旅游企業(yè)的資本運作

時間：2024-09-06 10:32:57 資本運作我要投稿

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關于旅游企業(yè)的資本運作

　　資本運作是旅游企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的有效手段，是旅游企業(yè)競爭戰(zhàn)略選擇的有效形式，是旅游企業(yè)集團化的重要途徑。yjbys小編下面為你整理了關于旅游企業(yè)的資本運作，希望對你有所幫助。

　　旅游企業(yè)并購運作模式分析

　　并購是應用最普遍的一種資本運營方式，包括兼并與收購，兼并是企業(yè)之間的吸收合并，它是在兩個以上的企業(yè)之間，由一個企業(yè)吸收或并入其他企業(yè)。收購則是指一個公司通過一定的程序和渠道用現(xiàn)金、債券、股票購買另一公司的股票，以獲得對該公司的實際控制權。并購是企業(yè)發(fā)展中的資本擴張行為。與市場經(jīng)濟條件下企業(yè)擴張的三類趨勢相對應，上市公司的并購也表現(xiàn)為三類，即橫向并購、縱向并購和混合并購。

　　1.橫向并購。

　　橫向并購指的是對同行業(yè)企業(yè)的并購，即對生產(chǎn)產(chǎn)品相同或相近的企業(yè)的并購。它能夠變競爭對手為同盟者，迅速提高市場占有率，從而提高行業(yè)的集中度，利于實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。目前，我國旅游業(yè)內(nèi)部存在企業(yè)數(shù)目多、規(guī)模不經(jīng)濟、盲目競爭和低效率運行的狀態(tài)。資本橫向經(jīng)營將有利于我國旅游行業(yè)結(jié)構的優(yōu)化，也將有利于促進旅游“大公司”的形成。例如，法國雅高集團成立于1967年，在1975年到1999年間，雅高收購了美居、索菲特、六元旅館(Motel 6)、紅屋頂客棧(Red Roof Inn)等幾個飯店品牌，大大加強了雅高在飯店市場中的地位。

　　2.縱向并購。

　　縱向并購是指上市公司對與其生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接的企業(yè)的并購。縱向并購既擴大了公司規(guī)模，又能提高公司的專業(yè)化程度以及與之相關的專業(yè)化協(xié)作水平。另外，由于上下游生產(chǎn)經(jīng)營關系企業(yè)的納入，還可減少公司的交易費用。并購目標主要有兩類：一是與公司的'“產(chǎn)供銷”相關聯(lián)的企業(yè)。人世后的旅游業(yè)開放程度加快，民營和境外資本對旅游業(yè)的投資速度有所提高。從北京地區(qū)看，香港中旅國際2003年開始洽購北京幾個景點的經(jīng)營權，和黃亦通過與北京控股、首都旅行社合資組建北京旅游發(fā)展有限公司。擁有了八達嶺和龍慶峽的旅游資源。首旅股份也開始著手策劃并購旅游資源類企業(yè)以增強競爭力。2003年10月，黃山市徽州協(xié)和旅行社買斷位于黃山市和黃山風景區(qū)之間的“齊云山風景區(qū)”50年經(jīng)營權。2005年6月，南京海外旅行社與福建泰寧大金湖景區(qū)達成協(xié)議，投資2400萬元買斷該景區(qū)內(nèi)虎頭寨景點30年經(jīng)營權。一期資金將用于開發(fā)觀光旅游、民俗旅游和娛樂設施建設等，將來還計劃在旅游產(chǎn)業(yè)鏈上進一步延伸，開拓到餐飲、住宿、交通、度假村等領域。二是與公司經(jīng)營環(huán)節(jié)和深化經(jīng)營相關聯(lián)的企業(yè)――華僑城“旅游加房地產(chǎn)”的發(fā)展模式就是對這一方式的靈活應用。

　　3.混合并購。

　　混合并購是指上市公司對與其既不是生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接的企業(yè)的并購，橫向和縱向并購具有專業(yè)化經(jīng)營的特點，而混合并購具有多元化經(jīng)營的特點。所以，混合并購既有利于降低進入新行業(yè)的成本，克服進人新行業(yè)的障礙，能增加新的利潤增長點，又有利于減少長期經(jīng)營一個行業(yè)所帶來的風險。從我國旅游現(xiàn)狀看，橫向和縱向并購是優(yōu)化企業(yè)資源配置的主要方式，一些有實力的公司也將按照混合并購的方向?qū)で蟀l(fā)展，隨著一大批公司實力的增強，混合并購將有力地促進我國大公司走向國際市場。如家從2007年8月起與七斗星談判收購一事，最終以3.4億元全額收購七斗星100%股權，并簽署了收購合同。2008年3月2日煙臺市旅游局為鞏固和提升傳統(tǒng)服務業(yè)，大力發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)，突出發(fā)展旅游會展產(chǎn)業(yè)，煙臺市的45家旅游企業(yè)將逐步并購實現(xiàn)集團化經(jīng)營。

　　4.管理層收購。

　　管理層收購是指目標公司管理層出于各種動機，自己出資購買本公司股份，從而改變公司的所有權結(jié)構或控制權結(jié)構。在國外，管理層收購的主要目的是為了解決企業(yè)所有者和經(jīng)營者過度分離造成的代理成本過大、管理低效的問題，或者是為了避免被其他公司惡意收購。但在我國，管理層收購成為國有企業(yè)改制的一種重要辦法。例如，2002年11月26日，中國康輝旅行社80位管理人員與原上級主管部門首都旅游集團簽署了股權買賣協(xié)議，康輝49%的國有資產(chǎn)被管理層買下。

　　旅游企業(yè)上市運作模式分析

　　1直接上市――股票上市。

　　旅游企業(yè)股票上市是通過公開發(fā)行股票募集社會資本，壯大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的一種資本運作模式，這種模式是資本運作的高級方式，有條件的旅游企業(yè)，特別是經(jīng)營管理水平較高，市場占有率高，企業(yè)知名度高，規(guī)模效益可觀的企業(yè)，應采取股票上市運作模式。

　　(1)分拆上市方式。分拆上市是大型旅游企業(yè)集團首先在內(nèi)部進行資產(chǎn)重組、人員分離，把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中起來，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注冊成立一個新的股份公司，這主要是由集團公司發(fā)起設立的。其中包括引入新的股東及一些戰(zhàn)略投資者，然后通過提高股份公司的業(yè)績，使其達到上市資格，這樣股份公司以后就可通過增資擴股的方式籌集更多的資本，以滿足集團公司產(chǎn)業(yè)擴張的.需要，這種方式一般適用于較大的企業(yè)規(guī)模。桂林旅游股份有限公司于2008年公開增發(fā)不超過7，000萬股股票的申請已于2008年7月14日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可[2008]931號《關于核準桂林旅游股份有限公司增發(fā)股票的批復》核準，核準公司公開增發(fā)股票不超過7，000萬股，自批復下發(fā)之日起6個月內(nèi)有效。

　　(2)兼并上市方式。兼并上市是采用購買方式并購相對弱勢的旅游企業(yè)，擴大經(jīng)營規(guī)模來達到上市規(guī)定的要求。對于要實施并購行為的旅游企業(yè)來說，都應該選擇適當?shù)牟①彶呗裕员ＷC并購行為能夠取得成功。另外，并購的開展必須以旅游企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略為基礎，如果忽視并購的成本與風險而盲目實施并購計劃，往往就會導致不良的并購負效應。這種方式一般適用于經(jīng)營管理水平較高，市場占有率高，經(jīng)濟效益好，具有較大的發(fā)展?jié)摿Γ髽I(yè)規(guī)模較小的旅游企業(yè)。

　　2.間接上市――買殼上市。

　　企業(yè)除了通過正常途徑上市發(fā)行股票融資外，買殼上市、借殼上市已成為近幾年許多企業(yè)上市融資的捷徑。買殼上市是指非上市公司通過一定途徑獲得上市公司的控股權，通過資產(chǎn)置換或股權投資等方式間接上市。買殼上市是優(yōu)而無勢的旅游企業(yè)一時不具備直接上市的條件，可通過二級市場買“殼”上市，從而達到間接上市的目的，是一種高效率的資本運作模式。一般來說，目前很多旅游

　　企業(yè)不具備直接上市的能力，但可以通過買殼上市達到上市的目的。買殼上市有直接上市無法比擬的優(yōu)點，最突出的優(yōu)點就是規(guī)避了上市規(guī)模、初始的上市程序和企業(yè)包裝過程，可以節(jié)省時間。對殼公司來說，買殼上市有資產(chǎn)重組的突出特點，由于進行了資產(chǎn)置換，它能大大優(yōu)化資源配置，其盈利能力能夠太大提高，在股市上的價值可能迅速增長，因此企業(yè)所購買的股權價值也可能成倍增長，企業(yè)所得到的收益可能非常巨大。由于我國處于社會主義初級階段，股份制改造還缺乏經(jīng)驗，加之前幾年的經(jīng)濟疲軟與市場經(jīng)濟的競爭，幾年下來。不乏形成若干的“殼資源”，使買殼上市成為可能。

　　(1)場外收購非流通股。這是我國買殼上市行為的主要方式，主要是旅游企業(yè)直接收購上市公司未上市流通的國家股、法人股，這種方式購買成本較低，每股價格通常比二級市場的股票流通價格便宜不少，但也存在不少困難。首先，不容易與非流通股原持有人達成股票轉(zhuǎn)讓協(xié)議、托管協(xié)議;其次，這類轉(zhuǎn)讓要經(jīng)過政府部門的批準，例如國家股的轉(zhuǎn)讓需要國家財政部批準，這種批準經(jīng)常得拖較長時間，而且被拒絕的概率也不小。

　　(2)二級市場收購。二級市場收購是指旅游企業(yè)通過二級市場收購上市公司的股權，從而獲得上市公司控股權的行為。但是，這種方法成本較高、變數(shù)較大，有時不好控制后果。因為在二級市場上收購上市公司的流通股，需要遵守法律上有關股東持股信息披露甚至強制性全面收購等具體規(guī)定，還可能引起上市公司股票價格的異動或上漲，造成收購成本的上漲。

　　旅游企業(yè)聯(lián)合發(fā)展資本運作模式分析

　　1.合資經(jīng)營。

　　合資經(jīng)營是指兩個或多個旅游企業(yè)聯(lián)合各自的一部分資源，按照一定股權比例成立一個獨立但共同所有的實體企業(yè)，合資經(jīng)營的目的是為了實現(xiàn)本企業(yè)自身力量所無法實現(xiàn)的某些目標(包括進入新市場、開發(fā)新產(chǎn)品等)。

　　2.非產(chǎn)權合作經(jīng)營。

　　非產(chǎn)權合作經(jīng)營是指合作方之間通過簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的方式，共同實現(xiàn)某一戰(zhàn)略目標。例如，日本日航國際飯店公司與法國的子午線飯店和度假村公司曾經(jīng)簽署過合作協(xié)議，同意交叉出售對方飯店的客房，并在營銷和預訂方面開展合作。

　　3.管理合同及特許經(jīng)營。

　　管理合同是在飯店業(yè)中得到普遍運用的一種聯(lián)合發(fā)展運作方式。飯店管理合同是飯店管理公司與飯店業(yè)主之間的一個聯(lián)合發(fā)展協(xié)議。其中，飯店管理公司負有運營飯店并管理飯店業(yè)務的責任，飯店業(yè)主不作出經(jīng)營決策，但要承擔籌集營運資本、營業(yè)費用及償還貸款的責任，飯店管理公司所提供的服務將由飯店業(yè)主按一定的標準進行費用支付，而業(yè)主通常得到扣除所有支出以后剩余的凈收入。

　　特許經(jīng)營在飯店業(yè)和旅行社行業(yè)中都得到了廣泛的運用，它實質(zhì)上也是飯店公司或旅行批發(fā)商(許可方)和飯店業(yè)主或旅游零售商(受許方)之間的'一種合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，許可方允許受許方使用其名號、技術及服務，作為回報，受許方向許可方支付加盟費和使用費。例如，溫德姆國際集團2005年在全球擁有特許經(jīng)營飯店6433家，洲際飯店集團擁有特許經(jīng)營飯店3047家。一些在市場中運營多年的著名飯店公司或旅游批發(fā)商意識到其名號、形象、商譽及經(jīng)營形成的常客、運營模式和預訂系統(tǒng)等具有巨大的價值，但由于資金的限制或考慮到風險的因素而無法在短期內(nèi)更大程度地實現(xiàn)這種價值。另一方面，一些擁有大量資金的投資者希望進入飯店市場但又缺乏成熟的運營模式、預訂系統(tǒng)及良好的品牌，而特許經(jīng)營方式使得雙方擁有的資源和能力得到了良好的結(jié)合。

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