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探析“資本經(jīng)營”
摘要：文章從資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營的區(qū)別聯(lián)系及其具體操作方式做一下介紹，并對資本運(yùn)營在我國企業(yè)的實(shí)踐中存在著諸多誤區(qū)進(jìn)行簡單闡述。關(guān)鍵詞：資本經(jīng)營 操作方式 誤區(qū)
我國的國有資產(chǎn)管理有兩個目標(biāo)，一是要維護(hù)國家的權(quán)益，保障國有資產(chǎn)的保值和增值，增加財政收入；二是要提高國有經(jīng)濟(jì)的整體質(zhì)量，充分發(fā)揮國有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用，促進(jìn)整個國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)這兩個目標(biāo)，必須通過國有資產(chǎn)的資本化、市場化來實(shí)現(xiàn)。
一、國有資本經(jīng)營的意義
國有資本經(jīng)營是實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)管理雙重目標(biāo)的緊迫要求。目前，積極推動國有資本經(jīng)營，對于提高國有資產(chǎn)的整體質(zhì)量，從而提高國有資產(chǎn)收益能力具有重要意義。
1.有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善國企內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
我國目前正處于市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的歷史時期，企業(yè)組織形態(tài)將會發(fā)生根本變化。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，國營企業(yè)不過像一個個車間、班組而已；在市場經(jīng)濟(jì)條件下，通過資本經(jīng)營，以資本所有權(quán)作為中心原則，將企業(yè)的一切要素資本化，以出資者的利益和權(quán)力為核心，建立起企業(yè)法人制度。企業(yè)成了獨(dú)立的法人實(shí)體，是市場經(jīng)濟(jì)中自負(fù)盈虧、自我發(fā)展的擁有獨(dú)立法人財產(chǎn)權(quán)的競爭實(shí)體。在這一過程中，企業(yè)職能范圍也要重新界定，其資金來源、組織形式都將發(fā)生巨大變化。通過國有資本經(jīng)營，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，通過融資和公司化改造，把原先的國營企業(yè)通過改組、改制、改造和加強(qiáng)管理變成為真正的市場經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)。
2.有利于調(diào)整國有資本的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)
在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的國有資產(chǎn)存量，被分割和沉淀在眾多部門，不能作為資本在市場流轉(zhuǎn)和交易。這導(dǎo)致了國有資產(chǎn)的分布過大又過于分散，企業(yè)技術(shù)水平低，設(shè)備產(chǎn)品老化，難以形成市場絕對競爭優(yōu)勢。同時，由于國家投資不足，制約國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”長期存在。通過資本經(jīng)營活動，將企業(yè)一切有形和無形的存量資產(chǎn)資本化，投入市場交易，可以達(dá)到存量變現(xiàn)和增值的目的，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國有資本的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)的資源配置。一方面，重點(diǎn)加強(qiáng)關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)和具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)和領(lǐng)域，如基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等，使國有經(jīng)濟(jì)在這些領(lǐng)域占絕對支配地位。
3.有利于發(fā)揮國有資本對其他資本的引導(dǎo)作用
通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并等資本經(jīng)營活動，將國有資本非國有化的過程，實(shí)際上也是國有資本吸收和利用非國有的社會資本的過程。這將有利于擴(kuò)大國有資本的支配范圍，充分發(fā)揮國有資本對其他社會資本的引導(dǎo)作用，確保國有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位。利用較少的國有資本就能調(diào)動和支配大量的社會資本，按照特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，實(shí)現(xiàn)社會資本在更大空間范圍內(nèi)的結(jié)構(gòu)性和戰(zhàn)略性調(diào)整，提高市場集中度，增強(qiáng)企業(yè)競爭能力。
二、實(shí)現(xiàn)國有資本經(jīng)營的具體操作方式及其優(yōu)點(diǎn)
1.對于規(guī)模小、但占有一定戰(zhàn)略資源的企業(yè)，可以由規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)實(shí)行整合、托管。在行業(yè)整體分散，企業(yè)規(guī)模小，運(yùn)行效率低，直接導(dǎo)致競爭過度（以價格為主），企業(yè)盈利能力差，通過整合或托管進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)整合不但能提高企業(yè)的市場占有率，而且能有效消滅競爭對手，提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，有利于提高行業(yè)再價值鏈中的地位。其優(yōu)點(diǎn)是，在目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不動的情況下，優(yōu)勢企業(yè)獲得對目標(biāo)企業(yè)資源的實(shí)際控制權(quán)。優(yōu)勢企業(yè)輸出的主要是管理、技術(shù)、營銷渠道、品牌等“軟件”，降低了優(yōu)勢企業(yè)的擴(kuò)展成本。對被整合方來說，可以避免企業(yè)市場競爭力差所帶來的經(jīng)營風(fēng)險。
2.對于經(jīng)營不佳的國有中小型企業(yè)，可以通過整體出售的方式變現(xiàn)。首先通過資產(chǎn)評估確定國有資本的出售底價，然后在公平的條件下實(shí)行公開競爭招標(biāo)的辦法，較準(zhǔn)確地找到國有資本出售價格，所得資金除用于職工養(yǎng)老、安置等問題外，全部投入公益性事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施方面建設(shè)。在出售后，企業(yè)的經(jīng)營管理層會被大幅度調(diào)整，將引入新的經(jīng)營管理方式，企業(yè)機(jī)制得到轉(zhuǎn)換。同時，國有資本的重新投入又加強(qiáng)了基礎(chǔ)設(shè)施等部門的建設(shè)，優(yōu)化了國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
3.對于國有資本應(yīng)逐步退出的大型企業(yè)，可以實(shí)行股份制改造的方式，根據(jù)國有資本控股參股的需要，由資本經(jīng)營公司作為發(fā)起人對它進(jìn)行股份制改造，通過發(fā)行股票，或者直接引入外部資金，使原先國有獨(dú)資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改變?yōu)榭毓梢灾羺⒐傻漠a(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，其結(jié)果是：通過股份制改造，引入新的投資者，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，同時引入新的經(jīng)營機(jī)制和管理人才，改善了企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(包括企業(yè)人力資產(chǎn)與物質(zhì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu))。在對某些國有企業(yè)進(jìn)行股份制改造的同時，還可考慮國有股權(quán)和債權(quán)互換，由非國有資本取代國有資本獲得對企業(yè)的控制權(quán)，這樣先的國有股權(quán)轉(zhuǎn)化為國有債權(quán)，由相應(yīng)的國家政策性銀行來負(fù)責(zé)這些國有資本的保值增值。
三、資本運(yùn)營在企業(yè)實(shí)踐中的誤區(qū)
由于資本經(jīng)營的理論研究和實(shí)踐探索時間較短，尚不成熟，人們長期形成的傳統(tǒng)觀念、經(jīng)營思維和企業(yè)運(yùn)作方式與規(guī)范化的資本經(jīng)營還存在較大的差距，加上資本運(yùn)營所需的制度環(huán)境和條件尚不充分，資本運(yùn)營在我國企業(yè)的實(shí)踐中存在著諸多誤區(qū)。
誤區(qū)之一：把資本經(jīng)營理解為股票投資或金融商品買賣等資本直接運(yùn)作行為
在現(xiàn)實(shí)中，許多企業(yè)片面地把資本經(jīng)營視同于股票投資或者金融商品的買賣。企業(yè)投資于證券市場，通過證券投資這一資本的直接運(yùn)作方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的保值增值和對利潤最大化的追求，本來無可厚非，不應(yīng)指責(zé)。但是，如果一個企業(yè)放棄主營業(yè)務(wù)于不顧，特別是在主營業(yè)務(wù)比較差的情況下，把投資轉(zhuǎn)化為投機(jī)，試圖以此來彌補(bǔ)主營業(yè)務(wù)的不足。這不但有悖于資本經(jīng)營的初衷和本質(zhì)，而且有可能使企業(yè)進(jìn)一步陷入困境。對于那些不注重改善經(jīng)營管理，抱著在股票市場上投機(jī)“撈一把”思想的企業(yè)，一旦股票投機(jī)失敗，其后果不堪設(shè)想。事實(shí)證明，能夠通過股票投機(jī)獲利者畢竟只有少數(shù)。
誤區(qū)之二：割裂資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)在聯(lián)系，把資本運(yùn)營作為游離于生產(chǎn)經(jīng)營的更為高級的經(jīng)營形式
在當(dāng)前的資本經(jīng)營過程中，有一種觀點(diǎn)和傾向，認(rèn)為資本經(jīng)營是獨(dú)立于生產(chǎn)經(jīng)營而存在，目的在于提高資本營運(yùn)效率和效益的經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)活動，是比生產(chǎn)經(jīng)營更為高級的經(jīng)營方式。我們認(rèn)為，這種觀點(diǎn)不僅在認(rèn)識上是錯誤的，而且在實(shí)踐中是有害的，它極有可能誤導(dǎo)國企改革，把當(dāng)前的資本經(jīng)營引入歧途。一般來講，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資本經(jīng)營在時空上可以暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營而單獨(dú)運(yùn)作并獲取一定的資本收益，但這僅是從表層而言的，實(shí)質(zhì)上，資本經(jīng)營最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營。生產(chǎn)經(jīng)營是資本經(jīng)營的前提和基礎(chǔ)，離開了生產(chǎn)經(jīng)營，資本經(jīng)營勢必成為無源之水、無本之木。
誤區(qū)之三：把資本經(jīng)營的目標(biāo)定位于企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量的大小，片面追求企業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模擴(kuò)張，忽視資本經(jīng)營的“質(zhì)量”
盡管以企業(yè)并購、重組、整合為主要內(nèi)容的資本經(jīng)營在一定程度上是通過把資產(chǎn)這一“蛋糕”做大來實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，達(dá)到盈利最大化和資本增值最大化目標(biāo)。但它必須以正確把握資本經(jīng)營的“度”，在保證資本經(jīng)營“質(zhì)量”前提下進(jìn)行的。但是在
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