中國企業對發達國家的逆向投資：創造性資產的分析視角

中國企業對發達國家的逆向投資：創造性資產的分析視角

伴隨著中國經濟的崛起，一大批中國企業開始走出國門，開始了對外直接投資的歷程。按照國際產業轉移和跨國公司對外直接投資的一般理論，中國企業對外直接投資應該順應產業梯度轉移的趨勢，主要面向發展層次更低的發展中國家和地區。然而，實際情況是，中國企業不僅開展這種順向的對外投資，而且還大規模地開展對發達國家的逆向投資。后起的中國企業為什么要逆勢而為呢?又如何從理論上邏輯一致地解釋中國企業的海外投資行為并對蓬勃興起的中國企業國際化進程提供指導呢?這已成為理論界和實際部分共同面對的亟待解決的重大理論和現實題目。
　　
　　一、中國企業對發達國家逆向投資的興起
　　
　　據聯合國貿易與發展會議（UNCTAD）發布的《2005年世界投資報告》顯示，截止到2003年，中國已經有2000家跨國公司母公司，其海外分支機構數目達到215 000家。據UNCTAD測算，截止到2004年底，中國對外直接投資的總存量為388.25億美元。另據商務部和國家統計局的統計，2004年我國對外直接投資額為55億美元，2005年達到69.2億美元。
　　近年來，中國企業的國際化進程不斷加快，很多行業領先企業開始將目光瞄準發達國家市場，采取海外投資建廠、跨國并購、設立海外研發機構等方式開展跨國經營，固然短期績效參差不齊，但其戰略意圖卻顯露無遺。這些企業包括海爾、聯想、華為、TCL、復興、海信、萬向、華立、格蘭仕、長虹、創維、遠大、上海電氣等。本文先選取海爾、聯想、TCL三家典型企業，對其逆向投資進程展開分析，以為后續的理論分析提供基礎。
　　海爾的國際化采取的是“先難后易”的策略。所謂“先難后易”即是首先在美國、日本、德國等發達國家建立信譽，創出海爾國際化品牌，然后再以高屋建瓴之勢占領發展中國家市場。1990年，海爾率先打進美國市場。經過幾年開拓，海爾品牌已在美國贏得很好的聲譽。到1998年，在美國銷售的184升以下的冰箱中，有20%來自中國海爾。海爾進進美國市場采取的是“出口－－聯合設計－－設立貿易公司－－當地生產”的方式，堅持“先有市場，再建工廠”的原則。當海爾對美國市場的冰箱出口達到每年50萬臺時，海爾決定在美國當地建廠生產。1999年4月30日，海爾在美國南卡羅萊納州建立了美國海爾產業園，年生產能力50萬臺。海爾不僅把生產基地設在美國，而且還開始在美國實施集設計、生產、銷售“三位一體”的本土化經營。2001年，美國海爾工廠實現了盈利，當年在美國市場的銷售總量達到150萬臺，銷售額達1.5億美元，在美國家電生產商中排名第5位。
　　聯想的國際化則采取了并購的方式。2004年12月8日，聯想團體以總價17.5億美元（6.5億美元現金、價值6億美元的聯想團體普通股、約5億美元的凈負債轉到聯想名下）收購IBM的全球PC業務。此次收購的資產包括IBM所有筆記本、臺式電腦業務及相關業務（包括客戶、分銷、經銷和直銷渠道）、“Think”品牌及相關專利、IBM深圳合資公司（不含X系列生產線）以及位于日本和美國北卡羅萊納州的研發中心。通過此次收購，聯想的年銷售額達到120億美元，年銷售PC約為1 400萬臺，在全球PC市場占有8%左右的市場份額，成為僅次于戴爾和惠普的全球第三大Pc制造商。新聯想的總部設在紐約，同時在北京和美國北卡羅萊納州的羅利（Raleigh）設立兩個主要運營中心。
　　TCL是中國企業國際化方面最富進取精神的大型企業之一。繼在越南、印度等發展中國家市場取得成功之后，2002年9月，TCL以820萬歐元的價格收購德國名牌企業施耐德（Schrleider）。2004年1月28日，TCL出資5.6億美元，合并、重組法國湯姆遜公司的彩電、DVD業務。通過此項并購，TCL獲得了湯姆遜公司在法國、波蘭、泰國等地電視機廠的控制權，同時擁有了位于美國印第安納州布明頓的附屬企業RCA。通過重組湯姆遜的彩電業務，TCL的年彩電總銷量達到1 800萬臺，成為全球彩電行業的領先者。2004年4月，TCL出資5 500萬歐元，重組阿爾卡特手機業務，阿爾卡特的手機業務包括固定資產、客戶關系網絡、知識產權，以及600多名研發職員和營銷治理職員并進新企業。
　　
　　二、傳統的跨國公司理論難以解釋中國企業的逆向投資行為
　　
　　海爾、聯想、TCL等中國企業對發達國家市場的逆向投資行為從一開始就廣受爭議，由于這種行為很難在傳統的跨國公司理論中得到公道的解釋，或者說，傳統的跨國公司理論通常并不以為這種逆向投資行為具有公道性和可行性。
　　跨國公司理論的創始人斯蒂芬·海默（stephen Hymer）以為，跨國公司是市場不完全性的產物，一國和國際市場的不完全性，導致了企業在國內獲得壟斷上風，并通過對外直接投資的方式來利用其壟斷上風。市場的不完全性產生于四個方面：一是由于商品特異、商標、特殊的市場技能或價格同盟等原因造成的產品市場的不完全；二是由于特殊的治理技能、在資本市場上的便利以及受專利制度保護的技術差異等原因造成的要素市場的不完全；三是由于規模經濟造成的市場不完全；四是由于政府的有關稅收、關稅、利率和匯率等原因造成的市場不完全。市場的不完全性使得一部分企業具有壟斷上風，這種壟斷上風是企業對外直接投資的決定因素。1966年，弗農（Vernon）提生產品生命周期理論，把產品的生命周期分為了三個階段：產品的“嶄新”階段、“成熟”階段和“標準化”階段。在產品生命周期的“嶄新”階段，企業傾向于在國內生產；當產品進進“成熟”階段，企業開始到發達國家投資設廠。當產品進進到“標準化”階段，企業則需要將生產或裝配業務轉移到勞動本錢低的發展中國家。
　　跨國公司的另一個理論流派是巴克利（Buckley）和卡森（Casson）提出的內部化理論。他們以為，以前有關跨國公司的理論沒有考慮企業除生產之外的很多活動，如研究與開發、市場購銷、就業培訓、建立治理班子等，這些活動是互相依靠的，并且與中問產品相關。這些中間產品不只是半成品、原材料，較為常見的是結合在專利權、人力資本之中的各種知識。這些中間產品市場的不完全競爭，與終極產品市場的不完全競爭同樣重要。為了尋求利潤最大化，面對中間產品市場不完全性的企業將力求使這些產品在其體系內實行內部轉移。
　　1977年，鄧寧在壟斷上風理論和內部化理論的基礎上提出了國際生產折衷理論。鄧寧以為，從事對外直接投資的企業，必須能滿足三個條件：（1）一國企業在參與國際市場時，擁有超過其他國家企業的上風，這些上風主要采取無形資產的形式，甚至可在一段時間內為該企業所獨占或壟斷。（2）企業將其擁有的上風加以內部化比向外出讓更為有利。（3）企業將其擁有的上風與東道國當地的生產要素結合比在本國利用更為有利。這三個條件被鄧寧概括為所有權上風、內部化上風和區位上風。
　　從海默的壟斷上風理論到鄧寧的折衷范式，其核心觀點就是對外直接投資的企業必須擁有壟斷上風，對外直接投資的過程也即是利用壟斷上風，獲取國際市場利潤的過程。顯然，這種分析范式很難解釋中國企業的逆向投資行為。由于進行逆向投資的中國企業從來不曾有過壟斷上風，甚至不具備寡占上風。像海爾、聯想、TCL、華為、格蘭仕這樣的中國企業是在改革開放之后成立的，至今也不過20余年的歷史。在這么短的時間內，這些企業還面臨著經濟體制轉軌、企業制度不斷改革的種種困難，加之1993年后，西方跨國公司紛紛搶攤中國市場，對年輕弱小的中國企業形成了巨大的沖擊。中國企業在這樣的體制條件和競爭環境下發展，需要克服巨大的困難，時刻面臨生死的考驗。在與跨國公司同臺競爭的過程中，這些中國企業并不具有跨國公司那樣的技術上風和治理水平。弱勢的中國企業要想生存和發展，必須建立與西方跨國公司不同的競爭上風，這些競爭上風主要表現為針對中國市場需求特點的產品定位能力、低本錢制造能力、良好的銷售渠道和市場開拓能力。這些能力往往是西方跨國公司在進人中國市場時難以具備的，因此，后起的中國企業可以以此為競爭武器，在特定的行業內站穩腳跟并贏得市場競爭。中國企業的競爭上風主要表現為在全球性產業的本錢上風和切合中國市場特點的本土上風。在盡大部分技術或資本密集型行業，中國企業基本不具備技術、品牌或全球銷售網絡的上風。從這個意義上講，建立在壟斷上風基礎上的跨國公司理論很難對中國企業的逆向投資行為做出有效的解釋。
　　那么，現有的發展中國家跨國公司理論能否解釋中國企業的逆向投資行為呢?現有的發展中國家跨國公司理論以威爾斯（Wells）的小規模技術理論和拉爾（Lall）的技術地方化理論為代表。按照威爾斯和拉爾的觀點，發展中國家的跨國企業擁有的上風主要在小規模制造和技術地方化兩個方面。發展中國家跨國企業的技術特征表現為規模小、使用標準技術和勞動密集型，但這種技術的形成包含著適應當地條件的創新活動，因而它們的產品能夠更好地滿足當地或鄰國市場的需要。這種創新活動形成的競爭上風使發展中國家的跨國企業具有到更窮的國家發揮作用的巨大潛力。顯然，這種理論只是弗農產品生命周期理論在發展中國家的一種延伸，只能有限地解釋中國企業對更窮國家的順向投資，而難以解釋中國企業對發達國家的逆向投資。
　　
　　三、中國企業逆向投資的戰略動因是尋求創造性資產
　　
　　面對傳統跨國公司理論在解釋中國企業逆向投資方面面臨的困境，理論界需要尋求新的思想和新的概念，以推進跨國公司理論的創新。缺乏壟斷上風的中國企業為什么要對發達國家進行逆向投資呢?顯然，在這里，短期利潤不是主要的推動因素。不管是在當地建廠，還是并購當地企業，中國企業進進發達國家市場均帶有明顯的戰略動因。這些戰略動因是什么呢?概括地講，就是尋求創造性資產，建立全球競爭的資源和能力基礎。
　　創造性資產的定義最早是由鄧寧在1993年提出。鄧寧將資產分為兩種類型：自然資產（nat－ural assets）和創造性資產（created assets），也稱為戰略性資產（strategic assets）。自然資產是自然界產出的結果，包括自然資源和未經培訓的勞動力。創造性資產是在自然資源基礎上，經過后天努力而創造出來的基于知識的資產，是企業競爭上風的來源。創造性資產可以是有形的，如物質資產和財力資產；也可以是無形的，如專有技術、商標、商譽、組織能力、制度文化等。換言之，創造性資產是指那些包含在人、所有權、制度和物質能力中的知識、技巧、學習和經驗的積累及組織能力。所有的創造性資產都有一個共同的特征：知識。以知識為基礎的資源和資產的市場正日益變得開放，擁有這些資產的企業可以進行買賣。在追求進步競爭力的過程中，跨國公司對獲取創造性資產，即主要的創造財富的資產和公司競爭力的關鍵源泉，賦予了特別重要的作用。跨國公司可以將對外直接投資（FDI）作為獲取創造性資產和進步公司競爭力的主要手段。
　　尋求創造性資產意味著必須以動態的觀點來看待跨國公司的競爭上風�？鐕�公司的對外直接投資不僅是利用上風的過程，而且也是構筑新的競爭上風的過程。在經濟全球化的新型競爭條件下，對外直接投資不再以壟斷上風為先決條件，擁有局部競爭上風的后發企業可以通過對外直接投資的方式獲得創造性資產，形成新的競爭上風。中國企業的局部競爭上風是在與跨國公司的直接競爭中形成的。這些上風使一批中國企業在技術相對成熟的行業逐步取得相對有利的競爭地位。這為中國企業進進發達國家市場或整合西方跨國公司的弱勢業務提供了可能。由于中國企業是在產業全球化過程中，通過承接西方跨國公司轉移的相對成熟的勞動密集型產業或產品而逐漸發展起來的。中國企業在競爭中逐漸形成了以質量控制、低本錢制造和針對中國市場的以本土營銷為核心的局部競爭上風。這種競爭上風及其競爭戰略切中了西方跨國公司的要害。面對日益加大的本錢壓力，西方跨國公司開始淡出這些缺乏競爭力的行業或產品領域，從而為中國企業進行全球擴展留出了空問。假如成長中的中國企業順著全球產業傳遞的鏈條向更窮的國家進行直接投資，那將能夠利用自身的上風并獲得較好的利潤回報。但順向投資的一個重大隱患是中國企業可能會被鎖定在全球產業分工的低附加值環節，并長期處于產業核心活動的外圍。從這個意義上講，順向投資對于中國企業長期競爭地位的提升只能起到有限的作用。在與西方跨國公司的正面競爭中，成長中的中國企業越來越深刻地感受到核心競爭能力的極端重要性，感覺到核心技術、品牌、全球化的經營網絡和卓越的治理能力在未來競爭中的關鍵作用。要與西方跨國公司進行長期競爭，中國的優秀企業必須將自己打造成具有全球資源整合能力的跨國公司。要想在激烈的全球競爭中把握自己的命運，中國企業必須在全球范圍內重構自已的資源和能力基礎，尋求和獲得重要的創造性資產一如創新技術、貿易信息、全球化的治理技能等。這使得中同企業對發達國家的逆向投資在其發展戰略中占有舉足輕重的地位。
　　由于發達國家技術人才集中，支持性基礎設施完善，具有較強的創新精神和很高的生產效率，這為研究開發活動和新技術的產生及應用提供r得天獨厚的條件。世界范圍內盡大部分新技術和新發明都集中在發達國家，新技術在市場上的應用也從發達國家開始。中國企業可以通過對發達國家的直接投資，利用創造性資產具有外部性的特點獲得一部分創造性資產。外部性主要是指創造性資產開發使用過程中的溢出效應。知識的研究開發過程本錢高，但是由于溢出效應，企業難以獲得創造性資產投資的全部收益，只能獲得次優收益，而其他企業通過直接投資使用這些知識的本錢卻很低。
　　以知識為特征的創造性資產由于轉移本錢高，市場交易往往會受到一定的限制。大多數創造性資產具有暗默性（tacit），可編碼性差，內容比較模糊，使用中難以察覺，因而交易困難，其轉移的特征是組織化，需要一個組織工具才能有效轉移。創造性資產的有效轉移更多地依靠于職員的直接接觸、人際溝通和指導性的實踐活動，因此，中國企業只有采取跨國公司的組織形式，將其分支機構植根于當地市場，才能吸收和消化當地的創造性資產，而單純的許可證交易往往難以達到預期目標。
　　基于尋求創造性資產的中國企業對發達國家的逆向投資可以采取多種形式，其中最常見的是在當地建廠、設立技術監聽站和跨國并購三種形式。這些形式既可單獨使用，也可混合使用。
　　通過在發達國家當地建廠，中國企業可以在發達國家建立一體化的生產經營體系，并通過這個生產經營體系發展起與當地供給商和銷售渠道的緊密聯系。這種聯系是企業之間知識和技能傳播的重要途徑。通過在當地建廠，中國企業可以直接雇用發達國家的優秀技術和治理人才，在第一時間獲得新產品和新工藝的最新信息，及時熟悉和把握新的行業機會。由于置身于發達國家的競爭環境，中國海外投資企業可以通過“干中學”來不斷進步自己的技術和治理水平，更快地縮小與發達國家競爭對手的差距。當地建廠可以進步中國企業在發達國家的一體化經營程度，促進企業在當地“扎根”，這可以使中國企業更好地了解行業中的技術、質量、規模和本錢需求，跟上技術發展和變化的步伐。
　　在發達國家建立技術監聽站也是中國企業獲取創造性資產的一個重要方式。技術監聽站（technology listening post）是企業知識開發系統中擔負著獲取外部知識的外圍機構，通常設立在國外知識創薪集群所在地。技術監聽站相當于企業的眼睛和耳朵，能有效地聽取和治理來自全球的知識源。技術監聽站既可以與當地建廠相配合，也可以單獨設立。例如海爾在發達國家建廠的同時，還在全球建立了4個信息中心、6個聯合開發研究院和6個設計中心。這些機構與海爾分布在全球的45個制造單位、13個工廠、3萬個經銷網點一起，構成了海爾的全球信息網，能夠及時地獲得國際最新的科技和市場信息。我國很多尚未在發達國家投資建廠的企業，也將設立技術監聽站作為進進發達國家市場的前哨陣地，例如長虹與東芝合作在日本設立研究與設計機構，科龍在日本神戶投資設立技術開發機構，小天鵝在美國和日本獨資設立研究機構，海信在美國獨資設立技術開發機構，華為則在海外設立了美國硅谷研究所、美國達拉斯研究所、瑞典研究所、印度研究所和俄羅斯研究所等5個研究所。中國企業通過在美國、日本、歐洲等技術密集地區（包括少數發展中國家的先進技術集聚區，如印度的班加羅爾）設立技術監聽機構，可以最大化地利用發達國家技術集聚地的溢出效應，及時跟蹤和獲取東道國和競爭對手的最新知識。在知識起源地建立技術監聽站是中國企業以有限的投資獲取外部暗默性知識的一種有效方法。
　　通過并購發達國家的某些困難企業或某些企業中經營不善的業務部分，是中國企業獲取創造性資產的又一重要方式。并購方式相對于新建方式在速度上可能更有上風，同時并購不需要增加生產能力，可以避免加劇當地市場的競爭。由于中國企業研發能力較弱，品牌的著名度較低，跨國并購可以使中國企業迅速獲得研發資源、技術訣竅、專利、商標以及供給與分銷網絡。隨著以知識為基礎的資產和高技能的雇員與工作團隊在國際競爭中的作用日益增強，中國企業越來越多地采取跨國并購的方式進進發達國家市場。例如華立團體收購飛利浦的CDMA手機芯片軟件設計及相關業務部分、華為收購美國Cognigine公司、萬向團體收購美國洛克福特公司、中國網通收購美國亞洲環球電訊公司、上海電氣收購日本秋山公司和德國沃倫貝格公司、沈陽機床收購德國希斯公司等�？鐕�并購可以使中國企業充分利用發達國家產業轉型和企業重組的機會，進步獲取創造性資產的效率，但是，跨國并購同時也是風險很高的創造性資產獲取方式。由于中國企業缺乏跨國經營的經驗，往往難以正確評估被并購企業的真實價值，同時，由于創造性資產具有無形、隱性的特點，很可能會隨著關鍵職員的流失而流失。要通過跨國并購有效地獲得創造性資產，中國企業必須具備較強的整合能力。并購后的整合包括供給鏈和生產的整合、銷售體系和客戶體系的整合，以及人力資源、治理團隊和企業文化的整合。其中，最為根本的是文化整合。在并購發達國家企業的過程中，中國企業由于其后發特征，在文化上往往處于弱勢，而發達國家的老牌企業往往具有較強的文化認同度，加之國家之間存在的巨大文化差異，中國企業很難以自己的文化往整合對方的文化，而必須學習、吸收被并購企業文化中的有益成分，形成一種新型的企業文化，這對于成長中的中國企業無疑是一個巨大的挑戰。中國企業必須跨越跨文化整合的門檻，通過有效的跨國并購，達到獲取創造性資產的目標。

【中國企業對發達國家的逆向投資：創造性資產的分析視角】相關文章：

中國企業對外直接投資的模式分析03-24

中國企業投資與內部融資敏感性影響因素分析12-07

我國企業對發達國家投資可行性分析及戰略性建議03-19

企業無形資產賬面價值與投資價值的關系分析03-22

逆向營銷中的消費者行為分析03-21

企業資產的質量分析03-23

分析工程項目管理逆向選擇的博弈論05-12

基于經濟學視角的內部控制分析03-24

消防邊際投資分析03-07