中國經濟將面臨通貨緊縮？

中國經濟將面臨通貨緊縮？

最近國家統計局關于今年前三季度經濟數據一公布，北大與清華就“2005年第三季度宏觀經濟形勢”召開了座談會，會上“通脹”與“通縮”之爭觀點分明。多數人認為，目前中國經濟依然面臨不可持續的不平衡增長，表現為過度依賴出口，投資過熱，而且受中國商品過剩之影響，中國經濟即將進入全面緊縮階段。如果政府不能夠采取合適的政策，一年后中國經濟將面臨通貨緊縮的嚴重危機。

    CPI數據能否與經濟模型匹配？

通貨緊縮在國內經濟中不是無跡可尋。比如，從2005年2月份以來，國內居民消費價格指數（簡稱為CPI）一路走低，特別是到了9月份，CPI更是回落到0.9%，為2003年9月份以來最低水平。同時，就目前國內商品的市場情況來看，大多數商品都處于供應過剩狀態下，市場商品過剩必然導致價格下落。     那么，中國經濟是否進入了通貨緊縮或將進入通貨緊縮？我們先得對通貨緊縮有一個界定，然后在此基礎上來討論經濟之現狀。一般來說，通貨緊縮是指各類價格水平普遍下降并下降到零以下。如果以此定義，根據今年以來國內CPI的走勢，特別是9月份的CPI，得出中國經濟將出現通貨緊縮實屬正常。     問題是，我們以什么標尺來測量中國的CPI呢？如果標尺是錯的，通縮結論也就不能成立。     目前，我們在計算中國CPI走勢時，一方面使用發達市場體系下的模型與工具，另一方面所使用的中國數據往往是市場化程度低或非市場化的數據。而這種低市場化的數據用市場化的模式與工具來分析，對現實經濟的解釋會大打折扣，甚至導致結論與現實偏離。     現行CPI統計標準是20多年前制定的。20年過去了，中國經濟特別是居民的消費結構與消費產品發生了巨大變化。以往食品在CPI中的權重達三分之一，而目前所占比重十分微��；衛生醫藥用品，教育、電信等消費所占權重，與實際消費情況完全不成比例。住房消費更不用說，在增加投資時，就把住房消費看作是擴大內需動力，但計算CPI時，卻說什么國際慣例不包括在內�？梢钥闯�，目前國內CPI統計與民眾的消費結構與消費產品明顯脫節，不能正確反映消費價格的變化。     用嚴重有誤的標尺與20年前的數據統計方法去度量通貨膨脹或通貨緊縮，得出的結論不問可知。用這種背離的數據來分析中國將出現通貨緊縮，其說服力十分有限。     為什么民眾感受與政府CPI背離？     工業品出廠價格指數（簡稱PPI）作為CPI的先導指數，其變化一定程度上影響到CPI的變化。我國PPI在2003年和2004年大幅上漲之后，今年仍然處于快速上漲的態勢：前三季度PPI累計上漲為5.4%。但是，我國CPI僅上漲2%。現在的許多分析，只盯住CPI的變化，而就沒有看看PPI的變化。PPI連續高位上漲幾年，為什么不傳導到CPI上去？有人說是下游企業自己消化了，但實際情況會是這樣嗎？從長期來看，企業無法自行消化，因為這將導致下游企業的破產。     實際上，PPI是向下游傳導了，只不過沒有傳導到作為標尺的CPI上，而是傳導到沒有納入CPI計算的房價上了。比如，早幾年房價上漲都在雙位數，今年截止到9月末，盡管房價漲幅正處于所謂的“穩步回落”狀態———全國商品房平均銷售價格一季度漲幅是12.5％，一到二季度是10.1％，而一到三季度是8.8％———但國內房價仍然處于高位運行，特別是像北京這樣的大城市，今年平均房價上漲近25%。作為這一輪經濟增長最大的動力，作為國內民眾最大的需求，如果房價的上漲不能夠納入到整個價格水平的分析，那么這種分析要反映國內真實的經濟運行和價格水平是不可能的。可以說，對于目前中國的經濟來看，只要整個房地產的價格不出現大幅回落，那么要說國內出現通貨緊縮是言之過早。     還有，盡管今年以來CPI出現了下降的趨勢，但央行就民眾對物價滿意程度調查顯示，國內民眾對物價滿意度極低，也就是說，我們對CPI的統計數據與民眾對物價水平的感受嚴重背離。這從以下現實可見一斑：如糧食價格水平問題，根據政府公布的數據，今年以來一直在下落，但這些數據多采自國內糧食收購市場，而糧食零售市場價格不僅沒有下落反而在上升。北京零售市場，同一種質量的大米價格上漲幅度超過10%以上。其他如雞、肉等產品的價格也比去年有所上漲。     至于石油、水電、天然氣等產品的價格，其上升的幅度更是顯而易見。比如，北京一瓶液化氣，2004年底為50元左右，目前已經上升到85元。據本人所了解的各省、市、區情況與北京大同小異。民眾感受為什么與政府CPI如此背離？就是因為目前國內的CPI不能夠反映民眾物價水平的變化，不能反映最終消費品的價格。     通貨緊縮論是如何得出的？     從今年前三個季度國民經濟運行情況來看，GDP增長9.4%，固定資產投資增長26.1%，社會消費品零售增長13%，進出口增長23.7%，城鎮及農民人均收入分別同比增長9.8%和11.5%等，可以說，目前國內宏觀經濟形勢基本上處在較好的運行軌道上。     在一個快速增長的良好的經濟中，我們關注的不應是通貨緊縮，而是通貨膨脹。特別是國際油價飆升、房價高位運行、一些生產要素價格放開而價格上漲可能對國內經濟產生重大影響與沖擊時，通貨膨脹常會隨之而來。     國際油價快速飆升、能源成本上漲會導致其他商品價格和工資上漲，而且目前國際大宗商品價格上漲、國內PPI高企，長期而言一定會加大通貨膨脹壓力。再加上國內對一些要素價格的放開也勢在必行，隨著要素價格的放開，價格上漲勢所必然。     目前國內有人主張通貨緊縮的理由，一是產品過剩，二是民眾的儲蓄過高而信貸偏緊縮。產品過剩是市場經濟常態，沒有過剩產品，就不會有有效的市場競爭。我們應該做的不是擔心產品過剩，而應考慮如何減少非市場因素、通過有效市場競爭淘汰過剩產品；國內目前信貸問題也不是松緊尺度的問題，而是如何保證銀行信貸有效運行，如果回到早幾年信貸失控的軌道，那么可以預測新一輪的投資過熱。     總之，當世界各國央行都在關注通貨膨脹是否會發生時，我們則在使用發達市場經濟的模式與工具，在中國高增長、高投資條件下，用一個錯誤的標尺來度量中國經濟，并據此結論來討論如何防止通貨緊縮的問題，與現實經濟狀況南轅北轍。但愿政府職能部門對此有一個理智的判斷，日本是我們的前車之鑒。

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