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國(guó)債逆回購(gòu)計(jì)息規(guī)則2017
近年來(lái)，交易所債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，質(zhì)押式回購(gòu)(以下簡(jiǎn)稱“回購(gòu)”)交易量隨之增加，回購(gòu)利率波動(dòng)問(wèn)題日益受到市場(chǎng)關(guān)注。為更好地服務(wù)市場(chǎng)參與者，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，滬、深交易所對(duì)涉及回購(gòu)交易的若干條款進(jìn)行了修改，進(jìn)一步完善回購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則。新規(guī)的實(shí)施將有助于促進(jìn)交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率穩(wěn)定，方便投資者更好地參與交易所回購(gòu)市場(chǎng)。下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的關(guān)于國(guó)債逆回購(gòu)計(jì)息規(guī)則的知識(shí)，歡迎閱讀。
此次債券回購(gòu)規(guī)則修改主要涉及哪些方面
『上交所』
修改了回購(gòu)的計(jì)息規(guī)則。
①：將回購(gòu)計(jì)息天數(shù)從現(xiàn)行的回購(gòu)期限名義天數(shù)修改為資金實(shí)際占款天數(shù);
②：上交所將全年計(jì)息天數(shù)從360天改為365天。
(考慮到深交所及銀行間債券市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)全年計(jì)息天數(shù)均為365天，為與其他市場(chǎng)一致，既便于統(tǒng)一市場(chǎng)規(guī)則，也方便投資者交易。)
修改了回購(gòu)收盤(pán)價(jià)的計(jì)算方式。
③：回購(gòu)收盤(pán)價(jià)將由現(xiàn)在的當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)(含最后一筆交易)改為當(dāng)日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)(含最后一筆交易)。
(考慮到回購(gòu)市場(chǎng)交易的特點(diǎn)，閉市前回購(gòu)利率一般明顯偏低，隨機(jī)性較強(qiáng)，此次修改，一定程度上可有效降低回購(gòu)收盤(pán)價(jià)的波動(dòng)性、隨機(jī)性。)
『深交所』
修改了回購(gòu)的計(jì)息規(guī)則。
①：將回購(gòu)計(jì)息天數(shù)從現(xiàn)行的回購(gòu)期限名義天數(shù)修改為資金實(shí)際占款天數(shù);
回購(gòu)期限的名義天數(shù)&資金實(shí)際占款天數(shù)區(qū)別
『名義天數(shù)』：回購(gòu)產(chǎn)品的期限n。
『資金實(shí)際占款天數(shù)』：指當(dāng)次回購(gòu)交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含)的實(shí)際日歷天數(shù)N。
需區(qū)分幾組概念：
首次清算日為交易日(T)
首次交收日為首次清算日的下一交易日(T+1)
到期清算日為首次清算日加上回購(gòu)期限天數(shù)n(按照自然日),若到期清算日為非交易日，則順延至下一交易日清算(t)
到期交收日為到期清算日的下一交易日(t+1)
一般情況下，名義天數(shù)n和資金實(shí)際占款天數(shù)N一致，但在節(jié)假日前，因交易所市場(chǎng)節(jié)假日休市，會(huì)出現(xiàn)二者不一致的情況。也就是說(shuō)：n=N,n>N,n
舉個(gè)例子
名義天數(shù)小于資金實(shí)際占款天數(shù)，即n
投資者周四參與1天期回購(gòu)，首次清算日為周四，資金首次交收日為周五(T+1日)，到期清算日為周五(即周四+1天，t日)，資金到期交收日為下周一(t+1日)，則投資者回購(gòu)資金實(shí)際占款天數(shù)為3天(周五、周六、周日)，而回購(gòu)名義天數(shù)為1天。
名義天數(shù)大于資金實(shí)際占款天數(shù)，即n>N，如下：
投資者周五參與3天期回購(gòu)，首次清算日為周五，資金首次交收日下周一，到期清算日為下周一(即周五+3天)，資金到期交收日為下周二，則投資者回購(gòu)資金實(shí)際占款天數(shù)為1天，而回購(gòu)名義天數(shù)為3天。
名義天數(shù)等于資金實(shí)際占款天數(shù)，即n=N，如下：
投資者周四參與4天期回購(gòu)，首次清算日為周四，資金首次交收日為周五，到期清算日為下周一(即周四+4天)，資金到期交收日為下周二，則投資者回購(gòu)資金實(shí)際占款天數(shù)為4天，而回購(gòu)名義天數(shù)也為4天。
實(shí)際占款天數(shù)&回購(gòu)期限對(duì)照表：
債券回購(gòu)有哪些品種
債券以100元面值為1張。上海市場(chǎng)以1000張及其整數(shù)倍(10萬(wàn)元的整數(shù)倍)參與;深圳市場(chǎng)以10張及其整數(shù)倍(1000元的整數(shù)倍)參與。
各期限對(duì)應(yīng)的代碼及簡(jiǎn)稱見(jiàn)下表：
普通個(gè)人投資者可否參與交易所債券回購(gòu)交易
根據(jù)目前交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定，普通的個(gè)人投資者，可以作為逆回購(gòu)方通過(guò)債券回購(gòu)融出資金，到期獲取一定的收益，但不能作為正回購(gòu)方融入資金。
普通的個(gè)人投資者按“賣出”方向進(jìn)行申報(bào)，參與逆回購(gòu)。
投資者該如何看待交易所回購(gòu)市場(chǎng)的利率水平
交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率有時(shí)波動(dòng)較大，既與現(xiàn)有的利率形成機(jī)制有關(guān)，也與交易所市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)和交易機(jī)制等因素有關(guān)，對(duì)此，投資者還需客觀理性看待。
其一，交易所目前回購(gòu)利率以名義天數(shù)而非資金實(shí)際占款天數(shù)計(jì)息。當(dāng)遇到周末、節(jié)假日等日期，市場(chǎng)參與者將自發(fā)調(diào)整回購(gòu)利率，從而一定程度上加劇了利率的波動(dòng)性。
其二，目前交易所回購(gòu)市場(chǎng)參與者主要是非銀金融機(jī)構(gòu)和公眾投資者。在臨近季末、年末等時(shí)點(diǎn)，銀行對(duì)非銀機(jī)構(gòu)融資意愿有所下降，部分非銀機(jī)構(gòu)則轉(zhuǎn)到交易所市場(chǎng)進(jìn)行融資，從而增加了交易所市場(chǎng)資金需求量，市場(chǎng)參與主體在短期內(nèi)以較高成本進(jìn)行融資的意愿有所增強(qiáng)。
其三，交易所回購(gòu)采用集中競(jìng)價(jià)交易，回購(gòu)利率實(shí)時(shí)反映市場(chǎng)資金的供求狀況，而回購(gòu)利率的日間波動(dòng)特點(diǎn)也反映了資金在日間不同時(shí)段內(nèi)需求的結(jié)構(gòu)性變化，不同于平常意義的短期利率波動(dòng)。
機(jī)制調(diào)整后，對(duì)投資者的交易習(xí)慣有何影響
債券回購(gòu)利率形成機(jī)制新規(guī)實(shí)施后，投資者需知曉：
一、對(duì)于交易所回購(gòu)的回購(gòu)報(bào)價(jià)為回購(gòu)資金實(shí)際占款期間的年化利率，無(wú)需考慮節(jié)假日影響因素;
二、全年計(jì)息天數(shù)滬、深市場(chǎng)一致，均為365天;
新規(guī)實(shí)施須知
新規(guī)將于2017年5月22日起實(shí)施。對(duì)投資者在2017年5月22日前已達(dá)成的債券回購(gòu)交易，其到期購(gòu)回價(jià)仍按原公式計(jì)算。
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