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淺談公司控制權與中小股東利益保護
論文關鍵詞:公司控制權 公司治理 控制股東 中小股東保護
論文摘要:公司控制權問題不僅是現代企業(yè)治理結構中的一個核心問題，也是資本市場研究中的重要課題。公司控制權是公司所有權和控制權相分離的制度補充，擁有控制權的股東往往運用手中的控制權對中小股東的利益造成損害。公司控制權實際是從股東權中派生出來的一種經濟性權利，公司控制權實現的途徑是股東表決權，建議對公司控制權進行進一步法律調整，以期達到保護中小股東利益的目的。
公司控制權是《公司法》中各項權利的核心，是對公司資源進行排他性運用的權利。股東通過股權與公司控制權不斷分離與結合的往返運動達成其利益的最大化，在公司制度架構中起著連接公司經營權和股東所有權的獨特作用，為克服兩權分離帶來的社會成本提供了制度補充。
一、公司控制權的內涵
公司控制權是公司內部相關利益主體享有的對公司運營的決策權和支配權。在公司中，股東失去了其出資財產的所有權，不能以傳統(tǒng)所有權的占有、使用、收益和處分等權能來支配公司的財產，轉而以股權的行使來影響公司的決策。股東擁有股權或股份不同、集中或分散，就會產生不同的控制權和控制權組織結構模式。公司控制權實際是從股東權中派生出來的一種經濟性權利。
公司控制權產生的根源則是股東利益沖突。利益是每一個股東內心深處最本能的渴望，沖突的根源是利益對抗。當利益的分配與股東的心理預期出現差距時，沖突便無法掩蓋而成為必然，股東便會想方設法通過一定的途徑實現對自己有利的利益分配。而當違法成本低于可能獲取的利益時，股東甚至不惜損害公司利益和中小股東的利益而“火中取栗”。
Freiderich meinecke說過:“一個被授予權力的人，總是面臨著濫用權力的誘惑，面臨著逾越正義和道德界限的誘惑�！笨毓晒蓶|可能濫用自己的優(yōu)勢地位而壓迫中小股東，具體表現為操縱發(fā)行價格、關聯(lián)交易下的利益轉移、內幕交易、惡意轉讓控制權、利用其控制權迫使少數股東以低價出售其所持股份使其喪失股東地位，惡意罷免或無理阻撓少數股東擔任公司高級管理職務等現象。從表面上看，各股東都可以通過表決權自由表達自己的意志，但是公司決議一旦形成便與股東單個意志無關，其形成以“公司”為主體的意思表示，并對所有股東具有拘束力。公司決議實際上體現的是決議過程中具有控制權的控制者的意志，其對中小股東實質上是不公平的。
所以，公司股東的利益沖突是本質的。控制股東通過公司章程和會議決策對利益分配做出契約安排，當控制股東的利益與中小股東或公司的利益發(fā)生沖突時，控制股東往往無法抑制對利益的渴望，既充當運動員又充當裁判員，中小股東的利益必然成為犧牲品。
二、公司控制權的實現途徑—股東表決權
如果說有限責任是公司法的最顯著特征，那么表決權則是第二個特征。基于剩余控制權，對于管理層不能做出決定的不確定的事項，股東保留最后的決定權。股東大會的民主決議連接著股東的表決權，也維系著公司這一組織體的運轉，公司控制權必須通過表決權得以實現。
公司股東大會是公司的權力機關，公司法人的意志必須由股東的意志通過表決權轉化而來，進而實現其控制權。如此，擁有控制權的單一股東的意志容易通過其所掌握的多數資本被成倍地復制，甚至形成股東大會的決議。公司控制權便成為了股東實現利益最大化的最佳工具，因為公司控制權的支配對象是公司全部資源，而不是控制股東相應的股權份額。因此，從理論上講，股東會為了各自可能實現的利益最大化而通過表決權相互角逐，爭奪控制權，缺乏表決權的控制權永遠只能是潛在的權利，沒有任何現實意義。由此可知，表決權是不同股東之間的爭奪控制權的工具，是股權或者所有權的直接實現，表決權聯(lián)結著所有權與控制權。
但現實中并非所有的股東都愿意或樂于行使自己的控制權。由于證券市場的繁榮發(fā)達，投資者數量多而范圍廣，從而出現了“投資和所有的民主化”，資本獨立于投資者而被他人支配和運用，即出現“理性的冷漠”和“搭便車”從而形成的“內部人控制”和“經理革命”等現象。有人認為，股份公司特別是上市公司集中了成千上萬股東的資金，由于證券市場的高速流動，證券的易手標志著公司股東的快速更迭，理論上出現了公司控制權的歸屬真空問題。其實，此時股東仍然掌握著權利，只是由于以上原因而不愿意行使，即該股東的權利只是處于“休眠狀態(tài)”，“控制權真空現象”是不存在的。“一個人可能一輩子也不提起訴訟，但只要他知道如果自己的法定權利受到侵犯，自己不必等候多年就可以找到律師并進人法庭，那么他仍然從中獲得了價值。這就如同一個從未失火的人也可以從購買火災保險中獲得效用一樣�！�
表決機制作為公司股東選舉董事、控制公司控制權的制度安排，是與公司的所有權結構密不可分的。進而，資本運營的成功或失敗與決策和控制權是否正確行使也息息相關。在同股同權的權利架構中，由于公司控制權的爭奪，在股東大會中運用股東表決權的民主決議方式已經不斷異化，對中小股東利益造成嚴重損害。因此，建立一個公平的控制權機制，使上市公司大股東和小股東之間保持一種均衡的態(tài)勢，既不傷害大股東的投資利益，又不損害中小股東的投資利益，是一項長期而艱巨的任務。
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