中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)應(yīng)擯棄結(jié)果導(dǎo)向心態(tài)
然而立足理性商
業(yè)思維和專(zhuān)業(yè)角度， 資深行業(yè)人士、沃特（中國(guó)）財(cái)務(wù)集團(tuán)首席執(zhí)行官?gòu)堉竞圃诮邮堋兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專(zhuān)訪時(shí)表示，“中國(guó)企業(yè)家切勿因?yàn)檫^(guò)度追求跨境并購(gòu)成功的良好感覺(jué)，陷入為交易而交易的漩渦，而忽略了交易最核心的步驟和細(xì)節(jié)，導(dǎo)致交易流程失控和經(jīng)濟(jì)上的損失。”
多因素推動(dòng)跨境并購(gòu)熱情高漲
多種數(shù)據(jù)表示，2012年將是中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)大熱之年。
商務(wù)部近期數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月，境內(nèi)投資者對(duì)全球97個(gè)國(guó)家和地區(qū)的706家境外企業(yè)進(jìn)行直接投資，累計(jì)非金融類(lèi)對(duì)外直投達(dá)到74.35億美元，同比大漲41%。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的兩年中，中國(guó)并購(gòu)基金投資顯著活躍，投資數(shù)量和金額都有突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，2011年完成11起交易，涉及金額41.49億美元。
一家專(zhuān)注于中國(guó)在歐洲投資的私募股權(quán)投資公司A Capital的合伙人龍博望(Andre Loesekrug-Pietri)對(duì)記者表示，“十二五”規(guī)劃中鼓勵(lì)扶持的領(lǐng)域，比如新能源、新材料、升級(jí)制造業(yè)等，大多與歐洲尤其是德國(guó)的龍頭產(chǎn)業(yè)有契合度，這會(huì)鼓勵(lì)有實(shí)力的中國(guó)企業(yè)進(jìn)行全球化布局戰(zhàn)略。
張志浩對(duì)記者表示，對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的確是走出去的好時(shí)機(jī)，但在這股跨境并購(gòu)熱潮之下，中國(guó)企業(yè)應(yīng)擺正心態(tài)，既克服畏懼心理，也要擺脫結(jié)果導(dǎo)向型的自大和冒進(jìn)心態(tài)，用理性的商業(yè)思維對(duì)待跨境并購(gòu)中的交易機(jī)會(huì)，抓住真正的餡餅，而不是誤入陷阱。
另外，跨境并購(gòu)是否成功的核心問(wèn)題，簡(jiǎn)而言之，貴不貴？值不值？
張志浩認(rèn)為，并購(gòu)交易的根本目的是在于收購(gòu)以后企業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)帶來(lái)的增值部分。因此，并購(gòu)定價(jià)的重要參考數(shù)據(jù)應(yīng)是基于協(xié)同效應(yīng)和被收購(gòu)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值（intrinsic value）之和來(lái)考慮。如果交易價(jià)格低于的`這兩者之和，那么在這個(gè)金額之下的價(jià)格都是合理，甚至合算的。否則需另當(dāng)別論。沒(méi)有公允專(zhuān)業(yè)的盡職調(diào)查，就很難真正理解對(duì)方企業(yè)的運(yùn)作及核心競(jìng)爭(zhēng)力。
舉例近期廣泛受到關(guān)注的中德兩國(guó)企業(yè)最大的并購(gòu)案之一——三一重工聯(lián)手中信產(chǎn)業(yè)基金出資3.6億歐元100%收購(gòu)德國(guó)混凝土泵車(chē)巨頭普茨邁斯特，張志浩表示“中國(guó)企業(yè)更需關(guān)注跨境并購(gòu)中公允專(zhuān)業(yè)的盡職調(diào)查”。
結(jié)果導(dǎo)向型心態(tài)付“學(xué)費(fèi)”
去年至今，接觸越來(lái)越多國(guó)內(nèi)跨境并購(gòu)案例和客戶的張志浩深感困惑，和市場(chǎng)對(duì)跨境并購(gòu)需求增加不符的是，多數(shù)中國(guó)企業(yè)家依然以結(jié)果導(dǎo)向型心態(tài)看待跨境并購(gòu)，把第三方專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和盡職調(diào)查服務(wù)單純地、錯(cuò)誤地視作“交易促成者”。
“當(dāng)買(mǎi)方顧問(wèn)提供咨詢(xún)的時(shí)候，調(diào)研團(tuán)隊(duì)需要展開(kāi)一系列的談判。評(píng)估之后，如果購(gòu)買(mǎi)弊大于利，就會(huì)建議放棄購(gòu)買(mǎi)。”張志浩表示，很多時(shí)候站在客戶角度、為客戶利益著想的時(shí)候，建議買(mǎi)方放棄收購(gòu)就意味著自己損失利益，然而不這么做，買(mǎi)方企業(yè)可能將蒙受潛在風(fēng)險(xiǎn)和損失。
行業(yè)內(nèi)，有人把這個(gè)問(wèn)題比作付“路費(fèi)”還是付“學(xué)費(fèi)”，張志浩笑稱(chēng)，“現(xiàn)在很多中國(guó)企業(yè)家依然不斷地付"學(xué)費(fèi)"，而不愿意付"路費(fèi)"。”
至于并購(gòu)?fù)瓿芍�，中�?guó)企業(yè)如何駕馭和管理境外企業(yè)的問(wèn)題，張志浩認(rèn)為，“不存在"管"的問(wèn)題，也無(wú)法管，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)變舊的思維方式，以擁有者（owner）的姿態(tài)著重整體策略發(fā)展，使境外企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)得到最大限度發(fā)揮就可以了。”
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