談創業投資對自主創新的先導性作用

談創業投資對自主創新的先導性作用

　　創投資金引導創新資源的配置;同時創投資金引導投資理念，引導創新環境的形成;

　　高新技術企業處于國民經濟的核心地位，是民族棟梁產業，風險投資對高新技術企業情有獨鐘，有利于改變中國經濟與資本市場的現狀，優化經濟結構，使中國從大國變為強國;

　　應用研究階段的創新活動以企業為主體，需要投資資金積極扶持和引導，但同時必須遵循市場經濟規則，因此政府資金應以間接資助為主

　　主講嘉賓：孫東升(微博) 深圳市創新投資集團有限公司副總裁

　　美國70%的創新發明是由小企業實現的，歐盟中小企業人均創新成果是大企業的2倍，德國67%的專利技術是由中小企業注冊的。在技術創新水平上，中小企業也毫不遜色，如美國評定的20世紀最為重大的65項發明創新都是由中小企業和個人完成的。

　　深圳有六個“90%”現象，即90%的創新型企業是本土企業、90%的研發人員在企業、90%的科研投入來源于企業、90%的專利生產于企業、90%的研發機構建在企業、90%以上的重大科技項目發明專利來源于龍頭企業。中關村(5.83,0.00,0.00%)近兩萬家高科技企業中，85%是小微企業，吸納的從業人員達29%，專利申請數近四成，對GDP增長的貢獻率達30%。

　　眾所周知，中國的中小企業目前已經超過1000萬戶，占全國企業總數的99%，特別是300人以下的小企業占95.8%。目前在深圳就有中小企業32.8萬家，占全市企業總數的99.3%。中小企業貢獻了我國60%的GDP、50%的稅收和80%的城鎮就業，并且這些企業的創新也在有力支持國家的自主創新戰略。

　　支持中小企業創新

　　自主創新需要具備兩大要素：一是創新資源——包括人才、資金等硬資源;二是創新環境——包括體制、文化等軟實力。而創投資金在其中起到引導作用，首先是投資方向的先導性，引導創新資源的配置;同時創投資金引導投資理念，引導創新環境的形成。深創投作為一個政府背景的創投機構，正是在這兩方面做出努力，促進自主創新。

　　截至2010年底，深創投所投資的中小企業累計實現5404億元營業收入、546億元凈利潤和158億元上繳稅款，創造了18.67萬人就業。在深創投投資后，這些企業的營業收入、凈利潤、上繳稅款、總資產、凈資產、員工人數等指標年均復合增長率約50%�？梢哉f，中小企業的成長性非常好。尚未成熟的中小企業不僅不會因為缺少資金而夭折，而且許多企業還從競爭中迅速脫穎而出，不斷發展壯大，成為行業的龍頭企業，是創投對國民經濟的非常重大的貢獻。

　　深創投投資于初創期和成長期的企業的比例分別占到投資項目的82%和73%。雖然深創投是一家國有企業，但我們投資的基本都是民營企業。

　　推動新興產業發展

　　2009年中國經濟GDP約占世界總量的8%，國際貿易占全球9.6%，卻消耗了世界鋼鐵、水泥總產量的近50%，世界能源總產量的18%，二氧化碳和二氧化硫的排放量居世界之首。高耗能、易污染、傳統型企業在中國經濟中占據了主導地位。

　　但眼下我們已經意識到，自主創新高新技術企業才是處于國民經濟的核心地位，是民族棟梁產業。而深創投無論是在投資項目數量還是在投資金額上，投資的高新技術企業都占75%以上，集中在節能環保、信息技術、生物醫藥、新能源、新材料、高端裝備制造等戰略性新興產業。由此可以看出，創投活躍，有利于改變中國經濟與資本市場的現狀，優化經濟結構，使大國從大國變為強國。

　　升企業可持續發展能力

　　深創投主要投資轉型升級企業，從而提升企業可持續發展能力。企業的轉型升級大概分為3個方面。

　　是企業自身產品轉變——由原來較為傳統的產品轉變為跨度較大的新興產品。

　　例如廣東勤上光電(15.00,0.27,1.83%)股份有限公司原本是一家生產鋼結構廚架的出口型企業，2008年金融危機前，這家企業的年利潤有6000多萬元，以出口為主，但金融危機來臨后，出口受到嚴重沖擊，利潤嚴重下滑至不足1000萬元。如果廣東勤上光電不轉型，很難度過這一難關。成功轉型后，這家企業主要生產LED路燈系列產品，并且已經累積安裝了50萬盞路燈與隧道燈，近5000公里，位居亞洲第一。

　　還有就是廣東明陽電氣集團有限公司，轉型前主要生產電器開關柜和變頻器，轉型后生產風電整機，規模位列國內第四，并且已于2010年10月1日在美國上市，成為中國第一家在美國上市的風電整機制造商，也是全美資本市場第一家專業從事風電整機制造的企業。

　　二是企業產品的升級換代——由中檔產品轉型為高檔產品，或通過自主研發和創新使得 產品和技術不斷加速升級、推陳出新。

　　例如蘇州海陸重工(13.79,-0.04,-0.29%)股份有限公司2008年6月25日登陸國內中小板，上市之前生產余熱鍋爐，屬于傳統制造業。上市之后通過自主研發開始生產核反應堆“心臟”的堆內構件設備和核電吊籃筒體。

　　另外中材科技(8.43,0.01,0.12%)股份有限公司之前做復合材料，比如玻璃鋼。之后開始研發新產品，應用于中國“神舟”系列載人飛船，成為中國特種纖維復合材料的技術裝備研發中心、中國國防工業最大的特種纖維復合材料配套研制基地。

　　三是企業商業模式的轉型——由比較傳統的商業模式轉變為有生命力、有特色的新商業模式。

　　深圳達實智能股份有限公司最早生產和銷售建筑智能化產品，后來轉型開發合同能源管理模式，并于2010年6月3日登陸中小企業板。

　　深圳市賽格導航科技股份有限公司轉型前生產GPS終端產品，之后做基于GPS網絡運營的汽車在線增值運營服務，達到23.6%的市場占有率。

　　投資理念先導性

　　在文化氛圍上，創業投資和一般投資的第一個重大區別就是寬容失敗、勇于冒險，敢于投資可能失敗的項目。只要不是道德原因、不是“情況不明決心大”導致的失敗，不予以譴責。另外，由于探索和對中規中矩的反叛造成的失敗，界定為中性。畢竟失敗是成功之母，創新就意味著失敗率增加，不能容忍失敗就不可能產生真正的創新，創投的商業模式中成功可以覆蓋失敗的成本。

　　傳統投資，包括國有企業投資都要經過相當的評估，一般是按凈資產投資溢價來進行投資的，但創業投資和一般投資的第二個重大區別就是溢價估值投資。創業者在引進創業投資的時候，總是想多拿錢、少稀釋股份。而從投資者的角度來講，只有創投最大度，錢給少了可能干不成事，把企業家的股份稀釋多了可能影響其創業積極性，選擇項目和企業家進行溢價估值投資具有很強的前衛性和先導性。深創投的多數項目的投資金額大于創業者投資的金額，且占小股。多數投資價格是企業凈資產的一倍溢價以上，最高的在10倍以上。

　　建立全方位、全過程、全天候的投資后增值服務體系是創業投資發展的安身立命之本，是創業投資的核心競爭力。社會上現在資本很多，能夠獲得投資機會更關鍵是看有什么樣的投資服務能力。投資失敗的原因很可能就是投資判斷失誤和投資后增值服務不到位。深創投對投資經理的要求是70%的精力做服務，30%的精力做投資，服務是第一位的。深創投會給企業一些增值服務，比如資本運作、資源整合、監督管理、疑難雜癥處理等。而且深創投投資企業俱樂部大約有400家會員，深創投投資的占到200多家，每年活動20次左右，邀請政府、行業專家在一起討論交流。

　　第四是激勵與約束相結合的投資理念。企業管理有三個層次，戰略管理、激勵與約束管理、成本管理。激勵規則可以以未來盈利或階段性的成果，作為對企業進行估值的依據，最大限度調動創業者的積極性和創造性;企業如達不到預測指標，要對創投的股份進行補償，通過對賭條款的約束促使企業家誠信、對企業負責、對投資人負責。

　　最后，也是最關鍵是社會責任理念。創業資金應該鼓勵和支持積極履行社會責任的企業，誠信經營的企業，對推動社會進步、改善百姓生活有重大貢獻，但不確定性高、投資周期長的項目，如生物工程項目。深創投目前投資了北科生物，它是中國干細胞領域領軍企業，擁有世界上規模最大、數據最全面的干細胞臨床研究安全性及有效性數據庫，在國外知名度很高，幫助了很多腦癱和交通事故癱瘓患者;康樂衛士，從事抗宮頸癌(HPV)疫苗的開發，HPV疫苗原核細胞表達技術的發明人，世界上惟一認清HPV分子結構的公司;從事種畜克隆和基因測序業務的華大方舟，這是國內首家、目前惟一可以把動物克隆技術產業化的企業。

　　政府對自主創新的引導支持

　　在基礎研究階段的創新活動，主要是以學校、研究院為創新主體，這種情況政府適宜采用直接資助方式。直接資助的資金包括自然科學基金以及各類科技和教育資金等。而應用研究階段的創新活動以企業為主體，需要投資資金積極扶持和引導，但必須遵循市場經濟規則，因此政府應將過去面向企業的科技三項、技改專項資金為主的直接資助逐漸過渡為以政府引導創業投資基金、創投母基金為主要形式的間接資助為主。

　　這其中，可以說政府引導基金是政府支持創新的有效方式。通過政府出資發起，通過收益讓利的方式，吸引社會資本參與引導基金;引導投資方向，使資金投入到經濟發展的優勢領域;通過市場化機制，委托專業機構管理基金，實現資金的高效配置;通過專業機構的管理和服務，既推動了地方企業成長，又實現了政府資金的增值和滾動發展。

　　政府引導基金的形式不僅對區域經濟發展的作用——形成龍頭企業，帶動配套產業發展;形成創新型經濟，優化當地產業結構;增加財政收入;形成資本運作氛圍，造就上市公司群體;形成投融資平臺，實現資本聚集，將民間資本化零為整、聚沙成塔，形成招商引資的第二條渠道。而且還豐富了創投機構的項目源;形成了與政府資源良性互動的格局，為投資企業提供良好的增值服務;通過激勵約束機制提高公司經濟效益，培養創投人才;形成了低成本的全國性增值服務網絡。

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