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債券質(zhì)押式回購交易結(jié)算風(fēng)險控制指引解讀
2016年12月9日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡稱“中登公司”)、上海證券交易所、深圳證券交易所共同發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布<中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所債券質(zhì)押式回購交易結(jié)算風(fēng)險控制指引>的通知》(以下簡稱“《通知》”)，共同制定了《債券質(zhì)押式回購交易結(jié)算風(fēng)險控制指引》(以下簡稱“《指引》”)，本《指引》是基于控制融資回購的結(jié)算風(fēng)險、降低回購杠桿的目的而制定的，對風(fēng)險控制有更高的要求。現(xiàn)本所對《指引》的主要內(nèi)容解讀如下。下面是yjbys小編為大家?guī)淼年P(guān)于債券質(zhì)押式回購交易結(jié)算風(fēng)險控制指引解讀的知識，歡迎閱讀。
一、投資者適當(dāng)性管理要求
(一)合格投資者：個人投資者禁止參與債券回購
根據(jù)《指引》第七條，目前可以參與融資回購交易的合格投資者僅限于機構(gòu)投資者，且《通知》第二條也明確規(guī)定了個人投資者不得再繼續(xù)參與融資回購交易;與9月9日公布的《指引》征求意見稿相比，合格投資者范圍刪除了QFII與RQFII，意味著這兩者也不能參與上述融資回購交易。
過渡安排：個人投資者應(yīng)當(dāng)自《指引》發(fā)布之日(即2016年12月9日)起12個月內(nèi)了結(jié)全部融資回購交易，且期間不得增加融資回購交易未到期余額。
(二)嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理
《指引》明確要求參與機構(gòu)在辦理回購交易結(jié)算業(yè)務(wù)前，應(yīng)與合格投資者簽署債券質(zhì)押式回購委托協(xié)議，并要求投資者簽署風(fēng)險揭示書。
同時要求辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司應(yīng)當(dāng)建立投資者適當(dāng)性管理的工作制度和操作指引，保持對投資者的信用狀況和風(fēng)險承受能力的持續(xù)跟蹤，并且至少每兩年進行一次綜合評估，確保投資者持續(xù)符合合格投資者資質(zhì)要求。
二、風(fēng)險控制指標(biāo)
標(biāo)準(zhǔn)券使用率：不超過90%，與原規(guī)則相同。
杠桿率：未到期金額不得高于證券賬戶中的債券托管量的80%。
其中：
1、債券托管量的資產(chǎn)：全部債券類資產(chǎn)(包括利率債(如國債、地方政府債、政策性金融債)、信用債(如企業(yè)債、公開發(fā)行公司債券、非公開發(fā)行公司債券和資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品))、及符合入庫標(biāo)準(zhǔn)的債券型基金產(chǎn)品。
2、調(diào)整系數(shù)：
利率債——按面值直接計算托管量;
信用債——按面值*0.85計算托管量;
債券型基金——按份額面值*0.85計算托管量。
3、杠桿倍數(shù)：
利率債——最高可融入4倍資金;
信用債、債券型基金——最高可融入3.4倍資金。
過渡安排：對于不符合上述要求的融資回購主體，應(yīng)當(dāng)在《指引》發(fā)布后6個月內(nèi)改正，且在此期間不得增加融資回購交易未到期金額。
集中度：債券主體評級為AA+級、AA級的信用債入庫集中度占比不得超過10%，即單個融資回購主體在上海或者深圳證券交易所單邊申報提交入庫的前述單只質(zhì)押券總量，不得超過該債券全部已發(fā)行尚未償還總量的10%。
過渡安排：對于已提交入庫、不符合上述規(guī)定的質(zhì)押券，回購融資主體應(yīng)當(dāng)自《指引》發(fā)布之日起8個月內(nèi)，將其入庫集中度占比調(diào)整至15%以內(nèi);并在12個月內(nèi)，將其入庫集中度占比調(diào)整至10%以內(nèi)。在調(diào)整至符合規(guī)定前，回購融資主體不得以該債券新增入庫。
三、回購融資主體的認定
根據(jù)《指引》的界定，回購融資主體以證券賬戶為單位進行認定。持有多個證券賬戶的，按照證券賬戶注冊資料中的“賬戶持有人名稱”、“有效身份證明文件號碼”均相同的原則，認定同一回購融資主體(注冊資料以T-1日日終為準(zhǔn))。對于證券公司客戶定向資產(chǎn)管理專用賬戶以及企業(yè)年金賬戶，考慮到可能分屬不同的產(chǎn)品管理人，因此以證券賬戶認定回購融資主體，不進行合并計算。
對于證券公司經(jīng)紀(jì)客戶，按照投資者在單一證券公司開立的證券賬戶合并計算，認定同一回購融資主體。
四、風(fēng)險管理要求
開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商、托管結(jié)算業(yè)務(wù)的托管人，以及開展自營融資回購業(yè)務(wù)的證券公司、保險公司等金融機構(gòu)，作為基金、證券、信托、保險、保險資管產(chǎn)品的管理人(基金公司及其子公司、證券公司、信托公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司等)，都應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部風(fēng)險控制機制，并且結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，綜合考慮回購規(guī)模、回購未到期金額與債券托管量占比、標(biāo)準(zhǔn)券使用率、入庫集中度占比、流動性情況等因素進行監(jiān)測并控制。
信息報送要求：《指引》規(guī)定參與機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強對回購融資主體信用風(fēng)險的監(jiān)測與評估，定期將相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)報送中登公司、證券交易所。
參與機構(gòu)應(yīng)當(dāng)報送的數(shù)據(jù)指標(biāo)：包括但不限于回購業(yè)務(wù)的規(guī)模、杠桿、資產(chǎn)負債情況、流動性以及流動性管理手段等。對于產(chǎn)品類回購融資主體，參與機構(gòu)還應(yīng)當(dāng)報送產(chǎn)品要素、合同要素、投資范圍、投資標(biāo)的等數(shù)據(jù)指標(biāo)。報送要求和時間由中登公司和證券交易所另行規(guī)定。
五、總結(jié)
本次《指引》按照經(jīng)紀(jì)、托管、自營三種交易結(jié)算模式，分別對各交易參與人、結(jié)算參與人以及融資主體開展融資回購業(yè)務(wù)，提出了明確的風(fēng)控管理要求，其主要目的還是在于降杠桿，控風(fēng)險。《指引》發(fā)布后，除上述特別提及的外，對于不符合《指引》其他規(guī)定的，參與機構(gòu)、回購融資主體需要在3個月內(nèi)(即2017年3月9日之前)進行調(diào)整。
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