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債券質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)：行間和交易所市場(chǎng)的區(qū)別
在質(zhì)押式回購(gòu)交易中，資金融入方(正回購(gòu)方)在將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購(gòu)方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。下面是小編為大家?guī)?lái)的關(guān)于債券質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)銀行間和交易所市場(chǎng)的區(qū)別的知識(shí)，歡迎閱讀。
一、債券質(zhì)押式回購(gòu)銀行間市場(chǎng)占主導(dǎo)，但近年來(lái)交易所市場(chǎng)份額有多提升
在債券質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)中，銀行間市場(chǎng)占絕對(duì)主導(dǎo)，今年二季度以來(lái)成交均值在36萬(wàn)億左右，交易所市場(chǎng)僅為10萬(wàn)億左右。
二、兩市場(chǎng)交易者機(jī)構(gòu)存在明顯差異
1)銀行間市場(chǎng)參與者主要包括銀行、基金、保險(xiǎn)、券商等其他機(jī)構(gòu)，個(gè)人投資者無(wú)法參與其中，交易所市場(chǎng)參與者不包括銀行，但有個(gè)人投資者、基金、保險(xiǎn)、券商、一般企業(yè)法人等
2)銀行間市場(chǎng)資金融出方主要有全國(guó)性商業(yè)銀行，融入方主要是城市商業(yè)銀行、外資銀行、券商、基金和保險(xiǎn);交易所市場(chǎng)資金融出方主要是個(gè)人和一般法人，而融入方主要是保險(xiǎn)等。
三、銀行間市場(chǎng)利率較穩(wěn)定，交易所市場(chǎng)利率波動(dòng)較大
1)銀行間市場(chǎng)利率波動(dòng)較小，參與主體主要是以銀行為代表的機(jī)構(gòu)，多數(shù)交易日銀行間市場(chǎng)利率較交易所市場(chǎng)利率穩(wěn)定。
2)交易所市場(chǎng)個(gè)人投資者眾多，資金小而零散，價(jià)格波動(dòng)較大，在新股認(rèn)購(gòu)期這一特征更加明顯，交易所隔夜資金漲幅峰值曾達(dá)6053.85%，絕對(duì)價(jià)格曾觸及99%。這可能會(huì)增加利用回購(gòu)進(jìn)行杠桿交易或套利交易投資者的風(fēng)險(xiǎn)。
四、銀行間融資規(guī)模更大，交易杠桿倍數(shù)更大
1)上交所單筆回購(gòu)最高1000萬(wàn)，深交所1億，銀行間市場(chǎng)沒(méi)有上限規(guī)定。
2)銀行間市場(chǎng)對(duì)于券商、基金回購(gòu)規(guī)模做出嚴(yán)格限制，券商回購(gòu)資金不得超過(guò)實(shí)收資本金的80%，基金債券回購(gòu)資金余額不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的40%;交易所市場(chǎng)除對(duì)個(gè)人投資者回購(gòu)杠桿不超過(guò)5倍以外，對(duì)其他機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有規(guī)模和杠桿的限制。
五、交易所市場(chǎng)質(zhì)押券較銀行間市場(chǎng)更靈活
交易所市場(chǎng)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度更快捷，利于信用債質(zhì)押回購(gòu)，因此信用債在交易所市場(chǎng)更容易質(zhì)押融入資金;交易所質(zhì)押券可替換機(jī)制便于提高質(zhì)押券流動(dòng)性，銀行間市場(chǎng)正在改進(jìn)，目前大部分銀行間市場(chǎng)流通的大部分高評(píng)級(jí)債券基本可以質(zhì)押融資。
六、銀行間市場(chǎng)較交易所市場(chǎng)交易對(duì)手更固定
銀行間市場(chǎng)采用詢價(jià)機(jī)制，交易對(duì)手較固定，便于在一定范圍內(nèi)維護(hù)交易對(duì)手和交易量;而交易所市場(chǎng)主要采用集中競(jìng)價(jià)(外加部分詢價(jià))方式，交易對(duì)手匿名，適合小規(guī)模交易，但對(duì)銀行等交易量較大的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不利于展開(kāi)長(zhǎng)期合作。
債券質(zhì)押式回購(gòu)交易含義
債券質(zhì)押式回購(gòu)交易，是指正回購(gòu)方(賣出回購(gòu)方、資金融入方)在將債券出質(zhì)給逆回購(gòu)方(買入返售方、資金融出方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由正回購(gòu)方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返回資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返回原出質(zhì)債券的融資行為。正回購(gòu)方是指在債券回購(gòu)交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方；逆回購(gòu)方是指在債券回購(gòu)交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。債券所有權(quán)并未實(shí)際交割。
實(shí)質(zhì)內(nèi)容
債券質(zhì)押式回購(gòu)是參與者進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的短期資金融通業(yè)務(wù)。其實(shí)質(zhì)內(nèi)容是：債券的持有方(正回購(gòu)方、賣出回購(gòu)方、資金融入方)以持有的債券作質(zhì)押，獲得一定期限內(nèi)的資金使用權(quán)，期滿后則須歸還借貸的資金，并按約定支付一定的利息；而資金的貸出方(逆回購(gòu)方、買入返售方、資金融出方)則暫時(shí)放棄相應(yīng)資金的使用權(quán)，從而獲得資金融入方的債券質(zhì)押權(quán)，并于回購(gòu)期滿時(shí)歸還對(duì)方質(zhì)押的債券，收回融出資金并獲得一定利息。
一筆債券質(zhì)押式回購(gòu)交易涉及兩個(gè)交易主體、兩次交易契約行為。兩個(gè)交易主體是指正回購(gòu)方(賣出回購(gòu)方、資金融入方)、逆回購(gòu)方(買入返售方、資金融出方)；兩次交易契約行為是指開(kāi)始時(shí)的初始交易及回購(gòu)期滿時(shí)的回購(gòu)交易。無(wú)論是資金融入方還是資金融出方都要經(jīng)過(guò)兩次交易契約行為。
債券質(zhì)押式回購(gòu)交易是證券市場(chǎng)的一種重要的融資方式。上海證券交易所于1993年12月、深圳證券交易所于1994年10月分別開(kāi)辦了以國(guó)債為主要品種的質(zhì)押式回購(gòu)交易，其目的主要是為了發(fā)展我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，活躍國(guó)債交易，發(fā)揮國(guó)債這一金邊債券的信用功能，為社會(huì)提供一種新的融資方式。
基本意義與發(fā)展
為進(jìn)一步促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的健康發(fā)展、推動(dòng)政策性金融債券和中央銀行融資券的流通轉(zhuǎn)讓、擴(kuò)大全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易品種、規(guī)范商業(yè)銀行的債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，1997年6月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《關(guān)于銀行間債券回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》。該通知規(guī)定，自1997年6月起，全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借中心開(kāi)辦國(guó)債、政策性金融債和中央銀行融資券回購(gòu)業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行間的債券回購(gòu)業(yè)務(wù)必須通過(guò)全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行，不得在場(chǎng)外進(jìn)行。
隨著滬、深證券交易所債券市場(chǎng)和全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)債券回購(gòu)交易的券種不斷擴(kuò)大。依據(jù)中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1995年8月8日聯(lián)合發(fā)出的《關(guān)于重申對(duì)進(jìn)一步規(guī)范證券回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，債券回購(gòu)交易的券種只能是國(guó)庫(kù)券和經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的金融債券。為了推動(dòng)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展、完善債券交易機(jī)制、活躍上海和深圳債券市場(chǎng)，2002年12月30日和2003年1月3日上海證券交易所和深圳證券交易所分別推出了企業(yè)債券回購(gòu)交易。
全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的證券回購(gòu)券種主要是國(guó)債、融資券和特種金融債券�？梢�(jiàn)，兩個(gè)交易市場(chǎng)中主要的債券回購(gòu)品種是國(guó)債。開(kāi)展證券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的主要場(chǎng)所為滬、深證券交易所及全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心。
滬深交易所的債券回購(gòu)期限、品種
上海交易所現(xiàn)有實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個(gè)品種代碼分別為GC001、GC002、GC003、GC004、GC007、GC014、GC028、GC091和GC182。
深圳交易所現(xiàn)有實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天11個(gè)品種代碼分別為R-001、R-002、R-003、R-004、R-007、R-014、R-028、R-091、R-182。
深交所企業(yè)債回購(gòu)期限有1天、2天、3天、7天4種。
國(guó)債回購(gòu)的計(jì)息天數(shù)是根據(jù)資金的實(shí)際占用天數(shù)確定的。
具體的操作步驟：
一般個(gè)人投資者都只能主動(dòng)借出資金，獲取質(zhì)押的債券進(jìn)行逆回購(gòu)，只要在證券公司的交易操作軟件中做出賣出的動(dòng)作即可鎖定固定年化利率收益。資金和利息當(dāng)天晚上即可到賬，第二天可用。
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