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如何制定最佳的融資決策
摘要：文章首先扼要先容了一種模糊多屬性決策方法，然后對企業(yè)融資決策影響因素進(jìn)行了扼要的系統(tǒng)分析，并應(yīng)用于實際融資決策分析中。文章所述方法在融資活動中可以發(fā)揮很好的輔助決策作用，可以促進(jìn)融資決策更加科學(xué)、可靠。關(guān)鍵詞：企業(yè)融資決策影響因素；模糊多屬性決策
一、 前言
如何制定最佳的融資決策?融資中應(yīng)當(dāng)留意哪些題目?其中負(fù)債比例如何確定?企業(yè)可以采取怎樣的融資戰(zhàn)略?這是企業(yè)融資決策的核心題目。企業(yè)籌資面臨著內(nèi)外各種不確定因素的影響。要制定公道的籌資政策，只有充分研究和分析這些因素把握各種籌資方法，才能作出正確的籌資決策。
目前國內(nèi)外對于融資決策的研究，多從金融學(xué)、治理學(xué)的角度進(jìn)行影響因素分析，給出原則性的、定性的結(jié)論。且不同方法得出的結(jié)論不完全一致，導(dǎo)致決策者在決策時的不確定性和盲目性。同時，由于融資決策是個復(fù)雜的過程，影響因素多半是定性的、語言化的，難以用常規(guī)的精確數(shù)學(xué)語言來描述，因此需要考慮模糊多屬性決策方法。
本文引進(jìn)一種新的模糊多屬性決策方法，根據(jù)對融資決策影響因素的分析，將模糊多屬性決策與對融資決策影響因素的分析結(jié)合起來，實現(xiàn)融資決策的定量化。
二、 融資決策影響因素分析
企業(yè)籌資面臨著內(nèi)外各種不確定因素的影響。要制定公道的籌資政策，只有充分研究和分析這些因素把握各種籌資方法，才能作出正確的籌資決策。
不同的研究者對于融資決策影響因素有不同的劃分，劃分標(biāo)準(zhǔn)各異，且有的因素之間存在耦合，不利于融資決策的進(jìn)行。本文按照系統(tǒng)分析的思想，運(yùn)用系統(tǒng)分析的方法，綜合考慮影響融資決策的因素。將融資決策影響因素分為兩類：間接因素；直接因素。其中間接因素通過直接因素發(fā)生作用。
1． 影響融資決策的間接因素。“間接因素”是指相對穩(wěn)定的，不隨具體融資方案而變化，因此對融資決策起間接作用的因素，包括：內(nèi)部因素；外部因素。
�。�1）影響融資決策的內(nèi)部因素。即與企業(yè)自身所處狀態(tài)有關(guān)的因素。①企業(yè)的組織形式；②企業(yè)的規(guī)模及業(yè)績、信譽(yù)；③企業(yè)的所處的生命周期階段；④企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；⑤企業(yè)的盈利能力和償債能力；⑥企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。
（2）影響融資決策的外部因素。①經(jīng)濟(jì)環(huán)境；②法律環(huán)境；③金融環(huán)境：金融
政策、利率。而每一項因素又包括很多子因素。
2． 影響融資決策的直接因素。“直接因素”是指隨具體融資方案的不同而變化的影響因素，主要包括：融資本錢、融資效益、融資風(fēng)險。
三、 模糊多屬性決策方法
1．多屬性決策的基本方法。多屬性決策方法很多，主要有以下幾種：（1）樂觀型（Maxi—max）；（2）悲觀型（Maxi—min）；（3）樂觀—悲觀結(jié)合型（Hurwicz）；（4）簡單加權(quán)均勻型（SAW）；（5）折衷型（Compromise Model）。
固然多屬性決策的理想解和負(fù)理想解可能并不存在，但他們可以作為衡量可行解的參照基準(zhǔn)。折衷型決策方法的基本思想是優(yōu)先解應(yīng)盡可能靠近理想解，或盡可能闊別負(fù)理想解，在理想解和負(fù)理想解之間尋求相對滿足的答案，這種方法的關(guān)
鍵是如何選擇參照基準(zhǔn)和如何度量可行解與參照基準(zhǔn)之間的間隔。
2． 模糊折衷型決策方法（F—Compromise）�！澳：壑孕蜎Q策方法”（F—Compromise）以模糊理想解和模糊負(fù)理想解二者同時為參照建立起來的。類比經(jīng)典多屬性決策中的概念，模糊理想解由每一屬性中模糊指標(biāo)值的極大集構(gòu)成，模糊負(fù)理想解由每一屬性中模糊指標(biāo)值的極小集構(gòu)成。采用海明間隔（Hamming Distance）①度量決策方案與這兩種理想解之間的差異，決策原則是方案與模糊理想解的間隔越小越好，而與模糊負(fù)理想解的決離越大越好。
具體實現(xiàn)上有兩種不同方法：
�。�1）“先加權(quán)，后綜合”決策方法。先對模糊指標(biāo)值加權(quán)；然后確定模糊理想解和模糊負(fù)理想解，并計算方案與兩種理想解之間的間隔；繼而排列方案的優(yōu)劣次序作出終極的選擇。
（2）“先綜合，后加權(quán)”決策方法。先在原模糊指標(biāo)值的基礎(chǔ)上確定模糊理想解和負(fù)理想解，并引進(jìn)滿足度的概念來刻畫方案與兩種理想解之間的差異，然后對方案在各屬性上的滿足度加權(quán)，以調(diào)整方案的優(yōu)劣次序并終極得到最大滿足解。
相比而言，第一種方法步驟簡單，但導(dǎo)致模糊元素非線性化，需采用近似計算技術(shù)以進(jìn)步?jīng)Q策效率；后一種方法步驟較多，但始終保持模糊元素的線性性質(zhì)，故能獲得題目的解析結(jié)果。
本文中采用第二種方法。限于篇幅本文不再作具體先容，具體步驟可參考文獻(xiàn)“4”。
四、 企業(yè)融資的模糊多屬性決策
接下來我們將上述模糊折衷型多屬性決策方法應(yīng)用于一個具體的企業(yè)融資決策中。
1． 決策變量的選取。融資決策影響因素眾多，而其中融資本錢、融資效益、融資風(fēng)險這三個指標(biāo)最主要、最易度量，同時為便于分析說明。所以在接下來的實際應(yīng)用中我們將以這三項指標(biāo)為決策依據(jù)進(jìn)行融資決策。
此處假設(shè)，經(jīng)過逐項分析已得出不同融資方案的融資本錢、融資效益、融資風(fēng)險值，然后將這些分析結(jié)論提交最高決策層進(jìn)行決策，因此這里全部采用語言變量。這是比較符合一般決策情形的�！∥�、 結(jié)論
本文所述方法在融資活動中可以發(fā)揮很好的輔助決策作用，可以促進(jìn)融資決策更加科學(xué)、可靠。
本文中討論的模糊多屬性決策方法是由單個決策者從現(xiàn)有方案中選擇一個決策者以為滿足的方案，其決策行為主要表現(xiàn)在單一模糊效用函數(shù)（或模糊優(yōu)先關(guān)系）的構(gòu)造和分析，這是一種獨斷型決策。但在現(xiàn)代社會生活中，尤其是復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動中，實際決策的形成并不是一個人說了算的。由于各種經(jīng)濟(jì)決策題目變得越來越復(fù)雜，在很多情況下都有必要集中群體的聰明來共同解決決策題目。
可以在以后的研究中結(jié)合運(yùn)用模糊多屬性群決策方法，以期使決策更加科學(xué)公道。
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