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從投資者角度看上市公司會計信息的質量特征
上市公司信息披露對于證券市場的各方都具有十分重要的意義，因此，強化上市公司信息披露行為，提高上市公司信息披露質量就顯得十分重要。那么首先要解決的一個基本就是會計信息的質量特征問題。因為會計信息質量特征是規范會計信息披露的出發點和歸宿，是上市公司及其利益相關者規范自身行為的標準，也是執法機關進行監管的標準。高質量的信息披露一直是上市公司及其利益相關者追求的目標，而要真正達到上述目的，必須先對上市公司會計信息的質量特征作一明確的描述。《會計法》規定：“單位負責人對本單位的會計工作和會計資料的真實性、完整性負責�！薄敦攧請蟾鏃l例》也規定：“企業不得編制和對外提供虛假的或者隱瞞重要事項的財務會計報告。企業負責人對本企業財務會計報告的真實性、完整性負責�！比欢瑢τ跁嬓畔⒄鎸嵭缘睦斫�，會計信息需求者主要秉承“結果理性”的觀念。在他們看來，不管會計規范如何，只要會計信息沒有真實反映企業的經營成果和財務狀況，即使執行的會計程序符合會計制度的要求，這類會計信息也是失真的。而會計信息供給者則更多地從“程序理性”的角度思考問題。在他們看來，只要企業的會計處理和信息披露符合有關法規的要求，這類信息就可以看成是真實的，他們的會計責任就可以解除。按照上述理解，利用會計政策包裝的利潤，在信息供給者看來是真實的，而在信息需求者看來就是失真的。之所以出現如此對立的理解，根源就在于雙方沒有明確上市公司會計信息質量的確切內涵。
怎樣界定上市公司會計信息質量呢？很顯然，如果從所有利益相關者的角度出發，由于他們具有不同的目的和動機以及不同的要求和利益，因而形成多重標準。在多重標準的前提下，是難以達成共識的。事實上，讓每一方都滿意只是一種理想的狀態，或者說是一個理想的目標。而要解決現實的問題，就不能眉毛胡子一把抓，應分階段地抓住主要矛盾。具體地說，就是先站在誰的角度解決問題，先側重考慮誰的利益。而在現階段，應按照優先解決最迫切問題與保護弱者的原則，主要站在投資者尤其是公眾投資者的角度，側重考慮他們的利益，為此應考慮以下幾點：
一、企業的財務目標
上市公司之所以上市，除了謀求融資之外，還要通過上市盡快地建立起現代企業制度。而現代企業的財務目標是股東財富最大化，股東的財富主要體現在上市公司的股價上。如果不從投資者（股東）的角度考慮所披露會計信息的質量，無疑會增加投資者的風險，造成股價的下跌，因而不能體現上述目標。
二、我國證券市場的目標任務和現狀
《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中指出：“現階段推進資本市場改革開放和穩定發展的任務是：以擴大直接融資、完善現代市場體系、更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用為目標，建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善、運行安全的資本市場�！币獙崿F這一目標，沒有投資者尤其是公眾投資者的參與是不行的。當投資者感到其利益難以保障時，比較明智而實在的做法是“用腳投票”，其引起的直接后果是股價下跌，股市的各項功能難以發揮。我國的證券市場存在的問題較多，其中比較嚴重的就是上市公司信息披露質量不高的問題。這一問題不解決，公眾投資者不敢輕易入市，資本市場的改革開放和穩定發展就會變為空談。
三、現階段證券市場各相關主體的構成和力量對比情況
我國證券市場上的各相關主體主要有上市公司管理層、投資者、監管部門、中介機構等。投資者和管理層之間存在著委托代理關系，委托代理關系會產生一系列如信息不對稱等各國都普遍存在的。然而，我國由于大股東“一股獨大”以及董事長任總經理的情況普遍存在，使得投資者又分為大股東與公眾投資者兩個原本應該利益一致而實際上卻利益對立的兩個群體。這兩個群體之間的關系，筆者把它理解為另一層委托代理關系，其中公眾投資者為委托人，大股東為代理人。在各相關主體中，公眾投資者的力量是最弱的。他們處于雙重委托代理關系以及大股東與管理層可能合謀下的利益最難得到保障的弱勢地位，其直接表現為在較多上市公司中，掌握公司控制權的大股東為了自身利益，利用上市公司向公眾籌資的便利條件，想方設法“圈錢”，然后又采取各種方式擠占、挪用上市公司籌集的資金，損害公眾投資者的利益。如果公眾投資者所獲得的信息與管理層和大股東所獲得的信息是對稱的，就能減少其利益被損害的現象，因為在理性決策的前提下，公眾投資者不會投資為“圈錢”而上市的公司。
四、上市公司信息應該具備的質量特征
對于這個問題，筆者非常贊同“決策有用”的觀點。而要做到“決策有用”，上市公司披露的會計信息應該具備以下五個特征：
１．真實性。真實性是上市公司信息披露的最低要求，它要求上市公司披露的會計信息必須如實地反映事實。如果會計信息不能真實反映上市公司的實際情況，信息披露工作就失去了存在的意義，不但不能滿足相關各方進行經濟決策的需要，甚至會誤導信息使用者，導致經濟決策的失誤。從我國證券市場的現狀來看，投資者處于與經理人信息嚴重不對稱的弱勢地位，上市公司會計信息失真使投資者蒙受了巨大的損失。因此，筆者認為對上市公司信息生成、審計和披露的監管應偏重于會計信息真實的“結果理性”觀，以保護投資者利益，降低投資者與經理人之間的信息不對稱程度。
２．有效性。上市公司披露信息的有效性包括兩方面的含義：首先，其是有效的，即與投資者的價值判斷和股價波動密切相關；其次，其形式是有效的，即必須重點突出、淺顯易懂。嚴格的信息披露制度要求進入證券市場的公司向投資者披露真實的信息，但這并不意味著進入證券市場的公司必須毫無保留地披露任何信息。事實上，過度的信息披露也可能會使投資者淹沒在大量瑣碎而無價值的信息之中，反而減損了重要信息對于投資決策的價值。所以，盡管上市公司信息披露的數量及密度在增加，但有些內容過于繁雜，濫用專業術語及搞文字和數字游戲，以此來掩蓋問題的實質，導致信息的可讀性不強，信息披露的質量不高。因此要使信息披露切實起到提高證券市場透明度、保護投資者利益的作用，就必須提高其有效性。
由于市場的階段不同，投資者對信息的需求可能會有所不同，因此，有效信息的內容應是動態的、發展的；由于投資者群體構成不同，對信息的需求也不一致，所以，有效信息的披露形式應是多層次的。
３．充分性。上市公司應該披露所有可能引起證券價格變動的全部會計信息資料，不得故意隱瞞或遺漏任何重大會計信息。充分地披露信息可以減少信息不對稱現象。
４．及時性。會計信息具有時效性，隨著時間的推移，信息的價值將逐漸減少。上市公司的會計信息應當以最快的速度傳遞給投資者，以利于投資者及時作出決策，減少因信息延誤所帶來的投資風險。我國的《股票發行與交易管理暫行條例》規定：中期報告在會計年度的前六個月結束后的６０天內提交；年度報告在會計年度結束后１２０天內提交，并經注冊會計師審計。上述規定的時間較長，不利于投資者及時得到信息，降低了信息的使用價值。
５．前瞻性。對于投資者而言，買上市公司的股票就是買公司的未來；對于債權人而言，今日貸出的資金在未來才能收回。因此，上市公司未來業績和財務狀況特別是未來現金流量的預測性信息或前瞻性信息，對于各種信息使用者作出正確決策都有很大的幫助。按照“決策有用”的觀點，前瞻性也是上市公司信息披露質量的一個重要特征。?
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