融資：如何用資是關鍵

融資：如何用資是關鍵

　　中小企業融資:如何用資是關鍵

　　中小企業融資不是趕場如何用資是關鍵。

　　企業中小企業融資應以“用資”為軸心，而且“資”不僅僅指資金。

　　剝開層層喧鬧，不難發現狂熱背后的魚龍混雜。至今已中小企業融資二次且將于今年晚些時候進行公司第三次中小企業融資的愛情公寓網CEO張家銘，在中小企業融資路上的所見、所思、所行或許能喚醒我們對中小企業融資本質的思索。

　　“融”以致“用”2001年，剛從臺灣政治大學畢業的張家銘，選擇了創業。2003年，看到臺灣在交友網站上的空缺機會后，張家銘聯合其他三位高中同學創立了尚凡信息，開始經營愛情公寓網，打造以女性為主的情境式交友平臺。

　　2005年，愛情公寓已開始贏利，但礙于臺灣市場的狹小。同年，愛情公寓在上海設立了分公司，進軍大陸。“這一年的5月，經朋友介紹，我與智基創投的陳友忠相識了，但當時并沒有想到要中小企業融資，只是一種朋友式的交往。”常言道，日久生情。在雙方相識的5個月時間里，陳友忠與張家銘之間漸漸產生了“英雄惜英雄”的感覺。“智基創投的前身是宏集團創始人施振榮創立的宏創投，公司的運作至今仍秉持了施振榮先生扎實、穩健的經營風格。

　　我們也是強調實干的企業，我們算是同類人。”“當時，我們并不缺錢，因為臺灣那邊的公司自身已經能夠產生現金流了，而且我們始終堅持靠公司自己的產出滾雪球式的發展。但雙方對彼此價值觀的認可，最終促使我們認為，與智基的資源結合后，更利于公司的發展。可以說，與智基的合作，是雙方感情發展到一定階段的質變結果。”這顯然與許多人因缺錢而匆匆中小企業融資的所為相異。據悉，由于在臺灣經過近二年的發展，公司的商業模式已近成熟，正呈現出良性發展的跡象。因此，當時向愛情公寓拋繡球的VC還有紅杉資本、IDG等大腕，“之所以最終只選擇了智基，是彼此信賴、做事風格相近所致。中小企業融資就像談戀愛。”

　　成熟的戀愛就可能經過相遇、相識、相知以及相愛等階段，一段時間的交往將促使雙方相互了解，為婚后共同經營家庭打下基礎。中小企業融資何嘗不是如此？難怪美國中經合董事總經理張穎在一次閑聊時直言：中經合投資的項目，投資前的觀察時間一般都在一年以上。既然是“談戀愛”，一個企業是否達到了談戀愛的條件也是非常重要的。面對前來參加某中小企業融資會的眾多創業者，賽富亞洲投資基金管理公司合伙人吳俊平曾意味深長地說道，“你們中的大多數人不應該來”。趕場參加中小企業融資會是一種交流的機會，但如果趕場僅是為了趕場，其行為就值得商酌。吳俊平心中的“大多數”是否自問過：當你拿到100萬美元時該如何有效地用？

　　如果不知如何用，又如何融呢？量出而入2005年10月底，“墜入愛河”的張家銘正式與陳友忠洽談中小企業融資。正式商談中小企業融資時，“出嫁前化個淡妝是必要的，如梳理一下公司的業務，規劃公司的發展方向，整理公司的股權結構等。濃妝就有點畫蛇添足了，畢竟我們彼此太了解了。”“在第一輪中小企業融資時，智基原來準備投資300萬美元，但在2006年初，我們根據公司未來一年到一年半左右的時間內，公司自己的現金流和支出等情況，只接受了100萬美元。

　　在2006年10月的第二輪中小企業融資中，智基欲投入1000萬美元，但最終我們只從包括智基在內的幾家投資商手上中小企業融資300萬美元。”中小企業融資額并非越多越好，張家銘反復強調。

　　“外來資本不是善款。融的資越多，公司由此承擔的成本和風險就越大，包括股權比例和未來回報的成本等。”業內人士透露，資本方在投入資金時，一般按照同類或類似上市公司的市盈率來計算未來的回報。

　　如果沒有相似的上市公司作標本，則按照NASDAQ或香港等證券市場平均的市盈率作參考，酌情確定回報率。一般而言，歐美等發達國家股市的市盈率保持在15～20倍左右。亞洲等一些發展中國家股市的市盈率在30倍左右。目前VC資金的封閉期一般為7年左右，封閉期內要作2-3輪的投資，也就是說，資本方要求目標公司在2-3年內要實現他們的高回報要求。“中小企業融資額的高低應以企業未來一定時間內的支出為標準。沒錢是一種憂愁，等融到了大筆錢后，如果不知如何有效地花則可能是一種更大的憂愁。”據張家銘介紹，業界就有一些企業主在拿到大筆錢后，整天為怎樣花錢而煩惱、犯愁的事情。不僅只是為了融錢在愛情公寓網第二輪中小企業融資名單中，一家名為CyberAgent的日本公司尤為顯眼，實際上，張家銘是在拋磚引玉。

　　據悉，CyberAgent是日本最大的互聯網廣告代理公司和第三大的互聯網媒體公司，近年來，也頻頻作為投資公司的身份出現。如該公司就投資了日本最大的社交網站mixi，并將mixi成功運作上市，目前該網站的市值已高達40億美元。“引入CyberAgent，一方面可以將日本在動漫設計上的先進經驗與技術導入愛情公寓，可加強公司在Avatar等虛擬人物的設計能力。當然，此舉也可為公司未來進軍日本和上市增加了一個選擇。”張家銘認為，公司國際化是遲早之事，雅虎、Google等公司之所以能最終成為國際知名公司，與其國際化布局是分不開的，“如果Google只守著美國市場，他的市值能達到1000億美元以上嗎？”

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