養老金加速入市 為投機者敲響了警鐘

養老金加速入市 為投機者敲響了警鐘

　　養老金加速入市，已然不是一個新鮮的話題。事實上，在最近一兩年的時間內，關于養老金入市的傳聞，卻被市場頻繁傳出，但始終缺乏實質性的舉措。由此可見，養老金入市傳聞對市場并未構成真正意義上的影響，而往往僅局限于心理層面上的影響。

　　2015年8月23日，國務院關于印發基本養老保險基金投資管理辦法的通知。從辦法通知中明確了投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%;而參與股指期貨、國債期貨交易，也只能以套期保值為目的等。隨著該辦法的出爐，實際上意味著養老金入市的步伐已經開始逐漸提速。

　　養老金入市規模究竟有多少呢?這無疑成為市場各方高度熱議的關鍵問題。

　　其中，根據數據統計，截至2014年底，企業養老保險基金累計結余30626億元，而城鄉居民基本養老保險基金累計結余3845億元，而兩者相加結余就接近3.5萬億。對此，如果按照30%的入市比例，則未來養老金入市的規模還是相當可觀的。不過，這也是市場比較樂觀的一種解讀。

　　但是，在實際狀況下，養老金入市規�；虿灰嗣つ繕酚^�；蛟S，我們結合之前險資投資新規后的投資比例變動情況進行分析，其實際使用的投資額度仍然不大樂觀，且遠遠未能用盡險資投資權益類資產的上限比例。因此，對于更具社會影響力的養老基金，其真實的入市規�；蛟S更不能樂觀。

　　除此以外，我們需要注意到，養老金入市的首要前提就是投資安全性。對此，站在保護養老金安全的角度上分析，國家并不會讓養老金承受太大的入市風險。因此，作為關乎普遍老百姓生存命運的養老金，一方面會非常慎重地進行選擇性入市，且整體規模并不會很大;另一方面則將會更注重投資的分散性、多元化等原則，盡可能降低投資的風險性。

　　值得一提的是，按照相關規定顯示，為提升養老金入市的安全性，投資機構和受托機構擬分別按照管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金。由此可見，在養老金慎重入市投資的基礎之上，還具有相關風險準備金作為護航，也為其日后的入市投資，增添多一份安全感。

　　養老金入市傳聞頻繁出現，卻仍未有更實質的動作出現，確實給市場帶來了不少的憂慮。然而，自去年市場頻繁傳出養老金入市消息以來，期間的股市波動幅度也是相當驚人的。

　　其中，自去年8月以來，股市累計波動幅度就超過了千點，而與去年年底滬市最高的3600余點相比，目前市場指數卻仍然縮水超過600點的空間。與此同時，在此期間，無論是滬深兩融余額規模，還是滬深兩市的日均成交量能，均出現了一定程度上的萎縮跡象，給市場傳遞出消極性的影響。

　　實際上，在去年年底的時候，滬深兩市兩融余額就有近1.2萬億的規模，而目前滬深市場的兩融余額規模卻僅有8000余億的水平，較之前縮水近30%的空間。至于滬深市場的'日均成交量能水平，同樣也出現了一定程度上的萎縮跡象，市場熊市特征依舊顯著。

　　顯然，在時下股市投資信心接連疲軟的背景下，養老金的入市也需要有一些實質性的動作了。否則，僅有養老金入市的傳聞，卻缺乏實質性的入市進展，這將會進一步減弱市場持續做多的動力，并不利于股市融資與投資功能的持續修復。

　　筆者認為，僅有養老金加速入市的預期，還是遠遠不夠的。與此同時，仍需要有更實質的舉措出爐，以重新提振市場的投資信心與投資預期。

　　不過，從長遠的角度來看，隨著以養老金為主的長期性資金的加速入市，未來將會對A股市場的投資者結構帶來本質上的改變。受此影響，對于以散戶化作為主導的A股市場，將會有逐漸走向成熟的預期，且將會為投機者敲響了警鐘。

　　但是，對于時下的中國A股市場，仍然存在散戶占比偏高、機構投資者自律性不強以及機構投資者占比不高等問題。此外，在實際情況下，還存在一個更致命的問題，即股市缺乏了相對平等的交易環境，由此也加劇了股市的高度投機風險，并導致了股市財富再次分配的不平等問題。

　　由此可見，在養老金真正入市之際，更需要加快建立起相對平等的市場交易環境，強化機構投資者的自律行為，從本質上壓縮投機者的生存土壤，為股市創造出理性投資的良好氛圍。這，才是未來養老金，乃至其余長期資金加快入市的關鍵前提。

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