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資本市場發展：基于江蘇省上市公司的分析
摘要:上市公司的運營質量關系到證券市場和區域經濟的健康發展。通過對近年來江蘇省上市公司的調研,發現江蘇省上市公司在證券化程度、上市公司量質、融資功能和結構、地區和行業分布,以及主體結構等方面存在諸多題目,消除體制和政策障礙,從加快上市步伐,進步上市公司質量,推進融資渠道多元化等方面進行完善,提升上市公司質量和層次顯得尤為緊迫。關鍵詞:上市公司證券化;資本市場;上市公司分布
Abstract: Listed companies′ operation quality relates to the healthy development of securities markets and regional economy.By investigating and studying on new listed companies in Jiangsu province,the article believes that they have many problems such as securitization degree, quantity and quality,financing function and structure, regional and industrial distribution and main structure.Therefore,it is urgent to upgrade quality and degree of listed companies by eliminating system and policy barrier, accelerating the pace of listing,enhancing listed companies′ quality, promoting the diversification of financing channels.
Key words:listed companies securitization; capital market; listed companies distribution
自1993年8月以來,江蘇省上市公司取長足發展,公司治理進一步完善,區域資本市場表現突出;投資者日趨成熟,風險意識不斷增強;市場監管不斷完善,初步形成了具有一定市場競爭上風和產業集中度的“江蘇板塊”。但是,江蘇上市公司在規模、質量、數目等方面與兄弟省市之間還有較大差距。如何從轉變觀念、完善制度、規范運作等方面,提升上市公司質量和層次,促進其做大做強,是亟待解決的題目。
一、江蘇省上市公司現狀與運行特征
(一)上市公司狀況明顯改善
截至2008年4月江蘇省上市公司為118家。江蘇上市公司搶抓機遇,充分發揮資本市場功能, 有力地推動了區域資本市場與地方經濟的良性互動。
1.融資規模逐步擴大。2000-2007年,江蘇上市公司共從境內資本市場召募資金511.22億元,近三年連續大幅攀升,特別是2007年,直接融資規模占到自2000年以來境內資本市場融資總額的37%,創江蘇資本市場歷年直接融資總額之最。直接融資比例的擴大,有力地促進了江蘇上市公司規模擴大和區域經濟的發展。
2.多種融資方式共同凸現。2007年,11家企業首發行新股籌資111.45億元,3家企業增發籌資10.84億元,7家企業定向增發籌資60.04億元,3家企業發行可轉換債券融資4.4億元;企業債券融資實現新突破,2007年實際發行短期融資券208.7億元,比上年增加106.2億元,企業債券發行規模創歷史最高記錄。自1990年江蘇開始發行企業債券以來,截止2007年末全省共有446家企業發行企業債券168.5億元,到期企業債券皆能按時足額兌付。融資方式的多元化,改變了以往過于依靠首發融資的單一局面。
3.上市公司行業結構進一步優化。江蘇上市公司以機械制造、紡織、化工等傳統行業為主。2007年,在上述傳統行業上市公司持續發展壯大的同時,江蘇新增了一批如南京銀行、金陵飯店、連云港等第三產業類上市公司,進一步改善了江蘇上市公司產業結構。同時,南京銀行首發和長航油運整體上市,分別創下江蘇上市公司首發融資和單次再融資的最高紀錄。這批業績優異、成長性良好、行業地位突出的龍頭企業有力的引領了區域行業的發展,提升了江蘇板塊的市場形象。
(二)上市公司與區域經濟具有較強相關性
從全省118家上市公司的地區分布看,蘇南地區94家,占80%,其中南京39家、蘇州22家、無錫21家、常州6家,鎮江6家;蘇中地區15家,占13%,其中南通7家,揚州6家,泰州2家;蘇北地區9家,占7%,其中連云港4家、鹽城3家,徐州2家,淮安和宿遷沒有上市公司。從上市公司的地域分布,地區差距較為明顯,表現出與區域經濟發展的高度相關,蘇南地區作為引領江蘇經濟發展的發動機和增長極,該區域擁有上市公司數目與其在全省的經濟地位相匹配。
(三)上市公司涉及領域寬,分布層面廣
從主營行業看,江蘇省上市公司的主營業務幾乎遍及17個行業,但是主要集中在機械、設備、儀表業,石油、化學、塑膠、塑料業,批發零售等行業。這些行業共有67家上市公司,約占上市公司的56.8%,其中又以機械、儀表、設備高居榜首,有29家,占總數的25%。金融和保險業僅有1家,但農業類上市企業尚屬空缺。
(四)上市公司運營質量明顯改善
近年來,全省上市公司牢牢依托其資本和機制上風,擴大企業生產經營規模,取得了明顯的企業經濟效益,運行質量逐步改善,全省上市公司在上市公司數目、總資產、凈資產、總股本都呈快速上升之勢;總市值、凈利潤表現出較大幅度波動,這與證券市場2001-2005年持續低迷、企業運營本錢攀升和競爭加劇密切相關,同時應引起高度重視的是每股凈收益持續下降。
(五)準上市公司資本規模明顯進步
近年來,江蘇省上市公司數目實現快速增長,隨著江蘇經濟運行的規模、質量、效益的進步。企業運行宏觀、微觀環境的改善,經濟結構調整和優化步伐加快,特色和上風產業集群效應的顯現,一批大企業、大團體、至公司的突起,都為江蘇提供了豐富的后備上市資源。
江蘇省上市公司牢牢捉住資本、技術紐帶,通過購并、合資、控股、參股等多種形式,盤活存量資產,不斷擴大企業資產運營規模,企業規模和實力穩步增強。截止2007末,全省上市公司資產總計達4 127.69億元,戶均比上年增長14.4%。上市公司營業收進也呈上升之勢。往年全省上市公司實現營業收進950.89億元,戶均比上年增長17.1%,其中房地產業企業同比增幅為43.6%,位居各主營行業之首;批零貿易業、運輸郵電業企業同比增長22.4%和19%,分列第二、三位。全省上市公司實現利稅總額84.07億元,比上年增長1.1%,其中盈虧相抵后利潤總額為51.29億元。盈利在億元以上的上市公司有19戶,其盈利總額占企業盈虧相抵后利潤總額的近九成,寧滬高速、揚子石化、南京鋼鐵等上市公司實現利潤居全省前三位,上市公司向上風企業集聚較為明顯。 二、江蘇省上市公司發展中存在的題目
(一)證券化程度偏低,資本市場功能和上市公司上風未能充分開釋
證券化率指上市公司市值占GDP的比例,它是衡量證券市場發展程度的規模指標,體現了直接融資在金融體系中的地位和證券市場的作用效率。證券化水平越高,意味著證券市場在國民經濟中的地位越重要。近年來,江蘇GDP占全國的比例均勻為10.52%,2004年江蘇GDP占全國比例達到11.36%,領先全國均勻增長水平5.4個百分點,處于全國第一方陣。隨著我國證券市場的發展和完善,證券化率不斷加深,2007年達到132.65%,而近年來江蘇證券化率持續走低,2007年僅為30.36%,不及京、滬、浙、魯、粵、鄂、川的證券化水平,表明直接融資在金融體系中的地位和證券市場的作用效率尚未充分開釋。
(二)上市公司量質與江蘇的經濟地位不相當
2007年,江蘇省財政收進、進出口總額居全國第二位,經濟總量、稅收收進居第三位。而從上市公司量質分布看,2007年江蘇上市公司數目112家,占全國的7.23%,處于廣東、上海、浙江之后,居全國第四位,總市值居第七位,在全國百強上市公司中,江蘇只有兩家進圍,與內蒙古、山西、湖南、河南等并列,僅比甘肅、云南、江西、廣西等多一家,江蘇上市公司的量質與其經濟發展水平相比明顯偏小,上市公司的示范效應和集聚功能尚未充分發揮。
(三)籌資功能弱化,直接融資比例過低
近年來,隨著證券市場的低迷,江蘇上市公司融資總額占全國的比重總體呈現逐步下降趨勢。2003年和2004年全國資本市場籌資總額均有所增長,而江蘇上市公司籌資總額卻出現了較大幅度的下滑,近六年融資總額僅為全國的2.93%,2002年比例最高也僅為6.90%,而同期間江蘇的GDP占全國的總量超過10%,江蘇上市公司在證券市場上的籌集資金比例與其經濟發展地位不相適應;2002-2007年,江蘇上市公司在資本市場共融資380.02億元,其中股票融資347.82億元,占92%,企業債券融資32.20億元,占8%,明顯表現出股權融資偏好,結構失衡;從江蘇省資金供給結構看,2002-2007年,資金總供給為17 699億元,其中信貸資金比重為96.75%,股票融資為2.15%,資金供給過度依靠銀行信貸,上市公司在促進江蘇經濟建設的作用有待進一步進步。
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