中國創業板上市企業的市場透析

關于中國創業板上市企業的市場透析

　　漢鼎咨詢創業板研究報告顯示:20xx年10月以來，已經有超過100家的創新型中小企業成功登陸創業板。根據20xx年3月19日中國證監會發布的”關于進一步做好創業板推薦工作的指引”，要求：考慮企業持續成長的制約條件，綜合分析判斷企業的成長性，出具結論明確的成長性專項意見。即是說，創業板企業最重要、最普遍的特征之一就是“高成長性”。

　　漢鼎咨詢研究，這里的“高成長性”包括兩個方面：

　　企業所在市場規模巨大，企業市場占有率不高，呈典型的“大行業小企業”特征，企業未來成長具有巨大的發展空間；

　　企業所在市場規模相對不大，企業在行業中競爭優勢明顯，具有相當的市場地位，市場占有率優勢明顯。同時企業所在市場未來前景廣闊，細分領域具備高成長性，行業具有巨大發展空間，企業憑借其在行業中明顯的競爭優勢，業績成長空間廣闊，即“行業高速成長”類型。

　　漢鼎咨詢研究數據反映綜合來看，目前上會的超過100家創業板企業多屬于以上兩大類別，其中比較典型的即為，東莞勁勝精密組件股份有限公司（以下簡稱勁勝精密，股票代碼：300083）和陜西堅瑞消防股份有限公司（以下簡稱堅瑞消防，股票代碼：300116）。前者是大行業下企業具有高成長空間的典型代表，而后者則是企業在行業中規模優勢明顯，整體行業具有爆發式增長前景的典型。以下筆者通過深度分析上述兩家公司以期對創業板高成長性的特點進行分析。

　　勁勝精密專注于消費電子領域精密模具及精密結構件的研發、設計、生產及銷售業務，以局部技術突破帶動整體業務發展，逐步形成在各業務階段的技術領先能力，贏得綜合競爭優勢。整體來看，公司以消費電子（特別是手機）精密結構件產品為核心業務。據招股書披露，我國2009年手機產量達到6.2億部，勁勝精密市場占有率僅為6.64%，屬于典型的“大行業小企業”。從行業上來看，我國手機產量將在未來幾年內保持穩定低速增長的態勢，而勁勝精密憑借其差異化競爭策略以期在穩定的市場規模中保持業績的高速增長，市場占有率不斷提高。

　　漢鼎咨詢分析發現，“大行業小企業”類型的創業板企業的典型特征是：

　　細分市場規模巨大，一般多為發展多年，整體市場成熟度較高的行業；

　　目前企業市場占有率一般不超過10%；

　　企業在行業中擁有明顯的差異化競爭優勢，包括差異化技術優勢、營銷模式等；

　　企業憑借其競爭優勢在大行業中業績不斷提高，市場占有率顯著提升；

　　在未來可預期的時間內，企業的差異化優勢可以保障企業繼續擴大產品銷售規模，市場占有率繼續提升。

　　堅瑞消防的主營業務為S型氣溶膠滅火系統的研發、生產、銷售和服務。值得注意的是，公司對S型氣溶膠自動滅火裝置擁有完全自主知識產權。知識產權保障企業在行業內擁有明顯的技術壟斷性優勢。而S型氣溶膠產品作為一種創新性滅火產品，處于市場的拓展期，與傳統的滅火產品比較具有明顯的替代性優勢，隨著不同領域的廣泛應用，產品銷售呈穩定增長趨勢。

　　因此，在未來可預期的時間內，S型氣溶膠滅火系統領域相對傳統滅火產品的替代比例的不斷提高，公司業績將顯著提高。

　　漢鼎咨詢分析發現，這類企業具有如下的典型特征：

　　企業在細分領域技術、規模優勢明顯，占據細分領域主導地位；

　　企業在細分市場占有率優勢顯著，一般在40%以上；

　　細分領域多屬于市場開拓期，與傳統產品相比具有明顯的競爭優勢，處于市場爆發的邊緣；

　　在未來可預期的時間內，細分領域市場規模將隨著產品的普及顯著擴大；

　　企業憑借其在細分領域技術、規模上顯著的優勢，業績迅速擴張，市場占有率受總體市場規模的影響可能略有下降。

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