2024年注冊會計師《財務(wù)管理》考試預(yù)測題及答案
在日常生活和工作中，測題及答案使用的次數(shù)愈發(fā)增長，不同的測題及答案內(nèi)容同樣也是不同的。那么，測題及答案到底怎么寫才合適呢？以下是小編精心整理的2024年注冊會計師《財務(wù)管理》考試預(yù)測題及答案，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。
一、單項選擇題(本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫在試卷上無效。)
1.機會成本概念應(yīng)用的理財原則是( )。
A.風(fēng)險——報酬權(quán)衡原則
B.貨幣時間價值原則
C.比較優(yōu)勢原則
D.自利行為原則
參考答案：D
答案解析：自利行為原則是指在其他條件相同時人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。自利行為原則有兩個重要的應(yīng)用，一個是委托——代理理論，另一個是機會成本的概念。(參見教材14-15頁)
2.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是( )。
A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述
B.用證券市場線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險)的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)
C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值
D.當(dāng)投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差
參考答案：C
答案解析：當(dāng)投資組合只有兩種證券時，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。(參見教材109頁)
3.使用股權(quán)市價比率模型進行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進行修正。下列說法中，正確的是( )。
A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益
B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率
C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率
D.修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長率
參考答案：C
答案解析：市凈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風(fēng)險和股東權(quán)益凈利率。其中，關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率。(參見教材186頁)
4.某公司股票的當(dāng)前市價為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)
B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元
C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元
D.買入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4.5元
參考答案：C
答案解析：對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，處于“實值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確;對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確;時間溢價=期權(quán)價格-內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說法正確;買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，由此可知，買入看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項D的說法不正確。(參見教材232、237頁)
5.下列關(guān)于股利分配的說法中，錯誤的是( )。
A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
參考答案：B
答案解析：客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。(參見教材298頁)
6.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是( )。
A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格
B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格
C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格
D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價
參考答案：D
答案解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力，據(jù)此計算出公司的凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價格的方法。對于前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠價值。(參見教材318-319頁)
7.如果企業(yè)采用變動成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計算范圍是( )。
A.直接材料、直接人工
B.直接材料、直接人工、間接制造費用
C.直接材料、直接人工、變動制造費用
D.直接材料、直接人工、變動制造費用、變動管理及銷售費用
參考答案：C
答案解析：在變動成本法下，生產(chǎn)成本中的變動成本計入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動制造費用。(參見教材449頁)
8.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個步驟在兩個車間進行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個車間均沒有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為60%;第二車間完工50件，月末第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為50%。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為( )件。
A.12 B.27 C.42 D.50
參考答案：C
答案解析：在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”(參見教材444頁)，某個步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品(稱為該步驟的狹義在產(chǎn)品)和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品(即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品)。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。計算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時，實際上計算的是“約當(dāng)該步驟完工產(chǎn)品”的數(shù)量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時，對于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。用公式表示如下：某步驟月末(廣義)在產(chǎn)品約當(dāng)量=該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品完工程度+以后各步月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量，所以，該題答案為：(100-80)×60%+(80-50)=42(件)。
9.下列成本估計方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是( )。
A.歷史成本分析法
B.工業(yè)工程法
C.契約檢查法
D.賬戶分析法
參考答案：B
答案解析：工業(yè)工程法是指運用工業(yè)工程的研究方法，逐項研究決定成本高低的每個因素，在此基礎(chǔ)上直接估算固定成本和單位變動成本的一種成本估計方法。工業(yè)工程法，可以在沒有歷史成本數(shù)據(jù)、歷史成本數(shù)據(jù)不可靠，或者需要對歷史成本分析結(jié)論進行驗證的情況下使用。尤其是在建立在標(biāo)準(zhǔn)成本和制定預(yù)算時，使用工業(yè)工程法，比歷史成本分析更加科學(xué)。工業(yè)工程法可能是最完備的方法，可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨立的，在進入細(xì)節(jié)之后要使用其他技術(shù)方法作為工具。(參見教材499-501頁)
10.下列關(guān)于經(jīng)濟增加的說法中，錯誤的是( )。
A.計算基本的經(jīng)濟增加值時，不需要對經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進行調(diào)整
B.計算披露的經(jīng)濟增加值時，應(yīng)從公開的財務(wù)報表及其附注中獲取調(diào)整事項的信息
C.計算特殊的經(jīng)濟增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本
D.計算真實的經(jīng)濟增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本
參考答案：D
答案解析：真實的經(jīng)濟增加值是公司經(jīng)濟利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。他要對會計數(shù)據(jù)作出所有必要的披露，并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。(參見教材546頁)
二、多項選擇題(本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。)
1.假設(shè)其他條件不變，下列計算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有( )。
A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進行計算
B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進行計算
C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進行計算
D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算
參考答案：AB
答案解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項A和選項B會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少;選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B相反。
2.在企業(yè)可持續(xù)增長的情況下，下列計算各相關(guān)項目的本期增加額的公式中，正確的有( )。
A.本期資產(chǎn)增加=(本期銷售增加/基期銷售收入)×基期期末總資產(chǎn)
B.本期負(fù)債增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率×(基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益)
C.本期股東權(quán)益增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率
D.本期銷售增加=基期銷售收入×(基期凈利潤/基期期初股東權(quán)益)×利潤留存率
參考答案：AD
答案解析：在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率，因此，本期資產(chǎn)增加/基期期末總資產(chǎn)=本期銷售收入增加/基期銷售收入，即選項A的說法正確;本期負(fù)債增加=基期期末負(fù)債×本期負(fù)債增長率，可持續(xù)增長的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增加，本期負(fù)債增長率=本期股東權(quán)益增長率，因此，本期負(fù)債增加=基期期末負(fù)債×本期股東權(quán)益增長率=基期期末負(fù)債×本期收益留存/基期期末股東權(quán)益=基期期末負(fù)債×本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率/基期期末股東權(quán)益，所以，選項B的說法不正確，應(yīng)該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”;在可持續(xù)增長的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增加=本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率，即選項C的說法不正確，應(yīng)該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”;本期銷售增加=基期銷售收入×本期銷售增長率，在可持續(xù)增長的情況下，本期銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=基期股東權(quán)益增長率=基期股東權(quán)益增加/基期期初股東權(quán)益=基期收益留存/基期期初股東權(quán)益=基期凈利潤×利潤留存率/基期期初股東權(quán)益，所以，選項D的說法正確。
3.假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有( )。
A.提高付息頻率
B.延長到期時間
C.提高票面利率
D.等風(fēng)險債券的市場利率上升
參考答案：ABD
答案解析：對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價值越低，所以，選項A的說法正確;對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項B的說法正確;債券價值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項C的說法不正確;等風(fēng)險債券的市場利率上升，會導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項D的說法正確。
4.下列關(guān)于計算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有( )。
A.計算加權(quán)平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計量每種資本要素的權(quán)重
B.計算加權(quán)平均資本成本時，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本
C.計算加權(quán)平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費用的債券應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)分開，分別計量資本成本和權(quán)重
D. 計算加權(quán)平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本
參考答案：ABC
答案解析：加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價值加權(quán)、實際市場價值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價值會歪曲資本成本，市場價值不斷變動，所以，賬面價值加權(quán)和實際市場價值加權(quán)都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便，所以，是理想的方法，即選項A的說法正確。因為資本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關(guān)的資本成本是未來的增量資金的邊際成本(屬于機會成本)，而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項B的說法正確。如果發(fā)行費用率比較高，則計算債務(wù)的成本時需要考慮發(fā)行費用，需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)的成本與不需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)的成本有較大的差別，所以，選項C的說法正確。如果籌資公司處于財務(wù)困境或者財務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，可能會出現(xiàn)債務(wù)成本高于權(quán)益成本的錯誤結(jié)論，所以，選項D的說法不正確。
5.在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有( )。
A.期權(quán)執(zhí)行價格提高
B.期權(quán)到期期限延長
C.股票價格的波動率增加
D.無風(fēng)險利率提高
參考答案：CD
答案解析：看漲期權(quán)的價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，由此可知，選項A不是答案;歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值，所以，選項B不是答案;股票價格的波動率越大，股票上升或下降的機會越大，對于看漲期權(quán)持有者來說，股價高于(執(zhí)行價格+期權(quán)價格)時可以獲利，股價低于(執(zhí)行價格+期權(quán)價格)時最大損失以期權(quán)費為限，兩者不會抵消。因此，股價的波動率增加會使看漲期權(quán)價值增加，即選項C是答案;一種簡單而不全面的解釋是，假設(shè)股票價格不變，高利率會導(dǎo)致執(zhí)行價格的現(xiàn)值降低，從而增加看漲期權(quán)的價值。因此，無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高，即選項D是答案。
6.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加
D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
參考答案：AB
答案解析：MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價值與無負(fù)債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，而計算企業(yè)價值時的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即與財務(wù)風(fēng)險無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，選項A的說法正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B的說法正確;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D的說法不正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確。
7.從財務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有( )。
A.經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利
B. 融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險
C.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人
D.融資租賃最主要的財務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償
參考答案：ABC
答案解析：損益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金，因此，選項A的說法正確;通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險要大于借款的風(fēng)險(財務(wù)風(fēng)險)，因此，選項B的說法正確。出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此獲得較低的購置成本;專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修，可以降低營運成本;經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時以及用什么價格出售殘值更有利等。由此可知，選項C的說法正確。融資租賃最主要的財務(wù)特征是不可撤銷，所以，選項D的說法不正確。
8.某企業(yè)采用隨機模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有( )。
A.有價證券的收益率提高
B.管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高
C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高
D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加
參考答案：CD
答案解析：根據(jù)現(xiàn)金返回線的公式可知，選項A不是答案，選項C和選項D是答案;管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高，意味著管理人員對風(fēng)險的懼怕程度降低，即現(xiàn)金持有量的下限降低，所以，選項B不是答案。
9.某企業(yè)的臨時性流動資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。 下列關(guān)于該企業(yè)營運資本籌資政策的說法中，正確的有( )。
A.該企業(yè)采用的是配合型營運資本籌資政策
B.該企業(yè)在營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率大于1
C.該企業(yè)在營業(yè)高峰時的易變現(xiàn)率小于1
D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券
參考答案：BCD
答案解析：根據(jù)短期金融負(fù)債(100萬元)小于臨時性流動資產(chǎn)(120萬元)可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資政策，即選項B、C、D是答案，選項A不是答案。
10.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計算方法(以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計算方法)比較的說法中，正確的有( )。
A.傳統(tǒng)的成本計算方法對全部生產(chǎn)成本進行分配，作業(yè)成本法只對變動成本進行分配
B.傳統(tǒng)的成本計算方法是按部門歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用
C.作業(yè)成本法的直接成本計算范圍要比傳統(tǒng)的成本計算方法的計算范圍小
D.與傳統(tǒng)的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實施責(zé)任會計和業(yè)績評價
參考答案：BD
答案解析：作業(yè)成本法只對作業(yè)成本進行分配，不是只對變動成本進行分配，所以，選項A的說法不正確;傳統(tǒng)成本計算的直接成本，通常僅限于直接人工和直接材料，作業(yè)成本法認(rèn)為，有些“制造費用”的項目可以直接歸屬于成本對象，所以，選項C的說法不正確;傳統(tǒng)的成本計算方法按部門歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用，而實施責(zé)任會計和業(yè)績評價是針對部門的，所以，與傳統(tǒng)的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實施責(zé)任會計和業(yè)績評價，即選項D的說法正確。
11.下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有( )。
A.“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算
B.“銷貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算
C.“銷售及管理費用”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費用預(yù)算
D.“所得稅費用”項目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計算出來的
參考答案：AC
答案解析：在編制利潤表預(yù)算時，“銷售成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，故選項B的說法不正確;“所得稅費用”項目的數(shù)據(jù)是在利潤規(guī)劃時估計的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算。它通常不是根據(jù)“利潤”和所得稅稅率計算出來的。因此，選項D的說法不正確。
12.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤為20 000元。運用本量利關(guān)系對影響稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，單價的敏感系數(shù)為4，單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說法中，正確的有( )。
A.上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的
B.當(dāng)單價提高10%時，稅前利潤將增長8 000元
C.當(dāng)單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損
D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%
參考答案：ABCD
答案解析：敏感系數(shù)的絕對值越大，敏感性越強，所以，選項A的說法正確;根據(jù)單價的敏感系數(shù)為4可知，當(dāng)單價提高10%時，稅前利潤提高40%，即提高20000×40%=8000(元)，選項B的說法正確;根據(jù)單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5可知，當(dāng)單位變動成本的上升幅度超過40%時，稅前利潤的下降幅度將超過100%，所以，選項C的說法正確;根據(jù)固定成本的敏感系數(shù)為-0.5可知，固定成本提高200%時，稅前利潤降低100%(即降低20000元)，而固定成本的提高額=稅前利潤的降低額，所以，固定成本=20000/200%=10000(元)，即當(dāng)年的銷售量×(單價-單位變動成本)=20000+10000=30000(元)，盈虧臨界點時的銷售量×(單價-單位變動成本)=0+10000=10000(元)，即盈虧臨界點時的銷售量/當(dāng)年的銷售量=10000/30000=1/3，安全邊際量/當(dāng)年的銷售量=1-1/3=2/3，安全邊際率=2/3=66.67%，所以，選項D的說法正確。
三、計算分析題(本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)
1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績進行計量和評價，有關(guān)資料如下：
(1)A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。
(2)A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負(fù)債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。
(3)目前資本市場上等風(fēng)險投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負(fù)債成本為8%;2010年A公司董事會對A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。
(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。
(2)計算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。
(3)計算A公司的披露的經(jīng)濟增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟增加值時要求將該營銷費用資本化(提示：調(diào)整時按照復(fù)式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn))。
(4)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價、經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點?
參考答案：
(1)A公司稅后經(jīng)營利潤=(2500-1340-500)×(1-25%)=495(萬元)
A公司凈利潤=495-236×(1-25%)=318(萬元)
A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)=(5200-100)-100=5000(萬元)
A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/5000×100%=9.9%
A公司權(quán)益凈利率=318/2000×100%=15.9%
(2)A公司稅后利息費用=236×(1-25%)=177
A公司凈負(fù)債=5000-2000=3000
A公司剩余凈金融支出=177-3000×8%×(1-25%)=-3(萬元)
A公司剩余權(quán)益收益=318-2000×15%=18(萬元)
A公司剩余經(jīng)營收益=18+(-3)=15(萬元)
(3)加權(quán)平均資本成本=12%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=8.4%
A公司調(diào)整后稅后經(jīng)營凈利潤=495+200×(1-25%)=645(萬元)
A公司調(diào)整后凈經(jīng)營資產(chǎn)=5000+200/2=5100(萬元)
A公司披露的經(jīng)濟增加值=645-5100×8.4%=216.6(萬元)
(4)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價：
優(yōu)點：(1)剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程;(2)有利于防止次優(yōu)化。
缺點：(1)不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較;(2)依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量。
經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價：
優(yōu)點：(1)經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來;(2)經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。
缺點：(1)不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力;(2)經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點。
2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進的管理用財務(wù)報表分析體系。該公司2009年、2010年改進的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：
單位：萬元
要求：
(1)假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻率。
(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。
(3)B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達到多少才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?
參考答案：
(1)2009年：
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=252/1400×100%=18%
稅后利息率=24/400×100%=6%
2009年經(jīng)營差異率=18%-6%=12%
杠桿貢獻率=12%×(400/1000)=4.8%
2010年：
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=440/2200×100%=20%
稅后利息率=48/600×100%=8%
經(jīng)營差異率=20%-8%=12%
杠桿貢獻率=12%×(600/1600)=4.5%
(2)權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿
2009年權(quán)益凈利率=18%+(18%-6%)×(400/1000)=22.8% (1)
替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：20%+(20%-6%)×(400/1000)=25.6% (2)
替換稅后利息率：20%+(20%-8%)×(400/1000)=24.8% (3)
替換凈財務(wù)杠桿：20%+(20%-8%)×(600/1600)=24.5% (4)
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對于權(quán)益凈利率變動影響=(2)-(1)=25.6%-22.8%=2.8%
稅后利息率提高對于權(quán)益凈利率變動影響=(3)-(2)=24.8%-25.6%=-0.8%
凈財務(wù)杠桿下降對于權(quán)益凈利率影響=(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3%
2010年權(quán)益凈利率-2009年權(quán)益凈利率=24.5%-22.8%=1.7%
綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%，凈財務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2010年權(quán)益凈利率比2009年權(quán)益凈利率提高1.7%。
(3)2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-8%)×(600/1600)=25%
解得：2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=20.36%
2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×稅后經(jīng)營凈利率
2011年稅后經(jīng)營凈利率=20.36%/3=6.79%
2011年稅后經(jīng)營凈利率至少達到6.79%才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo)。
3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
(1)C公司2010年的銷售收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%;2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5%。
(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評估時假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。
(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：
(1)計算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量
(2)計算C公司2010年12月31日的股權(quán)價值。
參考答案：
凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=1/4+1/2=75%
2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1000×75%=750(萬元)
2010年稅后經(jīng)營利潤=750×20%=150(萬元)
2010年稅后利息費用=(750/2)×6%=22.5(萬元)
2010年凈利潤=150-22.5=127.5(萬元)
2011年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)-375×10%=102.75(萬元)
2012年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(萬元)
2013年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)-375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.0435-22.275=136.77(萬元)
(2)
股權(quán)價值=102.75×(P/F,12%,1)+118.47×(P/F,12%,2)+136.77/(12%-5%)×(P/F,12%,2)
=102.75×0.8929+118.47×0.7972+1953.857×0.7972
=91.745+94.444+1557.615=1743.80(萬元)
4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計算產(chǎn)品成本，期末對材料價格差異采用“調(diào)整銷貸成本與存貨法”進行處理，將材料價格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進行處理。7月份有關(guān)資料如下：
(1)公司生產(chǎn)能量為1000小時/月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：
直接材料(6千克×26元/千克) 156元
直接人工(2小時×12元/小時) 24元
變動制造費用(2小時×6元/小時) 12元
固定制造費用(2小時×4元/小時) 8元
單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 200元
(2)原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50%。
(3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫;月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷售480件。
(4)本月耗用直接材料2850千克，實際成本79800元;使用直接人工950小時，支付工資11590元;實際發(fā)生變動制造費用5605元，固定制造費用3895元。
(5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異為465元。
要求：
(1)計算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。
(2)計算7月份的各項標(biāo)準(zhǔn)成本差異(其中固定制造費用按三因素分析法計算)。
(3)計算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本(提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進行分配，然后在本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進行分配)。
參考答案：
(1)月末在產(chǎn)品數(shù)量=40+470-450=60(件)
月末在產(chǎn)品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本=60×156+60×50%×(24+12+8)=10680(元)
月末產(chǎn)成品數(shù)量=60+450-480=30(件)
月末產(chǎn)成品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本=30×200=6000(元)
(2)直接材料價格差異=79800-2850×26=5700(元)
直接材料數(shù)量差異=(2850-470×6)×26=780(元)
直接材料成本總差異=5700+780=6480(元)
本月投入完成的約當(dāng)產(chǎn)量=450+(60-40)×50%=460(件)
直接人工工資率差異=11590-950×12=190(元)
直接人工效率差異=(950-460×2)×12=360(元)
直接人工成本總差異=190+360=550(元)
變動制造費用耗費差異=5605-950×6=-95(元)
變動制造費用效率差異=(950-460×2)×6=180(元)
變動制造費用總差異=180-95=85(元)
固定制造費用耗費差異=3895-1000×4=-105(元)
固定制造費用閑置能量差異=(1000-950)×4=200(元)
固定制造費用效率差異=(950-460×2)×4=120(元)
固定制造費用總差異=200+120-105=215(元)
(3)本期完工產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異=450×[(420+5700)/(450+60)]=5400(元)
期末在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異=60×[(420+5700)/(450+60)]=720(元)
期末產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異=30×[(465+5400)/(480+30)]=345(元)
結(jié)轉(zhuǎn)成本差異后：
在產(chǎn)品存貨成本=10680+720=11400(元)
產(chǎn)成品存貨成本=6000+345=6345(元)
四、綜合題(本題型共2小題，每小題17分，共34分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)
1.E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：
BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支/年。E公司經(jīng)過市場分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支/年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支/年的生產(chǎn)線。
當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價值為1127萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時計劃使用10年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為115萬元。
新建生產(chǎn)線的預(yù)計支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計提折舊。新生產(chǎn)時計劃使用7年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為1200萬元。
BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價格為每支10元，單位變動成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴建完成后，第1年的銷量預(yù)計為700萬支，第2年的銷量預(yù)計為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價格、單位變動成本產(chǎn)生影響。擴產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。
項目擴建需用半年時間，停產(chǎn)期間預(yù)計減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。
生產(chǎn)BJ注射液需要的營運資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計為銷售額的10%。
擴建項目預(yù)計能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計算，假設(shè)擴建項目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末(零時點)，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。
E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1，稅前債務(wù)成本為9%，β權(quán)益為1.5，當(dāng)前市場的無風(fēng)險報酬率為6.25%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險溢價為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴建項目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。
E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率?請說明原因。
(2)計算擴建項目的初始現(xiàn)金流量(零時點的增量現(xiàn)金凈流量)、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴建項目的凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴建項目是否可行并說明原因。
(3)計算擴建項目的靜態(tài)回收期。如果類似項目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴建項目?請說明原因。
參考答案：
(1)權(quán)益資本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%
加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×1/2+15.25%×1/2=11%
由于項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資，所以，可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率。
(2)舊生產(chǎn)線的年折舊額=1800×(1-5%)/10=171(萬元)
目前舊生產(chǎn)線的折余價值=1800-171×2.5=1372.5(萬元)
目前變現(xiàn)凈損失抵稅=(1372.5-1127)×25%=61.375(萬元)
舊生產(chǎn)線變現(xiàn)凈流量=1127+61.375=1188.375(萬元)
擴建期間減少的稅后收入=200×10×(1-25%)=1500(萬元)
減少的稅后變動成本=200×6×(1-25%)=900(萬元)
減少的折舊抵稅=171×0.5×25%=21.375(萬元)
第1年初增加的營運資本投資=(700-400)×10×10%=300(萬元)
擴建項目的初始現(xiàn)金流量=-5000+1188.375-1500+900-21.375-300=-4733(萬元)
新生產(chǎn)線的年折舊額=5000×(1-5%)/10=475(萬元)
每年增加的折舊抵稅=(475-171)×25%=76(萬元)
第2年初的營運資本投資=(1000-700)×10×10%=300(萬元)
第3年初的營運資本投資=(1200-1000)×10×10%=200(萬元)
第7年末收回的營運資本投資=300+300+200=800(萬元)
每年增加的固定付現(xiàn)成本=220-100=120(萬元)
繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=115-(115-1800×5%)×25%=108.75(萬元)
新生產(chǎn)線第7年末的折余價值=5000-475×7=1675(萬元)
新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈損失抵稅=(1675-1200)×25%=118.75(萬元)
新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=1200+118.75=1318.75(萬元)
第7年末的增量變現(xiàn)凈流量=1318.75-108.75=1210(萬元)
第1年末的增量現(xiàn)金流量
=(700-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-300
=586(萬元)
第2年末的增量現(xiàn)金流量
=(1000-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-200
=1586(萬元)
第3-6年末的增量現(xiàn)金流量
=(1200-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76
=2386(萬元)
第7年末的增量現(xiàn)金流量
=2386+800+1210
=4396(萬元)
擴建項目的凈現(xiàn)值
=586×(P/F，11%，1)+1586×(P/F，11%，2)+2386×(P/A，11%，4)×(P/F，11%，2)+4396×(P/F，11%，7)-4733
=586×0.9009+1586×0.8116+2386×3.1024×0.8116+4396×0.4817-4733
=5207.41(萬元)
由于擴建項目的凈現(xiàn)值大于0，因此，擴建項目可行。
(3)擴建項目的靜態(tài)回收期=3+(4733-586-1586-2386)/2386=3.07(年)
由于類似項目的靜態(tài)回收期通常為3年小于擴建項目的靜態(tài)回收期3.07年，所以，僅從靜態(tài)回收期看，E公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴建項目。
2.F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10 000萬股，每股價格為10元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16 000萬元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：
方案一：以目前股本10 000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價格為8元/股。
方案二：按照目前市場公開增發(fā)股票1 600萬股。
方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為950元/份。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。
方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時每張認(rèn)股權(quán)證可按15元的價格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項目投資后公司總價值年增長率預(yù)計為12%。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。
假設(shè)上述各方案的發(fā)行費用均可忽略不計。
要求：
(1)如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權(quán)價格及每份配股權(quán)價值。
(2)如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資歷產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價原則是什么?
(3)如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件?計算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。
(4)根據(jù)方案四，計算每張認(rèn)股權(quán)證價值、第5年末行權(quán)前股價;假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計算第5年末行權(quán)后的股價、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。
參考答案：
(1)F公司需要滿足：
1.盈利持續(xù)性方面：最近3個年度連續(xù)盈利。
2.現(xiàn)金股利分配方面：
最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。
3.擬配售股份數(shù)量方面：擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%。
配股除權(quán)價格=(10000×10+8×10000×0.2)/(10000+10000×0.2)=9.67(元/股)
每份配股權(quán)價值=(9.67-8)/5=0.33(元)
(2)在凈資產(chǎn)收益率方面，F(xiàn)公司需要符合最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。公開增發(fā)新股的發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價。
(3)F公司需要滿足：
1.凈資產(chǎn)方面：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元;
2.累計債券余額方面：累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;
3.利息支付能力方面：最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。
債券價值=1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元)
擬定發(fā)行價格高于每份債券價值，投資人投資該債券獲得的報酬率小于等風(fēng)險普通債券利率，因此擬定發(fā)行價格不合理。
(4)每張認(rèn)股權(quán)證價值=(1000-938.51)/20=3.07(元)
第5年末行權(quán)前數(shù)據(jù)：
公司總價值=(10000×10+16000)×(F/P，12%，5)=204426.8(萬元)
每張債券價值=1000×9%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=962.07(元)
債務(wù)總價值=962.07×16=15393.12(萬元)
權(quán)益價值=204426.8-15393.12=189033.68(萬元)
股價=189033.68/10000=18.90(元/股)
第5年末行權(quán)后數(shù)據(jù)：
公司總價值=204426.8+16×20×15=209226.8(萬元)
權(quán)益價值=209226.8-15393.12=193833.68(萬元)
股價=193833.68/(10000+20×16)=18.78(元/股)
1000=1000×9%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)+20×(18.78-15)×(P/F，i，5)
當(dāng)i=10%
1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)+75.6×(P/F，10%，5)=985.45
當(dāng)i=9%
1000×9%×(P/A，9%，10)+1000×(P/F，9%，10)+75.6×(P/F，9%，5)
=1000+75.6×0.6499=1049.13
稅前資本成本=9%+(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)×1%=9.77%
由于附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本9.77%小于等風(fēng)險普通債券的市場利率10%，因此方案四不可行。
注冊會計師《財務(wù)管理》考試預(yù)測題及答案
1.在以下企業(yè)變革中，屬于被迫變革，往往需要付出較大的代價才能取得成效的是( )。
A、提前性變革
B、反應(yīng)性變革
C、適應(yīng)性變革
D、危機性變革
2.KD公司是一家知名的感光材料生產(chǎn)企業(yè)，在傳統(tǒng)膠卷市場上占據(jù)絕對優(yōu)勢。進入新千年后，該公司并沒有意識到數(shù)碼產(chǎn)品會迅速普及，仍固守于傳統(tǒng)膠卷生產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)全面虧損。在此背景上被迫進行業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型，縮小傳統(tǒng)膠卷業(yè)務(wù)，開始艱難地變身為數(shù)碼產(chǎn)品提供商。根據(jù)以上資料可以判斷，該公司的這種變化屬于( )。
A、提前性變革
B、反應(yīng)性變革
C、危機性變革
D、隨機應(yīng)變式的變革
3.甲有限責(zé)任公司在進行戰(zhàn)略實施之后，各董事提出了戰(zhàn)略控制的步驟，你認(rèn)為正確的是( )。
A、執(zhí)行策略檢查-識別各個階段業(yè)績的里程碑-設(shè)定目標(biāo)的實現(xiàn)層次-監(jiān)控-獎勵
B、識別各個階段業(yè)績的里程碑-執(zhí)行策略檢查-監(jiān)控-設(shè)定目標(biāo)的實現(xiàn)層次-獎勵
C、監(jiān)控-執(zhí)行策略檢查-識別各個階段業(yè)績的里程碑-設(shè)定目標(biāo)的實現(xiàn)層次-獎勵
D、設(shè)定目標(biāo)的實現(xiàn)層次-執(zhí)行策略檢查-識別各個階段業(yè)績的里程碑-監(jiān)控-獎勵
4.以下不屬于增量預(yù)算的是( )。
A、生產(chǎn)部門根據(jù)基期預(yù)算調(diào)整本期預(yù)算
B、采購部門根據(jù)基期實際發(fā)生額調(diào)整本期預(yù)算
C、管理部門根據(jù)預(yù)期重新編制預(yù)算
D、制造部門繼續(xù)使用上期預(yù)算
5.在平衡計分卡業(yè)績衡量方法下，下列各項中不屬于滯后指標(biāo)的是( )。
A、新客戶開發(fā)率
B、客戶滿意度
C、盈利率
D、客戶關(guān)系 1.D
【解析】本題考核戰(zhàn)略變革的時機選擇的知識點。危機性變革是一種被迫的變革，企業(yè)往往付出較大的代價才能取得變革的成效。
2.C
【解析】本題考核戰(zhàn)略變革的時機選擇的知識點。該公司是在遭受到全面虧損，面臨破產(chǎn)的基礎(chǔ)上被迫進行轉(zhuǎn)型，因此屬于危機性變革。
3.A
【解析】本題考核戰(zhàn)略失效與戰(zhàn)略控制的知識點。戰(zhàn)略控制系統(tǒng)的步驟：(1)執(zhí)行策略檢查;(2)根據(jù)企業(yè)的使命和目標(biāo)，識別各個階段業(yè)績的里程碑;(3)設(shè)定目標(biāo)的實現(xiàn)層次，不需要專門定量;(4)對戰(zhàn)略過程的正式監(jiān)控;(5)獎勵。
4.C
【解析】本題考核預(yù)算與預(yù)算控制的知識點。零基預(yù)算是指在每一個新的期間必須重新判斷所有的費用，因此選項C不正確。
5.D
【解析】本題考核平衡計分卡的相關(guān)內(nèi)容�？蛻艚嵌鹊哪繕�(biāo)和指針可以包括目標(biāo)市場的銷售額(或市場份額)以及客戶保留率、新客戶開發(fā)率、客戶滿意度和盈利率。卡普蘭和諾頓把這些稱為滯后指標(biāo)。在明確價值定位的過程中，卡普蘭和諾頓定義了幾個與客戶滿意度有關(guān)的驅(qū)動指標(biāo)：時間、質(zhì)量、價格、可選性、客戶關(guān)系和企業(yè)形象。他們把這些稱為潛在的領(lǐng)先指標(biāo)。
1.D
【解析】本題考核戰(zhàn)略變革的時機選擇的知識點。危機性變革是一種被迫的變革，企業(yè)往往付出較大的代價才能取得變革的成效。
2.C
【解析】本題考核戰(zhàn)略變革的時機選擇的知識點。該公司是在遭受到全面虧損，面臨破產(chǎn)的基礎(chǔ)上被迫進行轉(zhuǎn)型，因此屬于危機性變革。
3.A
【解析】本題考核戰(zhàn)略失效與戰(zhàn)略控制的知識點。戰(zhàn)略控制系統(tǒng)的步驟：(1)執(zhí)行策略檢查;(2)根據(jù)企業(yè)的使命和目標(biāo)，識別各個階段業(yè)績的里程碑;(3)設(shè)定目標(biāo)的實現(xiàn)層次，不需要專門定量;(4)對戰(zhàn)略過程的正式監(jiān)控;(5)獎勵。
4.C
【解析】本題考核預(yù)算與預(yù)算控制的知識點。零基預(yù)算是指在每一個新的期間必須重新判斷所有的費用，因此選項C不正確。
5.D
【解析】本題考核平衡計分卡的相關(guān)內(nèi)容�？蛻艚嵌鹊哪繕�(biāo)和指針可以包括目標(biāo)市場的銷售額(或市場份額)以及客戶保留率、新客戶開發(fā)率、客戶滿意度和盈利率�？ㄆ仗m和諾頓把這些稱為滯后指標(biāo)。在明確價值定位的過程中，卡普蘭和諾頓定義了幾個與客戶滿意度有關(guān)的驅(qū)動指標(biāo)：時間、質(zhì)量、價格、可選性、客戶關(guān)系和企業(yè)形象。他們把這些稱為潛在的領(lǐng)先指標(biāo)。
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