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藍籌股與中國證券市場的發(fā)展研究
提要: 從全球證券市場看，藍籌股是成熟市場的標志之一。藍籌股在國外證券市場上已經(jīng)不僅僅是市場炒作的概念，同時更是推動市場的根本所在�？疾斐墒旃善笔袌錾系湫退{籌股的形成過程，我們進一步發(fā)現(xiàn)，一家公司必須隨著市場的變化不斷推出新的產(chǎn)品，有領(lǐng)先的技術(shù)，當公司發(fā)展到一定階段時公司通過收購和兼并迅速擴大規(guī)模，牢固占領(lǐng)市場才能成長為一只藍籌股�！ ∮捎谒{籌股在股市上表現(xiàn)獨特，國外市場上投資基金將大量的投資目標鎖定在藍籌股上。藍籌股出色的市場表現(xiàn)，贏得投資者的青睞，也帶動了相關(guān)創(chuàng)新品種產(chǎn)生和發(fā)展，藍籌股基金、股指期貨、指數(shù)基金、儲蓄投資基金、養(yǎng)老基金和保險基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出，它們多數(shù)投資于藍籌股或基于藍籌股的衍生產(chǎn)品如藍籌股指數(shù)，以其投資風險相對較小，市場形象好，吸引了大量投資者。但是，在我們這樣一個只有短短十年的證券市場上，投資者對藍籌股的認識還相當有限，甚至市場還缺乏真正意義上的藍籌股�！ ≡诒局�，將集中探討在我們這樣一個不太成熟的股票市場上，有沒有藍籌股存在？能否構(gòu)建一套合理的定量指標體系來篩選市場的藍籌股？對所篩選出的藍籌股能否通過市場實證檢驗來判斷其波動性、收益性的狀況？如果中國市場的藍籌股缺乏或過少，我們又怎樣來培育之？以及如何開發(fā)中國市場的藍籌股指數(shù)類產(chǎn)品，包括中國藍籌股指數(shù)、藍籌股指數(shù)基金以及其他的藍籌股指數(shù)衍生產(chǎn)品等？開展對這些的研究探討，對于改善我國證券市場結(jié)構(gòu)、培育正確的投資理念和投資行為以及提高證券市場效率具有十分重要的意義�！ ”緢蟾嬷攸c研究以下內(nèi)容： 一、篩選藍籌股的基本、步驟。我們采用逐步淘汰法來篩選藍籌股。首先，根據(jù)上市日期，選出符合條件的股票（為保證有足夠的觀察時間，本研究確定 1997年12月31日以前已經(jīng)在上海和深圳兩個交易所發(fā)行A股和B股并掛牌交易的上市公司股票作為備選對象，研究結(jié)束期為1999年12月31日，即至少有24個月的上市交易記錄）。然后，根據(jù)不同的指標條件，逐步選出符合條件的股票。最后，選出符合所有條件的股票，將所有符合條件的股票作為樣本藍籌股。并通過放松各指標和約束條件，選出不同標準的樣本藍籌股，進行綜合比較�！ 《�、中國藍籌股的篩選指標體系構(gòu)建。在綜合考慮既有藍籌股基本概念和研究成果的基礎(chǔ)上，首先我們提出了一套反映藍籌股特征的指標體系，包括：總股本、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營利潤比重、凈利潤增長率。其次，確定藍籌股的具體選擇標準：以1997-1999年整個市場均值的三年移動平均值為基準，即總股本2.8億股，每股收益0.24元，凈資產(chǎn)收益率9.14%，主營利潤比重354.14%，凈利潤增長率9.82%，并根據(jù)證券市場的實際狀況有條件地放松和約束部分指標，作為選擇藍籌股的依據(jù)。最后，我們確定三種不同標準來分別選取不同的樣本藍籌股，以便進行比較分析。其中，樣本藍籌股的標準I為：僅以1999年度值為參照，總股本5.6億股；每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率10%；主營利潤比70%；凈利潤增長率10%.根據(jù)我們設(shè)定的條件，只有8只股票完全符合標準，由此組成樣本藍籌股I.樣本藍籌股標準II為：以1997-1999年各上市公司三年均值為參照，按照每股收益高于市場25%，即0.30元；凈資產(chǎn)收益率維持配股條件，即≧10%；主營利潤比重70%；凈利潤增長率超過市場平均水平的50%，即14%；總股本超過市場平均的 100%，即5.6億股。備選股票以上藍籌股指標的三年均值，利用EXCEL軟件的數(shù)據(jù)排序功能，采取逐步篩選的辦法，選出符合所有條件的股票10 只，組成樣本藍籌股II.樣本藍籌股標準III為：仍以1997-1999年各上市公司的三年均值為選擇依據(jù)，但按照每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率 10%；主營利潤比重70%；凈利潤增長率略為超過市場平均水平，即10%；總股本略微超市場均值的50%，即4億股的標準。采取與樣本藍籌股II同樣的篩選方法，選出符合所有條件的股票21只，組成樣本藍籌股III. 三、樣本藍籌股的實證分析。樣本藍籌股的實證分析主要包括對各樣本藍籌股與整個市場的流動性、波動性及風險性的市場檢驗。我們以所篩選出的藍籌股為樣本，構(gòu)造藍籌股基本數(shù)據(jù)的時間序列，并通過定量分析手段探討藍籌股與我國股市之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明，1998年整個市場的流動性平均為0.075，而三種標準的樣本藍籌股平均流動性分別為0.082（標準I）、0.057（標準II）、0.072（標準III），即：BL1【藍籌股與中國證券市場的發(fā)展研究】相關(guān)文章：
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