談民營企業融資問題

談民營企業融資問題

　　我國的大企業可以很容易獲得國家的資助和貸款。但是民營企業在政府宏觀調控的背景下難以從國內金融體系內獲得資金支持。為何民營企業融資難呢?

　　民營企業的發展現狀

　　改革開放以來，民營企業的崛起與迅速發展是我國經濟發展過程中最富活力、最引人注目的部分，也是推動我國經濟實現經濟轉型、保持持續高速增長的主要動力之源。我國國民企業總戶數已達千萬家，分別占全國企業總數的99%、工業產值的60%、工業增加值的40%、實現利稅的77%、出口額的60%、城鎮就業機會的75%，民營企業的年產值增長率一直保持在30%左右，遠遠高于同期國民經濟增長速度。民營企業在國民經濟GDP中所占比重已達61%，擁有的資產占全社會資產的比重已超過20%，民營企業產值已“三分天下”甚至“二分天下”。

　　據《我國民營企業發展報告》預測，在我國宏觀經濟環境不斷改善的前提下，未來五到十年內我國民營經濟將在四個方面保持快速增長的態勢：第一，民營經濟總量將保持年平均10%以上的增長速度，對國民經濟增長的貢獻率將保持60%以上;第二，民營經濟工業增加值將保持15%左右的增長速度;第三，民營經濟每年將吸納1000萬以上新增就業人員;第四，民營經濟的出口將保持30%的增長速度。

　　民營企業在我國經濟中的作用和地位可歸結為以下幾個方面：激活市場競爭、增進效率，促進經濟增長;創造就業機會，緩解經濟周期沖擊;構成技術創新的生力軍;推動市場要素的發育和完善;增強國民經濟抵御風險能力;增加農民收入，轉移農村富余勞動力。

　　制約民營企業發展的因素

　　供給不足曾是民營企業得以快速發展的外部誘因，但隨著國民經濟由賣方市場向買方市場的轉化以及知識經濟時代的到來，我國國民企業進入了一個關鍵的發展時期，相當數量的民營企業面臨著資金缺乏，政策環境不公平等問題。1996年改革以來，由于宏觀經濟環境的變化和一些大型企業在改組、改造、改制后競爭力增強，民營企業的發展面臨的困難更多。民營企業面臨的困境：民營企業被重視程度不夠，法律環境有待改善;民營企業產出規模小，市場影響力有限;民營企業的技術水平相對較差;民營企業經營人才匱乏，獲取市場信息能力弱;民營企業自有資金不足，研究開發投入有限;民營企業稅負過重，社會服務體系效率低下。

　　影響我國國民企業發展的因素雖然很多，但是民營企業融資難問題是目前民營企業發展中面臨的最大難題。民營企業起步晚，良好的信用記錄不多見，可以抵押擔保的資產又非常缺乏，同時其經營中起伏較大，它們經常從注冊到注銷周期很短，因此獲得貸款的機會微乎其微，而民營企業要想從資本市場上直接融資更為不易，因此，民營企業發生資金困難時不易獲得支持，存在融資渠道少，融資難度大的問題，這是各國民營企業普遍遇到的難題，而在我國民營企業融資困難更為突出。

　　解決民營企業融資難的重要性和迫切性

　　民營企業融資難是一個普遍的事實，造成民營企業融資難的原因多種多樣，有民營企業先天性缺乏信用、缺乏擔保物等企業內部原因;有我國金融制度不健全，融資環境差等外部原因;銀企之間的信息不對稱也加劇了民營企業融資難的難度。

　　民營企業融資難的問題是一個社會問題，涉及到社會的方方面面。因此，只有全社會認識到解決民營企業融資難的重要性和迫切性，從思想上形成共識，才能在行動上形成協力，促成這個問題的緩和和解決。

　　資金需求呈現“急、少、頻” 民營企業通常資金需求的時效性極強，但資金需求量不是很大，而且維持在生產中，因生產與資金回籠在時間、空間上的不一致，加上季節性、臨時性因素的影響，資金需求量較為頻繁。據調查，民營企業的貸款頻率是大型企業的5倍左右，戶均貸款額為大型企業的0.5%左右。

　　民營企業自身實力弱、自有資金少、固定資產少、負債率高、存貨多的財務特點決定了流動資金對民營企業的生產經營更為重要。因而在其外部籌措的資金中，大部分是迫于臨時周轉的壓力而產生的借款。據調查，民營企業的貸款需求中，60%為限期在6個月以內的短期流動資金貸款。

　　民營企業由于經營不夠穩定，受市場波動的影響較大，很多業主還無法對企業做長遠的規劃，故在其借入資金中，多為短期資金，用于固定資產投資的外部資金在負責中所占比重較低。

　　金融機構借款是民營企業最主要的融資渠道，銀行借款占絕對的主導地位，其他融資渠道和手段即使有，規模也很有限，不能形成有效的補充。

　　民營企業融資活動雖然是企業的微觀經濟活動，但它涉及到整個社會，具有廣泛的社會性。例如，民營企業面向社會發行股票和債券就會涉及到成千上萬股民的利益，而民營企業從銀行獲得的貸款從根本的來源看則是廣大人民群眾和企事業單位在銀行的存款。一個國家的經濟社會化程度越高，金融越發達，其民營企業融資的社會性就越強。

　　傳統企業融資方式 融資方式，是指資金盈余部門向資金虧缺部門轉化(或儲蓄向投資轉化)的形式、手段、途徑和渠道。民營企業融資方式也就是民營企業獲取資金的形式、手段、途徑和渠道。為了更好的分析民營企業的融資問題，下面闡述一下民營企業融資方式的分類。

　　按照融資過程中資金來源不同，可以把民營企業融資方式分為內源融資與外源融資。

　　內源融資是指企業通過一定方式在自身內部進行資金的融通，是企業長期融資的一個重要來源。一般來說，主要有流動資金和沉淀資金構成。諸如沉淀資金包括初始投資形成的股本、折舊基金以及留存收益(包括各種形式的公積金和公益金、未分配利潤)。外源融資是指不同資金持有者之間資金的流通。其范圍既可以限于國內，也可以擴展到國外，其方式包括發行股票和企業債券，向銀行借款、商業信用、融資租賃等。

　　內源融資具有自主性、有限性、低成本性、低風險性等特點。而外源融資則相對的具有高效性、有償性、高風險性、流動性等特點。

　　直接融資與間接融資 按照融資過程中資金運動的不同渠道，可以把企業融資方式分為直接融資與間接融資。這種劃分的核心是，資金向投資轉化是否經過銀行這一金融中介機構。

　　直接融資是企業自己或通過證券公司向金融投資者出售股票和債券而獲取資金的一種融資方式。其具有直接性、長期性、流動性、不可逆性等特點。間接融資是通過銀行(包括各種信用社)中介職能，把分散的儲蓄集中起來，然后供應給籌集者，籌集者通過銀行間接獲取儲蓄者資金的一種形式。間接融資是銀行信用的體現，與直接融資相比，其具有間接性、短期性、非流通性、可逆性等特點。

　　股權融資與債權融資 按照融資過程中形成的不同資金產權關系，可以把企業融資方式分為股權融資與債權融資。股權融資，也稱所有權融資，是企業向其股東(或投資者)籌集資金，是企業創辦或增資擴股時采取的融資方式。股權融資獲得的資金就是企業的股本，由于它代表著對企業的所有權，故稱有權資金，是企業權益資金或權益資本的主要構成部分。而債券融資則是利用發行債券、銀行借貸方式向企業的債權人籌集資金。它可以發生于企業生命周期的任何時期，債券融資獲得的資金成為負債資金或負債資本，它代表著對企業的債權。企業資金中所有權資金和負債資金之間的比例關系稱為企業的資金結構或資本結構。

　　融資方式的其他分類方法 按照資金來源的國界，可以把企業融資方式分為內資融資與外資融資。按照融資的具體業務形式，可以把企業融資方式分為：商業信用融資、銀行貸款、證券投資融資、財政資金融資、租賃融資等等。

　　民營企業融資難的外在原因

　　從國有商業銀行的角度看，商業銀行的運行機制導致對民營企業服務難。國有商業銀行長期擔負著為國有經濟提供金融服務的任務，把在國民經濟中占主導地位的國家基礎產業、支柱產業、大型企業等作為服務重點。而對民營企業普遍采取歧視態度，即所謂的所有制歧視。國有商業銀行經營追求安全性和收益性，對民營企業的不信任使得其不愿意向民營企業提供貸款。國有商業銀行機制也缺乏靈活性，信貸經營體制改革反而提高了對中小民營企業的貸款門檻。

　　目前，我國證券市場的重點主要是扶持國有大中型企業上市融資，基本上未向民營企業開放。我國《公司法》規定：上市公司股本總額不得少于5000萬元，公司經營必須符合國家的產業政策改革，從嚴控制一般加工業和商品流通企業。而絕大部分民營企業受各種條件的影響，與《公司法》規定的上市條件相差甚遠，自然被股票市場拒之門外。我國債券市場也基本上未向民營企業開放，大部分民營企業不具備發行企業債券和公司債券的資格與條件。

　　由于長期受計劃經濟和傳統意識的影響，金融部門對民營企業還是避而遠之，怕出問題受牽連。同樣數額的不良貸款，貸款對象如果是國有企業，銀行工作人員可以不承擔責任，如果是私營企業就可能被司法機關追究。出于對貸款責任的擔心，在具體操作中就表現為盡量限制對民營企業的貸款數額，貸款手續繁雜、抵押條件苛刻，對抵押品要求過嚴、抵押率過低。此外，在國家有關政策上也存在著明顯的所有制歧視，這種政策性歧視也在很大程度上影響了民營經濟融資渠道的拓展。

　　民營企業融資難的內在原因

　　過度包裝或不包裝 有些民營企業為了融資，不惜一切代價粉飾財務報表、甚至造假，財務數據脫離了企業的基本經營狀況;有些民營企業認為自己經營效益好，應該很容易取得融資，不愿意花時間及精力去包裝企業，不知道資金方看重的不僅是企業短期的利潤，企業的長期發展前景及企業面臨的風險是資金方更為重視的方面。

　　急于拿到資金，卻沒能做實質性工作 民營企業在融資過程中，只顧融資進行企業擴張，忽視企業內部管理、塑造企業文化、建立合理的公司治理結構等實質性的工作，最終導致企業規模做大了，但企業卻失去了原有的凝聚力，企業集團內部或各部門之間缺乏共同的價值觀，沒有協同能力，企業管理也越來越粗放、松散，最終不能使企業走向規范化。

　　低估融資難度，誤以為僅靠自己的小圈子就可以拿到資金 有些民營企業常常低估融資的難度，對個別資金方期望過大，往往以為靠企業主或內部管理人員的私人小圈子就可以拿到資金。

　　不愿意花錢請專業的融資顧問 民營企業即使都有很強的融資意愿，但真正理解融資的人很少，總希望打個電話投資人就把資金投入企業，把融資簡單化，不愿意花錢聘請專業的融資顧問。也有不少人認為融資只需寫個商業計劃書，隨便找個機構或個人、甚至學生來寫，只要價格低就行。其實企業融資是非常專業的，融資顧問要有豐富的融資經驗，廣泛的融資渠道，對資本市場和投資人要有充分的認識和了解，要有很強的專業策劃能力，要考慮企業融資過程中遇到的各種問題及解決問題的方法。

　　民營企業主要靠自我積累創業發展，本錢少、底子薄，規模難以擴大，造成市場競爭能力低，因而抵御風險的能力差。其對資金的需求呈現數額小、頻率多、隨機性大的特點，也增加了融資的成本和復雜程度，使各商業銀行無法對民營企業實施有效的債務跟蹤監管。

　　民營企業融資策略的探討

　　融資問題在不同規模的企業，企業不同的發展階段有著不同的性質。所以，解決民營企業融資問題也應根據不同企業、不同的發展階段，提出不同政策。

　　首先，必須分企業規模、企業發展階段，有針對性的探討，才能找到合適的途徑加以解決。對處在創業階段的民營中小企業，主要依靠創業投資基金和吸引僑資作為民營企業的“天使”。此時銀行貸款不可能成為主要的資金來源，因為銀行作為企業不可能不顧風險去放貸，而且在目前還沒有二板市場的情況下，難以通過證券融資方式進行融資。對以快速成長的民營企業，民間融資和創業投資基金應當成為主要的融資來源。對以進入穩定發展階段的民營企業，民間融資和銀行貸款是主要的融資方式，銀行應當加大貸款力度，以利于民營企業更好地發展。對于已經創出品牌并進入多元化的民營企業要不安于現狀，要利用有利的融資條件，積極進行投資，做強、做大。

　　其次，大力發展民間資本融資形式�，F實社會中總有“地下金融”，根本原因就在于，企業在成長過程中客觀需要這種性質的資金，客觀需要運用這種方式來籌集資金;對于民營小企業來說，有無此類資金，有時甚至決定能否生存。

　　最后，發展支持小企業的金融體系要多管齊下：不但要想方設法加大銀行貸款，更要發揮現有民間融資形式的作用，還要積極發展資本市場，尤其是發展為民營企業服務的資本市場，應居于核心地位。民營中小企業需要那些能為初等舞臺的民營小企業服務的最開始的資本集聚機制。必須以更加靈活的方式，更加多樣的資本聚集機制，才能從根本上改善民營企業發展的資金供給問題。

　　根據民營企業融資難的成因情況來看，造成民營企業融資難問題的一個主要原因在于銀行對民營企業貸款的風險預期。為了有效地解決民營企業的融資問題，可以從以下四個方面尋求解決途徑。

　　融資方式方面，民營企業可以改變貸款方式，以個人貸款代替企業貸款

　　目前，許多銀行普遍認為個人信用優于企業信用，在信貸信息不對稱的情況下，他們寧愿把資金貸給自然人而非企業法人。許多民營企業在融資過程中對資金的需求規模小，而且在時間上要求很急，此時民營企業如果以企業法人的名義向銀行申請貸款，很可能由于自身的信用狀況以及缺乏有效的擔保等原因被銀行拒之門外。民營企業貸款行為特點以及銀行對貸款風險的預期會增加銀行的貸款成本，因此在這種情況下銀行不愿貸款給企業法人。但如果民營企業家以自然人的名義向銀行申請貸款，融資就會變得相對容易。我國法律尚未引入個人破產制度，銀行對自然人的債權具有無限追償權，從而降低了銀行的貸款風險。因此，民營企業在需要小額貸款時，可以以民營企業家的名義申請個人貸款。對銀行來說，個人貸款業務不僅風險低，而且市場潛力巨大。隨著我國加入WTO以及與國際金融界的接軌，該領域正逐漸成為許多商業銀行一個新的利潤增長點。對民營企業來說，以個人貸款代替企業貸款，不僅貸款方式靈活，而且門檻較低，能較好地解決其融資問題，最終達到銀企雙贏。

　　貸款擔保方面，民營企業可以向另一個需要融資的民營企業提供擔保，取得銀行貸款后，再進行企業間的資金分配

　　許多民營企業不僅很難取得大企業的擔保，而且也不愿意為別的民營企業擔保。但是，當兩個民營企業都需要銀行貸款時，可以由其中的一個企業作為貸款主體，而另一個企業為其提供擔保。向銀行申請貸款之前，這兩個企業之間必須簽訂合作協議，不僅要明確在貸款過程中的權利和義務，而且還要明確在取得貸款后資金如何在雙方之間分配，貸款到期后如何還款，以及貸款到期后未能還款時糾紛的解決。這兩個民營企業由于共同的利益，在向銀行貸款的過程中必然會盡最大的努力，而且銀行也會由于民營企業提供了有效的擔保而將款項貸給他們。在取得銀行貸款后，這兩個民營企業根據協議將所貸到的資金分配給這兩個企業。該方案解決了民營企業的擔保問題，使民營企業之間進行分配，從而有利于雙方的共同發展，實現了企業間的雙贏。

　　產權結構方面，民營企業之間可以相互持股，以股權為紐帶解決貸款擔保問題

　　借鑒日本民營企業的發展經驗，應該鼓勵民營企業之間相互持股，這樣不僅有利于改善民營企業的融資問題，也有利于民營企業的健康發展。民營企業在生產經營過程中，為了自身的進一步發展壯大，可以與其他的民營企業相互持股，以資本連接的形式形成利益共同體。股權的紐帶使民營企業之間存在著共同利益，當一個民營企業需要金融支持以擴大生產規模時，另外的民營企業一定不會袖手旁觀，必將為其提供貸款擔保。此時。由于民營企業提供了貸款擔保，使得還款許諾變得可信，這樣會較容易取得銀行貸款。因此，通過企業間的相互持股，可以改善民營企業的融資問題。這種民營企業間的相互持股，對銀行來說，由于提供了合法、有效的擔保，降低了銀行的貸款風險。對民營企業來說，民營企業間相互持股，無論是解決目前的融資困境，還是對自身將來的發展都是一個明智的選擇。

　　開辟新的融資渠道方面，民營企業可以尋求民間融資方案

　　既然民營企業向銀行融資存在著一定的困難，民營企業還可考慮通過民間融資來解決其資金需求。據有關部門估計，僅溫州一個地區就有近1600億元人民幣由民間持有。民間私募活動在一些經濟較活躍的地區屢見不鮮，但因“非法”而受到打壓。因此，民營企業可以成立資金互助會使其融資合法化。資金互助會由一些有實力的民營企業組成，入會時必須通過嚴格的審查并繳納一定的人會保證金，當企業急需貸款時可以以其繳納的人會保證金取得相應貸款。這樣不僅能拓寬民營企業的融資渠道，也有利于增強民營企業共同發展和共擔風險的能力。

　　民營經濟的融資困境是世界范圍內普遍存在的問題。從我國國情出發，結合當前形勢，借鑒國際經驗，探討建立一種與我國國情相協調，操作性強制度體系及與之相匹配的民營企業融資機制，為改善目前我國民營企業融資環境做出自己的貢獻。對如何解決民營企業融資難的問題，可提出如下對策及創新策略：

　　必須分企業規模、企業發展階段，有針對性的探討，才能找到合適的途徑加以解決;大力發展民間資本融資形式;發展支持小企業的金融體系，要多管齊下：不但要想方設法加大銀行貸款，更要發揮現有民間融資形式的作用，還要積極發展資本市場，尤其是發展為民營企業服務的資本市場，應居于核心地位;融資方式方面，民營企業可以改變貸款方式，以個人貸款代替企業貸款。該方案只適用于民營企業資金需求較小的情況，可操作性較強;貸款擔保方面，民營企業可以向另一個需要融資的民營企業提供擔保，取得銀行貸款后，再進行企業間的資金分配。該方案解決了民營企業的擔保問題，使民營企業的還款許諾變得可信，在實際操作中具有一定的可行性;產權結構方面，民營企業之間可以相互持股，以股權為紐帶解決貸款擔保問題。該方案以股權為紐帶解決了民營企業的貸款擔保問題，不僅使民營企業的還款許諾變得可信，而目有利于民營企業的持續健康發展，在實際操作中具有一定的可行性;開辟新的融資渠道方面，民營企業可以尋求民間融資方案。該方案雖然可以不通過銀行進行間接融資。但操作起來風險較大。

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