如何制定最佳的融資決策

如何制定最佳的融資決策

摘要：文章首先扼要先容了一種模糊多屬性決策方法，然后對企業融資決策影響因素進行了扼要的系統分析，并應用于實際融資決策分析中。文章所述方法在融資活動中可以發揮很好的輔助決策作用，可以促進融資決策更加科學、可靠。
　　關鍵詞：企業融資決策影響因素；模糊多屬性決策
　　
　　一、 前言
　　
　　如何制定最佳的融資決策?融資中應當留意哪些題目?其中負債比例如何確定?企業可以采取怎樣的融資戰略?這是企業融資決策的核心題目。企業籌資面臨著內外各種不確定因素的影響。要制定公道的籌資政策，只有充分研究和分析這些因素把握各種籌資方法，才能作出正確的籌資決策。
　　目前國內外對于融資決策的研究，多從金融學、治理學的角度進行影響因素分析，給出原則性的、定性的結論。且不同方法得出的結論不完全一致，導致決策者在決策時的不確定性和盲目性。同時，由于融資決策是個復雜的過程，影響因素多半是定性的、語言化的，難以用常規的精確數學語言來描述，因此需要考慮模糊多屬性決策方法。
　　本文引進一種新的模糊多屬性決策方法，根據對融資決策影響因素的分析，將模糊多屬性決策與對融資決策影響因素的分析結合起來，實現融資決策的定量化。
　　
　　二、 融資決策影響因素分析
　　
　　企業籌資面臨著內外各種不確定因素的影響。要制定公道的籌資政策，只有充分研究和分析這些因素把握各種籌資方法，才能作出正確的籌資決策。
　　不同的研究者對于融資決策影響因素有不同的劃分，劃分標準各異，且有的因素之間存在耦合，不利于融資決策的進行。本文按照系統分析的思想，運用系統分析的方法，綜合考慮影響融資決策的因素。將融資決策影響因素分為兩類：間接因素；直接因素。其中間接因素通過直接因素發生作用。
　　
　　1． 影響融資決策的間接因素。“間接因素”是指相對穩定的，不隨具體融資方案而變化，因此對融資決策起間接作用的因素，包括：內部因素；外部因素。
　�。�1）影響融資決策的內部因素。即與企業自身所處狀態有關的因素。①企業的組織形式；②企業的規模及業績、信譽；③企業的所處的生命周期階段；④企業的資產結構；⑤企業的盈利能力和償債能力；⑥企業的資本結構。
　　（2）影響融資決策的外部因素。①經濟環境；②法律環境；③金融環境：金融
　　政策、利率。而每一項因素又包括很多子因素。
　　
　　2． 影響融資決策的直接因素。“直接因素”是指隨具體融資方案的不同而變化的影響因素，主要包括：融資本錢、融資效益、融資風險。
　　
　　三、 模糊多屬性決策方法
　　
　　1．多屬性決策的基本方法。多屬性決策方法很多，主要有以下幾種：（1）樂觀型（Maxi—max）；（2）悲觀型（Maxi—min）；（3）樂觀—悲觀結合型（Hurwicz）；（4）簡單加權均勻型（SAW）；（5）折衷型（Compromise Model）。
　　固然多屬性決策的理想解和負理想解可能并不存在，但他們可以作為衡量可行解的參照基準。折衷型決策方法的基本思想是優先解應盡可能靠近理想解，或盡可能闊別負理想解，在理想解和負理想解之間尋求相對滿足的答案，這種方法的關
　　鍵是如何選擇參照基準和如何度量可行解與參照基準之間的間隔。
　　
　　2． 模糊折衷型決策方法（F—Compromise）�！澳：�折衷型決策方法”（F—Compromise）以模糊理想解和模糊負理想解二者同時為參照建立起來的。類比經典多屬性決策中的概念，模糊理想解由每一屬性中模糊指標值的極大集構成，模糊負理想解由每一屬性中模糊指標值的極小集構成。采用海明間隔（Hamming Distance）①度量決策方案與這兩種理想解之間的差異，決策原則是方案與模糊理想解的間隔越小越好，而與模糊負理想解的決離越大越好。
　　具體實現上有兩種不同方法：
　　（1）“先加權，后綜合”決策方法。先對模糊指標值加權；然后確定模糊理想解和模糊負理想解，并計算方案與兩種理想解之間的間隔；繼而排列方案的優劣次序作出終極的選擇。
　�。�2）“先綜合，后加權”決策方法。先在原模糊指標值的基礎上確定模糊理想解和負理想解，并引進滿足度的概念來刻畫方案與兩種理想解之間的差異，然后對方案在各屬性上的滿足度加權，以調整方案的優劣次序并終極得到最大滿足解。
　　相比而言，第一種方法步驟簡單，但導致模糊元素非線性化，需采用近似計算技術以進步決策效率；后一種方法步驟較多，但始終保持模糊元素的線性性質，故能獲得題目的解析結果。
　　本文中采用第二種方法。限于篇幅本文不再作具體先容，具體步驟可參考文獻“4”。
　　
　　四、 企業融資的模糊多屬性決策
　　
　　接下來我們將上述模糊折衷型多屬性決策方法應用于一個具體的企業融資決策中。
　　
　　1． 決策變量的選取。融資決策影響因素眾多，而其中融資本錢、融資效益、融資風險這三個指標最主要、最易度量，同時為便于分析說明。所以在接下來的實際應用中我們將以這三項指標為決策依據進行融資決策。
　　此處假設，經過逐項分析已得出不同融資方案的融資本錢、融資效益、融資風險值，然后將這些分析結論提交最高決策層進行決策，因此這里全部采用語言變量。這是比較符合一般決策情形的�！∥濉� 結論
　　
　　本文所述方法在融資活動中可以發揮很好的輔助決策作用，可以促進融資決策更加科學、可靠。
　　本文中討論的模糊多屬性決策方法是由單個決策者從現有方案中選擇一個決策者以為滿足的方案，其決策行為主要表現在單一模糊效用函數（或模糊優先關系）的構造和分析，這是一種獨斷型決策。但在現代社會生活中，尤其是復雜的經濟活動中，實際決策的形成并不是一個人說了算的。由于各種經濟決策題目變得越來越復雜，在很多情況下都有必要集中群體的聰明來共同解決決策題目。
　　可以在以后的研究中結合運用模糊多屬性群決策方法，以期使決策更加科學公道。

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