經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型資產(chǎn)管理論文
一、商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展成果
2004年以來(lái)，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了十年的快速發(fā)展期。截至2014年6月末，銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)共存續(xù)產(chǎn)品51560只，存續(xù)金額12.65萬(wàn)億元，從事理財(cái)業(yè)務(wù)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)近500家。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的快速發(fā)展，首先源于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展帶來(lái)的財(cái)富積累效應(yīng)。2013年，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為26955元，而1990年僅為1510元，增長(zhǎng)了16.85倍。從客戶數(shù)量看，未來(lái)亞洲將成為僅次于北美的全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)，其中約有50%的增長(zhǎng)會(huì)來(lái)自中國(guó)。預(yù)計(jì)到2015年，我國(guó)的高凈值人士將超過(guò)200萬(wàn)，可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到77萬(wàn)億元。這為財(cái)富管理行業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其次，由于中國(guó)總體投資環(huán)境尚不成熟，適合普通投資者的低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品相對(duì)較少，銀行理財(cái)產(chǎn)品恰好契合了普通客戶對(duì)安全收益產(chǎn)品的需求，成為投資者重要的投資工具，順應(yīng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，為提高居民財(cái)產(chǎn)性收入做出了重要貢獻(xiàn)。2014年上半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品共兌付客戶收益2561.30億元（不包括開放式凈值型產(chǎn)品兌付的客戶收益），加權(quán)平均年化收益率為5.20%，略高于存款利率，從而有效提高了廣大投資者資金的保值增值能力，并得到了眾多客戶的認(rèn)可。理財(cái)產(chǎn)品已成為居民抵御通脹的有力工具，也體現(xiàn)了普惠金融的政策精神。一是充分支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。歷次金融危機(jī)均揭示了一條真理——金融的發(fā)展必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際需求的過(guò)度泡沫化的金融是難以為繼的。在努力實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，銀行理財(cái)資金除30%左右投資于風(fēng)險(xiǎn)較小的貨幣市場(chǎng)工具及存款類資產(chǎn)外，其余的67%左右（約8.48萬(wàn)億元），均直接或間接投向了實(shí)體產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了社會(huì)資金的合理投資，提高了資金配置使用效率，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了重要的推動(dòng)作用。二是有效改善了國(guó)內(nèi)金融體系的不合理結(jié)構(gòu)。目前國(guó)內(nèi)金融體系結(jié)構(gòu)失衡，企業(yè)部門融資的80%左右依靠銀行信貸，經(jīng)濟(jì)高度依賴間接融資體系，直接融資比重過(guò)低。雖然近些年國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)也取得了一定發(fā)展，但絕大部分債券仍然由銀行持有。造成上述局面的諸多原因中，一個(gè)重要因素是缺乏連接直接融資工具和居民投資資產(chǎn)的橋梁產(chǎn)品。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有效連接了社會(huì)資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于改善直接金融與間接金融比例失衡的現(xiàn)狀。三是有利于實(shí)現(xiàn)科學(xué)合理的收入分配與再分配。理財(cái)業(yè)務(wù)可以幫助我國(guó)社�；�、企業(yè)年金、住房公積金和養(yǎng)老基金實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，對(duì)于推動(dòng)國(guó)內(nèi)收入體系的再分配、維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定都具有積極的意義。四是有效促進(jìn)了我國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。理財(cái)業(yè)務(wù)在我國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程中發(fā)揮了先行先試的作用，為我國(guó)商業(yè)銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變利差收入占比過(guò)高的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)主動(dòng)轉(zhuǎn)型提供了重要的、可供參考的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)，理財(cái)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制，對(duì)于市場(chǎng)均衡利率水平的形成也起到了積極的推動(dòng)作用。
二、對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管
銀監(jiān)會(huì)始終以“在發(fā)展中規(guī)范”的原則支持商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展：自2005年頒布《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》后，針對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)先后下發(fā)過(guò)涉及投資管理、代客境外理財(cái)、銀信合作、報(bào)告管理、銷售管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等諸多方面的監(jiān)管規(guī)定和規(guī)范性文件，搭建了一個(gè)相對(duì)完善的監(jiān)管框架與管理體系。一是2011年發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的宣傳資料、銷售文本以及具體銷售行為等方面，都做出了詳細(xì)的規(guī)定，取得了較好效果。二是2013年的8號(hào)文，對(duì)理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的行為做出了嚴(yán)格規(guī)定，按照穿透原則將理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)債權(quán)的比例控制在銀行理財(cái)余額的35%和銀行總資產(chǎn)4%的較小值內(nèi)。截至今年6月末，銀行理財(cái)投資非標(biāo)占比僅為22.77%，大幅低于監(jiān)管紅線；同時(shí)，還要求理財(cái)產(chǎn)品必須實(shí)現(xiàn)單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算和單獨(dú)管理，并達(dá)到產(chǎn)品與資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)。三是按照“理財(cái)與信貸業(yè)務(wù)分離、產(chǎn)品與項(xiàng)目逐一對(duì)應(yīng)、單獨(dú)建賬管理、信息公開透明”的原則導(dǎo)向，于2013年9月啟動(dòng)了“銀行理財(cái)管理計(jì)劃”和“理財(cái)直接融資工具”試點(diǎn)，引導(dǎo)銀行走投資資產(chǎn)透明化、可量化、可估值的發(fā)展路徑，堅(jiān)持理財(cái)資金直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的定位，促使銀行理財(cái)業(yè)務(wù)回歸受托理財(cái)、主動(dòng)管理及投資者自負(fù)盈虧的本質(zhì)；同時(shí)，積極引導(dǎo)銀行研發(fā)新的理財(cái)產(chǎn)品模式，改變目前預(yù)期收益即為產(chǎn)品實(shí)際收益的不合理狀況。四是嚴(yán)格按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2013〕107號(hào)文）中關(guān)于“將理財(cái)業(yè)務(wù)分開管理，建立單獨(dú)的理財(cái)業(yè)務(wù)組織體系，歸口一個(gè)專營(yíng)部門；建立單獨(dú)的業(yè)務(wù)管理體系，實(shí)施單獨(dú)建賬管理；建立單獨(dú)的業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，強(qiáng)化全業(yè)務(wù)流程監(jiān)管”的要求，審慎推進(jìn)事業(yè)部制改革。近期發(fā)布的35號(hào)文要求，所有從事理財(cái)業(yè)務(wù)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，必須按照單獨(dú)核算、風(fēng)險(xiǎn)隔離、行為規(guī)范、歸口管理的要求開展理財(cái)事業(yè)部制改革，并逐步到位。五是在信息披露方面，強(qiáng)化理財(cái)產(chǎn)品的全流程信息披露。通過(guò)“全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品登記系統(tǒng)”的上線，完善了銀行理財(cái)產(chǎn)品電子化報(bào)告及監(jiān)管部門的在線審核功能，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品全生命周期信息登記。投資者可憑每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的登記編碼，在理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)中查詢針對(duì)一般個(gè)人客戶理財(cái)產(chǎn)品的基本信息，保證了理財(cái)業(yè)務(wù)信息對(duì)內(nèi)、對(duì)外、對(duì)投資者、對(duì)監(jiān)管層的充分披露和持續(xù)披露。這些監(jiān)管措施的實(shí)施，首要宗旨就是促進(jìn)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)，更好地實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范化轉(zhuǎn)型和銀行經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，從而在利率市場(chǎng)化趨勢(shì)中，增強(qiáng)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活力與核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)。
三、資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及問(wèn)題
自2012年證券公司、基金子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來(lái)，整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)快速增長(zhǎng)。這是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，居民財(cái)富積累到一定水平，金融市場(chǎng)成熟到一定程度后，社會(huì)財(cái)富投資理財(cái)需求凸顯的結(jié)果。由于本身具備最貼近廣大消費(fèi)者、投資者需求的特點(diǎn)，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展迅速。截至今年6月末，除12.65萬(wàn)億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品外，其他還包括信托資產(chǎn)12.48萬(wàn)億元，證券投資基金資產(chǎn)5.12萬(wàn)億元，券商資管6萬(wàn)余億元，保險(xiǎn)行業(yè)管理資產(chǎn)8.59萬(wàn)億元等。但目前我國(guó)金融產(chǎn)品在金融業(yè)資產(chǎn)中尚不足10%的占比，相較美國(guó)早在2008年就已經(jīng)超過(guò)70%的占比，仍有較大差距，也說(shuō)明未來(lái)我國(guó)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)仍有巨大的發(fā)展空間。不過(guò)，在看到發(fā)展的同時(shí)，也應(yīng)看到目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)仍存在著一些急需解決的問(wèn)題。一是存在理財(cái)產(chǎn)品銷售不當(dāng)?shù)男袨椤Ｊ紫�，未�?yán)格按照風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)性原則，對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估及相應(yīng)的分類分層管理，導(dǎo)致出現(xiàn)沒有將合適的產(chǎn)品賣給合適客戶的問(wèn)題。其次，部分產(chǎn)品信息披露不夠充分，存在不明確披露資金投向和比例的現(xiàn)象，對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況也未能向客戶充分揭示。再就是誤導(dǎo)銷售的現(xiàn)象依然存在，片面強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的高收益，誤導(dǎo)投資者購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，而產(chǎn)品一旦虧損將給機(jī)構(gòu)帶來(lái)嚴(yán)重的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。二是跨行業(yè)交叉性風(fēng)險(xiǎn)有所上升。隨著金融改革和金融業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展和轉(zhuǎn)型，多種業(yè)務(wù)相互聯(lián)系彼此滲透，在交叉銷售、交叉運(yùn)作和交叉投資方面越來(lái)越具有跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)的'特征，交叉性金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上也越來(lái)越多。由此帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜、合同約定責(zé)任不清、變相監(jiān)管套利、跨行業(yè)和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞等各類問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)。三是產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在量身定制投資規(guī)劃和產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力上仍有缺陷，產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢(shì)明顯，多樣化不足，創(chuàng)新動(dòng)力缺失。另外，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品過(guò)多集中于財(cái)產(chǎn)的增值方面，忽視了對(duì)投資人的財(cái)產(chǎn)保障功能和其他特定需求，綜合化的理財(cái)服務(wù)理念和能力有所欠缺。四是風(fēng)險(xiǎn)管理工具匱乏。海外金融投資更多地依賴風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，管理人向客戶提供的產(chǎn)品有明確量化的風(fēng)險(xiǎn)特征描述，管理人在風(fēng)險(xiǎn)因素分析、風(fēng)險(xiǎn)追蹤與控制、投資組合建立等環(huán)節(jié)可較多地借助風(fēng)險(xiǎn)工具對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行有效管理。相比國(guó)外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)衍生品種類單一，缺少全面、充分的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏，管理人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)量模型種類較少。五是客戶缺乏長(zhǎng)期投資意識(shí)，過(guò)于注重短期收益。以商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，目前產(chǎn)品主要以6個(gè)月以內(nèi)的短期產(chǎn)品為主，1年以上的理財(cái)產(chǎn)品占比僅為10%左右，客戶投資短期化趨勢(shì)非常明顯。上述情況的發(fā)生，原因之一是理財(cái)產(chǎn)品管理人主動(dòng)進(jìn)行期限錯(cuò)配，以賺取利差的結(jié)果；但另一重要原因也與國(guó)內(nèi)個(gè)人客戶投資者的投資習(xí)慣有很大關(guān)系，目前更多的客戶更青睞短期產(chǎn)品。
四、未來(lái)資產(chǎn)管理行業(yè)需要努力和提高的方向
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是各類金融機(jī)構(gòu)拓展客戶、促進(jìn)創(chuàng)新、提升品牌、推動(dòng)轉(zhuǎn)型的一項(xiàng)高端業(yè)務(wù)。從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，關(guān)于未來(lái)我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展和努力的方向，筆者有以下幾點(diǎn)建議供大家參考：一是應(yīng)將保護(hù)投資人利益放在首要位置。以客戶需求為導(dǎo)向是資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的根本原則，也是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要構(gòu)成因素。管理機(jī)構(gòu)要把業(yè)務(wù)的快速發(fā)展建立在投資人合法權(quán)益得到有效保護(hù)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)之上，堅(jiān)決避免不正當(dāng)銷售和各種違規(guī)銷售行為，注重投資者教育，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并注重培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)，要落實(shí)以客戶為中心的業(yè)務(wù)原則，確實(shí)以客戶資產(chǎn)保值增值為業(yè)務(wù)目標(biāo)，公平、公正地對(duì)待客戶。特別是要充分向客戶披露產(chǎn)品信息，使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)真正為客戶創(chuàng)造價(jià)值，充分保護(hù)消費(fèi)者利益。二是要把握金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡。創(chuàng)新的關(guān)鍵是要做到五個(gè)“認(rèn)識(shí)”，即“認(rèn)識(shí)你的客戶”，“認(rèn)識(shí)你的業(yè)務(wù)”，“認(rèn)識(shí)你的風(fēng)險(xiǎn)”，“認(rèn)識(shí)你的交易對(duì)手”和“認(rèn)識(shí)你自己”。
在上述五個(gè)“認(rèn)識(shí)”的基礎(chǔ)上，管理機(jī)構(gòu)要明確創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)底線，把握金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為最終目標(biāo)，扎扎實(shí)實(shí)地進(jìn)行金融創(chuàng)新；同時(shí)，要避免風(fēng)險(xiǎn)在不同行業(yè)和市場(chǎng)間的過(guò)度傳遞。三是進(jìn)一步提升產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，投資研究以及風(fēng)險(xiǎn)管理能力。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)比拼的是管理機(jī)構(gòu)的投資研究能力，比拼的是有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、平衡風(fēng)險(xiǎn)的管理能力，比拼的是金融工具的創(chuàng)設(shè)能力。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)摒棄簡(jiǎn)單模仿的做法，真真正正夯實(shí)基本功，根據(jù)自身的實(shí)際情況，建立專門的產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)研究團(tuán)隊(duì)、投資管理團(tuán)隊(duì)和風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)，提升產(chǎn)品研發(fā)、投資研究與風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并輔之以相對(duì)完善的IT管理系統(tǒng)，以應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)波動(dòng)。通過(guò)創(chuàng)設(shè)工具、杠桿分層和其他衍生品交易等創(chuàng)新方式，促進(jìn)投資體系的完善，豐富金融產(chǎn)品線。四是要培育客戶的長(zhǎng)期投資理念，培養(yǎng)壯大機(jī)構(gòu)投資者。應(yīng)堅(jiān)持鼓勵(lì)和引導(dǎo)個(gè)人投資者主動(dòng)改變投資習(xí)慣，培育客戶價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念，做好投資者的教育工作。
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