環保行業上市公司經營績效綜合評價
摘要：進入到二十一世紀以來，世界環保行業開始進入到疾速成長的階段，逐步成為支撐產業經濟效益的中流砥柱。隨著環境污染的加劇及人們的環保意識的提高，我國環保行業也已成為國家大力發展的產業之一，并逐漸有了一定的成果。如何準確、公允地評價上市公司的經營績效，成為利益相關者關注的重要議題。本文通過根據現階段我國環保行業逐漸發展但是發展不均衡的事實進行分析，并得出相應結論，以期對有關財務信息使用者提供決策依據。
關鍵詞：環保行業;因子分析;經營績效
隨著經濟的飛速發展，環境污染問題愈發嚴重，不僅影響人們的身心健康也嚴重制約了經濟的快速健康發展，日益成為阻礙我過經濟發展的“瓶頸”。國家十分重視環保工作，出臺了一系列培育和發展新興產業的決定，即節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新材料、新能源汽車、新能源等產業。參照國外發達國家的經驗，環保行業一般會維持10-20年的高速增長期，產值增長率一般維持在GDP增長率的2-4倍。因此，可以預期，未來中國環境保護產業增速率在20%以上。
本文以全國16家環保行業上市公司為研究對象，根據2012年年報數據，利用主因子分析以及聚類分析的方法，綜合運用SPSS16.0對國家環保行業上市公司的各項財務指標進行剖析。
一、環保行業上市公司經營業績指標體系的設置
設置指標體系時，在遵守一些普遍性的基本原則，即實用性、科學性、整體性和可比性原則的基礎上，本文構建環保行業上市公司財務狀況的評價指標體系，見表1：
二、環保行業上市公司經營業績綜合評價的實證分析
(一)研究分析介紹
因子分析是研究原始變量相關矩陣或協方差矩陣內部的依賴，把某些擁有錯綜復雜關系的變量歸結為少量幾個綜合因子的一種多變量統計分析方法。基本思想是按照相關性大小將原始變量分組，使得同組內的變量之間相關性較高，不同組變量間的相關性則較低。每組變量是一個基本結構，并用一個不可觀測的綜合變量來表示這一基本結構，它則稱為公共因子(也稱主因子)。目的是尋找出主因子，對每一個主因子的實際意義加以詮釋，以便對實際問題進行闡發剖析。
聚類分析是把個體或對象分類，使得同一類中的對象之間的相似性比與其他類的對象的相似性更強。目的在于最大限度地使類間對象的同質性最大化和類與類間對象的異質性最大化。本文采用系統聚類法(Hierarchical clustering method)。方法的思路是：將一批樣本或變量依照它們在性質上的親疏程度加以分類。在本文中，把因子分析的因子得分作為系統聚類分析的新的系統變量，劃分上市公司的類別。
(二)數據預處理
在多指標綜合評價中，對不同類型的指標要進行趨同化處理，將逆向指標和適度指標轉化為正向指標。逆指標可以采用取倒數或者取負數等方法處理，適度指標可以通過指標減去適度值后的絕對值的倒數求得，即：Yij=1/Xij-K(其中，Yij為正向化后的指標，Xij為原始指標，K為指標率是適度指標，其余均為正指標)。按照國際慣例，流動比率、速動比率和資產負債率適度值分別為200%、100%、30-60%(取為40%)，因此對這三個指標進行趨同化處理。
其次，在進行因子分析之前，需對數據進行標準化處理，即X\prime ij =Xij-XiSi，其中Xi是Xij的均值，Si是Xij的標準差，經標準化后，X\prime ij 的均值為0，方差為1，相關矩陣為R=XX′。
(三)環保行業上市公司經營業績的因子分析
1.KMO檢驗和Bart-lett球形檢驗
將原始數據復制到SPSS軟件，對16個變量進行KMO檢驗和Bart-lett球形檢驗。結果顯示，Bart-lett球形檢驗統計量為146.889，相應的概率Sig為0.000，可以認為相關系數矩陣與單位陣有顯著差異。該實證研究中KMO的統計值為0.539，根據KMO度量的標準可知原有變量較適合做因子分析。綜合兩項統計指標的檢驗表明本研究適合進行因子分析。
2.公因子的`選取
運用主成分分析方法進行因子分析，計算其特征值及貢獻率，公共因子的特征值和累計方差貢獻率。由結果，為了便于分析，指定4個主成分時，原始數據的信息總量達到了89.926%，把其作為反映原指標的信息量可以認為是有效的，故筆者初步確定因子個數為4，即原來的10個指標可以綜合成4個公共因子。
繼而得到因子的載荷矩陣，為了便于解釋因子的含義，利用最大方差法進行因子旋轉，得到旋轉后的因子載荷矩陣，見表2：
由表2可看出，公共因子1在主營業務收入增長率(X9)、凈利潤增長率(X10)這兩個指標上的因子載荷值都很大，為0.947、0.927，該因子反映上市公司在成長能力方面的信息，命名為成長能力因子;公共因子2在流動比率(X6)、速動比率(X7)兩項指標上的因子載荷值最大，流動比率0.985，速動比率0.973，該因子反映上市公司在償債能力方面的信息，可命名為償債能力因子;主因子3在總資產周轉率(X4)、流動資產周轉率(X5)兩項指標的因子載荷值較大，分別為0.911、0.806，該因子反映上市公司在營運能力方面的信息，可稱其為營運能力因子;公共因子4在毛利率(X1)、營業利潤率(X3)兩個指標上的因子載荷值都較大，依次為0.920、0.672，該因子反映上市公司在盈利能力方面的信息，可命名為盈利能力因子。
這四個因子在順序和其性質上都較好的體現出了它們所代表的環保行業上市公司的經營業績情況。綜上，最終確定因子數為4個。
3.回歸算法得出的因子得分函數
根據成分得分系數矩陣，得到因子得分函數：
F1=-0.204X1+0.005X2+…+0.461X10
F2=0.022X1-0.199X2+…+0.101X10
F3=0.158X1+0.039X2+…+0.233X10
F4=0.652X1+0.301X2+…-0.163X10
4.環保行業上市公司綜合得分及排名
四個因子分別從不同的方面反映出環保類行業上市公司的經營績效總體水平，且其中任一單獨因子都無法對上市公司的經營情況進行綜合評價。因此，利用旋轉后的4個公因子對應的特征值占總提取特征值的比重計算綜合評價得分：