基于財務指標的主成分分析

基于財務指標的主成分分析

摘 要 從2004年國內主要空調品牌的銷量著手，運用主成分,通過建立一套涵蓋5個層次共11個指標的財務指標體系，對8家空調的綜合財務實力進行和比較。運用SPSS11.5統計軟件對上述指標進行標準化處理，通過載荷系數分析得出三個主成分。將各主成分得分結合主成分權數進行綜合計算得出各企業的綜合得分。根據各企業的綜合得分水平，將其分為四個層次，并比較分析相對上風、薄弱環節及其差異導致因素，指出正確對待財務指標對分析企業成長的局限性。
　　 空調企業 主成分分析 財務指標體系 競爭力
　　，的空調器產量已占世界總產量的3/5左右，中國已成為名副實在的空調制造大國，也正在逐漸成為全球空調生產基地�？照{行業產值的巨大增長主要源自行業整體規模的擴大。本文選擇海信、海爾、格力、春蘭、澳柯瑪、哈空調、美的、科龍等從事空調、冰箱等制冷業的不同團體的企業為分析對象。通過建立財務評價指標體系，運用主成分分析法計算得出部分制冷企業的財務實力，并比較分析了被選擇的企業的競爭力。本文擬從財務分析的主要指標體系，結合企業的實際情況，綜合利用各種數據指導企業的決策治理等方面加以論述。
1 主成分分析指標體系確定
1.1 指標體系的建立
可從動態和靜態兩個方面分析公司的財務狀況。靜態分析是將各種財務比率與其他相似或整個行業的財務比率作橫向比較；動態分析是把現時的財務比率與先前的財務比率作縱向比較�，F從收益性、成長性、安全性、活動性及生產性這五類指標加以分析（見表1）。
分析收益性指標，目的在于觀察公司一定時期的收益及獲利能力，獲取期看的利潤是公司最直接的經營目標，也是公司生存和的重要保證；安全性指標，即資金調度的安全性，目的在于觀察公司在一定時期內償債能力；活動性指標，通過對公司資金的周轉能力的分析來評價公司各項資產的利用水平和盈利能力；成長性指標，目的在于觀察公司在一定時期內經營能力的發展變化趨勢，一個公司收益性高，但成長不好，就表明其未來盈利能力下降；生產性指標，目的在于了解在一定時期內公司的生產經營能力、水平和成果的分配。
選取的指標所需的所有數據均來自各企業的2004年財務報表，其中，科龍電器的數據沒有進行修正。
1．2 主成分模型說明
主成分分析的主要思路是,將分散在一組變量上的信息集中到幾個綜合指標(主成分)上，所得的綜合指標是原來變量的線性組合，以便于利用主成分描述數據集內部結構。通過降維方法，把多指標轉化為少數幾個綜合指標(即主成分)的一種多元統計分析方法，即用m維的y空間代替p維的x空間(m 設p個進行綜合評價的原始指標：x1,x2,x3，…，xp，并假定這些指標在n個單位之間進行比較，則共有np個數據，主成分分析的初始目標是要將這些原始指標組合成新的相互獨立的綜合指標y1，y2…yp，這些綜合指標表現為原始指標的線性函數，可簡記為：
yi=∑Lijxj(j=1，2，…，p) （1）
式中，指標yi互不相關。由于每個新指標yi都是原始指標的線性組合，都是一個新指標。主成分分析是將p個原始指標的總方差分解為p個不相關的綜合指標yi 的方差之和λ1 λ2 … λp而且使第一個綜合指標yi的方差達到最大(貢獻率最大)；第二個綜合指標yi的方差達到第二大，以此類推，一般前面幾個綜合指標y1，y2…yr(r F=a1y1 a2y2 …… amym(2)
其中，ai=λi/■λi（i=1,2,……,m）；yi為第i個主成分的得分（i=1，2，……，m）
通過以上轉換，在研究多指標時就輕易捉住主要矛盾，簡化工作量，并且可以利用主成分的得分分別算出各研究對象的得分，進行排名比較，這樣就比較客觀、公道而全面。
2 指標的主成分分析過程及結果
運用SPSS11.5統計軟件對上述11個指標進行標準化處理，選出3個主成分，且各特征值≥1。有關處理結果見表2、表3。
在主成分分析中,一般以為大于0.3的載荷就是明顯的,使其能很好地解釋原始變量。前3個主成分累積貢獻率為80.375%，可作為各企業財務狀況的新變量來分析。
第一主成分的權重最大，為56.51%，是最重要的影響因子。該主成分中活動比率、資產負債率、總資產周轉率、存貨周轉率等載荷系數（代表各主成分解釋指標變量方差的程度）均在0.7以上；同時在該主成分中本錢用度利潤率接近0.85。故它不僅明顯性地反映了企業財務的安全性，活動性等，代表了企業的償債能力、營運能力（即資產的治理效率），也反映了企業的獲利能力。第二主成分權重為26.97%,是次重要的影響因子，該主成分中銷售收進增長率的負載數值最大0.824，其次是稅前利潤增長是0.686，它主要反映企業的成長能力。第三主成分中人均凈利潤、人均固定資產數值比較接近，相對其他指標，更適合反映企業生產能力。由此可見，改善制冷行業中的企業財務狀況的關鍵在于增加企業自有資本量，爭取以較低的本錢籌集更多的資金，從而進步償債能力，減少庫存量，加大當年的銷售額，進步資金的活動能力以避免占用更多的資金；同時，要保障企業具有一定的生產規模。
通過公式（1）、（2）得出各的財務的綜合排名依次是：春蘭，海信，澳柯瑪，哈空調，海爾，格力，科龍，美的。根據各企業的財務綜合得分水平可分為四個層次：第一層，春蘭、海信；第二層，澳柯瑪、哈空調；第三層，海爾、格力、科龍；第四層，美的。
3 各層企業狀況及原因分析
第一層,企業的各項財務指標遠高于第二層次的企業，說明該層次的企業從收益性、成長性、安全性、活動性及生產性等方面看，無疑是最好的。從春蘭與海信的比較來看，前者在y1，y3上強于后者。說明春蘭企業的經營治理者創造出足夠多的營業收進，成功地控制了經營本錢。其總的經營治理水平較高。從財務報告上看，該層企業均關注企業的資源整合，致力于技術創新，加大產品升級和重點項目的投資力度。同時，春蘭加強營銷體系的建設，擴展銷售網點。
第二層，企業的各項財務指標比較均衡，企業銷售量及市場占有額固然不是很出眾，但財務指標良好，企業的遠景比較樂觀。哈空調捉住發展機遇，取得市場營銷指標的新高，同時，公司加快了技術改造步伐，使產品結構調整和核心競爭力得到了明顯地進步。產品的產量增加，結構也發生變化。澳柯瑪在優化產品結構、組織結構、資金結構等方面大力投資。關注產品創新的同時，注重企業市場營銷工作的進展，輔以考評機制和淘汰機制的加強，整個公司市場反應速度、對客戶的支持服務速度明顯提升，營銷工作整體獲得了較大提升。
第三層，海爾，格力兩家企業的各項財務指標中y3明顯高于y1，y2，說明企業比較偏重于企業生產能力的投資，忽視了企業的成長性。目標不均衡，導致企業的整體競爭力被削弱。而科龍，則成長指標略高于其他指標。
海爾通過業務流程再造，進一步加速信息化、化建設；控制產品本錢與各項用度，優化公司的現金流。利用產品創造了新的市場需求。格力同樣關注新產品的開發（涵蓋高、中、低檔機型）。在營銷方面，不斷的完善和調整區域銷售公司銷售模式。2004年繼續加大了淡季銷售力度，提升了網絡靈活應變的能力，格力空調專賣店發展迅速，網絡結構更加公道，增強了競爭能力�？讫堃廊粦{著產品的核心技術、品牌上風、更大的規模效應及不斷優化的產品質量，保持在國內冰箱及空調市場的領先地位。此外，由于科龍本錢效益出眾及技術領先，使其成為大部分世界領先國際企業之首選OEM生產商。報告期內，科龍加強了渠道促銷及有效地營銷策略，取得不俗的銷售業績。
第四層，美的相對于其他企業而言，則各項指標和綜合指標均處于弱勢地位，企業的競爭力不強，需增強企業治理層的經營治理能力。
4 分析的結論
4．1 指導企業
綜上分析，企業財務分析主要依據是一定時期的企業財務報表。而企業財務分析的目標主要針對企業的財務狀況、資產治理水平、獲利能力及其發展趨勢�；�于以上分析，各企業可以明顯地從財務實力看到彼此之間的差距，企業的治理層能清楚地估算本企業在市場競爭中的地位，并可依此評估本企業的競爭力，以便減少未來的不確定性，更好的謀劃發展方向。
4．2 局限性
財務指標分析只是反映了企業的生存能力。其局限性主要表現在財務指標評價系統過分重視短期財務結果，其目的主要是為治理者決策提供依據、定位企業現狀和考核評價企業業績。企業間的比較及企業內部治理層所見到的主要是過往的事情，企業間的對比還要評估，使企業未來增長得以實現的無形資產及市場占用率、技術創新、質量與服務等這類非財務指標的評價。企業間作比較時，也應關注其戰略目標、資源配置、營銷規劃等；同時，調查各地政府的政策引導，居民現有的及潛伏的空調消費需求等。
參考
1 葉依廣，周蕾.長江三角洲各城市綜合實力的主成分分析[J].長江流域資源與環境，2004（3）
2 張立軍，王瑛.基于財務指標的企業競爭力綜合評價[J]. 財經與實踐，2004（3）
3 雷斌.綜合利用數據指標指導企業決策[J]. 西南大學學報(杜會版)，2004（3）
4 何曉群.統計分析與[M].北京：人民大學出版社，1998

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