也要體現其他相關利益主體的利益要求。

　　2.對企業資本結構的影響。知識資本作為一種全新而重要的資本形態，必將成為企業資本結構的重要組成部分，改變企業以往單一的物質資本結構。在企業新的資本結構中，重視對知識資本的經營，無疑有助于恰當地選擇籌資方式，降低籌資本錢和籌資風險，優化物質資本結構，使企業的價值和收益達到最大。因此，如何使知識資本與物質資本進行有效的配置，建立起包括知識資本在內的最佳資本結構，便有著十分重要的意義，是當今企業財務治理所面臨的一個新課題，也是對以往資本結構的嚴重挑戰。縱觀資本結構理論的全部演變過程，不難發現，由于受時代的局限，以往各種資本結構理論均主要是圍繞物質資本而建立起來，沒有把知識資本納進資本結構與企業價值的關系中加以全面而深進的。盡管有些資本結構理論研究了資本結構與治理結構、代理人激勵、產品策略之間的關系，涉及了知識資本中的部分內容，但這究竟不是全面而系統的。當然，也應該看到，這對于我們今后把知識資本納進資本結構研究之中無疑是有啟示性作用的。

　　3.對企業價值評估的影響。知識資本作為一種全新而重要的資本形態，既是企業價值的重要組成部分，也是決定企業價值長期而穩定的關鍵性因素。然而，隨著知識經濟時代的到來，由于傳統對知識資本無法加以反映，因而很多公司，尤其是英特爾、微軟等高新技術企業在股票上市后，其市場價值往往比其賬面價值高出3～8倍；而有些公司固然其賬面價值巨大，但其市場價值卻直線下降，以致最后陷進破產的盡境�？梢姡�隨著知識經濟時代的到來，在對企業整體價值進行評價中，重視對知識資本的價值評估，并建立起相應的指標體系，是十分重要的。其作用主要在于：一是“評價”作用，即反映一個企業的發展潛力；二是“導航”作用，即指明企業存在的缺點以及將來發展的方向。無論是企業的治理層，還是企業的投資者、債權人、顧客等相關利益主體，都必將十分關心和重視反映企業知識資本價值的指標。否則，他們便有可能低估一些有價值的公司的價值，同時也有可能看不到一些繁榮的公司中潛伏的危機，從而導致錯誤的決策，造成不必要的損失。目前，西方企業界、學術界十分重視對衡量反映知識資本價值指標的研究，并取得了一定的成果。其中，最具有突破性的成果，是1997年瑞典的第一大保險和服務公司（Skandia）副總裁Leif

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