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1998－2004中國創(chuàng)業(yè)投資七年之癢
風(fēng)起云涌的中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，從1998年開始至今歷經(jīng)7年的實(shí)踐之后，究竟該如何來認(rèn)識、分析、判斷？回顧7年的歷程，到底取得了哪些重大發(fā)展，又面臨著哪些問題和障礙？該如何解決這些實(shí)際問題？中國創(chuàng)業(yè)投資的未來發(fā)展趨勢如何？將會形成怎樣的格局？新進(jìn)入的外資巨頭與本土“草根”創(chuàng)投間是合作還是競爭？哪些行業(yè)會將成為投資的焦點(diǎn)？在“第四屆中國創(chuàng)業(yè)投資年度論壇”召開之際，通過記者與國內(nèi)外著名的創(chuàng)業(yè)投資人、企業(yè)家、基金投資人以及相關(guān)的專業(yè)人士的訪談，感受他們的切身體會和領(lǐng)悟其精辟的分析，讓我們一一解開問號……
之一：2004——中國創(chuàng)業(yè)投資復(fù)蘇年度投資額首次突破10億美元大關(guān)，投資退出大幅增長2004：中國創(chuàng)業(yè)投資復(fù)蘇12月16日，在于北京召開的“第四屆中國創(chuàng)業(yè)投資年度論壇”上，創(chuàng)投研究與顧問機(jī)構(gòu)Zero2ipo清科公司總裁倪正東宣布：2004年，中國投資更為活躍，并首次突破10億美元大關(guān)。中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在2004年共對253家大陸及大陸相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，投資額總計(jì)12.69億美元，創(chuàng)歷史新高，其中投資案例數(shù)量較2003年增加43%，投資金額上升28%，中國創(chuàng)投業(yè)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)全面復(fù)蘇和加速發(fā)展的時(shí)期。
傳統(tǒng)行業(yè)受到追捧
2004年，IC行業(yè)得到了創(chuàng)業(yè)資本最多的青睞，以4.24億美元的總投資額位居各行業(yè)榜首。作為2004年的最大熱點(diǎn)，IC行業(yè)所獲投資的分布和去年有明顯不同。相對于2003年投資集中在IC制造和IC設(shè)計(jì)，今年的投資主要集中在IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域，該領(lǐng)域在今年取得超乎尋常的快速發(fā)展，有超過30家IC設(shè)計(jì)企業(yè)獲得總計(jì)3.53億美元的投資，包括華平對大唐微電子7000萬美元的注資和新進(jìn)半導(dǎo)體獲得的5000萬美元的投資。而2003年只有6家IC設(shè)計(jì)企業(yè)獲得總計(jì)4220萬美元的投資。另外值得一提的是，隨著IC行業(yè)在中國的發(fā)展成熟，其產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)領(lǐng)域都受到了關(guān)注，今年在IC設(shè)備制造領(lǐng)域和IC測試與封裝領(lǐng)域均有企業(yè)獲得投資。清科投資研究中心認(rèn)為，今年中芯國際和華潤上華的相繼上市以及其身后投資人獲得的巨大回報(bào)，對IC領(lǐng)域投資具有巨大的推動作用。
傳統(tǒng)行業(yè)在2004年成為創(chuàng)業(yè)投資的另一大熱點(diǎn)，有30家傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)獲得總計(jì)1.78億美元的投資，投資案例數(shù)量位居第三位，比去年增加6家，投資額位居第二位，接近去年的3倍。傳統(tǒng)行業(yè)的投資相對分散，制造業(yè)仍然是傳統(tǒng)行業(yè)中最受關(guān)注的領(lǐng)域，化工、農(nóng)業(yè)和消費(fèi)品領(lǐng)域也獲得一定的投資。此外，消費(fèi)品領(lǐng)域值得一提的是英聯(lián)投資對寧夏紅1000萬美元的投資，這也是繼去年華平投資浙江卡森之后在消費(fèi)品領(lǐng)域的又一大投資案例。實(shí)際上，消費(fèi)品驅(qū)動的投資也正是全球投資在今年的特點(diǎn)之一。
地域分布上海穩(wěn)坐第一
盡管2004年的第三季度中，早期項(xiàng)目投資數(shù)量曾有短暫的上升。但就全年來看，2004年的投資仍然以中后期投資為主。就投資案例數(shù)量看，成長期最受青睞，以88個(gè)案例占據(jù)第一位；但若以投資金額來看，擴(kuò)張期獲得了最多的投資，超過4億美元，占總投資金額的34%。
從投資區(qū)域來看，2004年的投資仍集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的三個(gè)大區(qū)：北京及周邊地區(qū)、長江三角洲和珠江三角洲。就省份、直轄市而言，上海和北京的優(yōu)勢十分明顯。上海是2004年投資最熱的地區(qū)，無論投資案例數(shù)量和投資額都高居榜首。北京在投資案例數(shù)量和投資額上都排在第二位。其他獲投資較多的地區(qū)包括深圳、山東、廣東（不含深圳）、黑龍江、浙江和江蘇。
退出收獲頗豐募資表現(xiàn)平平
2004年，國創(chuàng)業(yè)投資在退出上取得可喜的進(jìn)展。調(diào)查范圍內(nèi)有60家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)總額為8.02億美元的退出。實(shí)現(xiàn)退出的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量及被退出的企業(yè)數(shù)量都較去年有大幅度的增加，退出金額則接近去年的4倍。股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍是投資機(jī)構(gòu)最多采用的退出方式，有約一半的退出是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，通過IPO實(shí)現(xiàn)的退出較去年明顯增多。今年中芯國際、盛大網(wǎng)絡(luò)、掌上靈通、51job等一大批企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。
2004年，有21家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)成功募集到資金，新募可投資于中國大陸的資金總額為6.99億美元，盡管募資金額較去年略有增長，但成功募資的機(jī)構(gòu)數(shù)卻較2003年減少7家。相對于投資和退出，今年的募資仍然表現(xiàn)平平。但可以預(yù)見，投資和退出形勢的整體好轉(zhuǎn)將為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)未來募資打下良好的基矗
之二：中國創(chuàng)投業(yè)將進(jìn)入發(fā)展快車道國家科學(xué)技術(shù)部秘書長張景安認(rèn)為：中國創(chuàng)投業(yè)將進(jìn)入發(fā)展快車道16日，國家科學(xué)技術(shù)部秘書長張景安在“第四屆中國創(chuàng)業(yè)投資年度論壇”開幕式上表示：2004年中國投資行業(yè)經(jīng)過多年的奮斗，終于看到了希望和即將蓬勃發(fā)展的曙光。但中國的創(chuàng)投要真正走上健康大道還需要本土創(chuàng)投作為一個(gè)整體在中國獲利。他希望本土的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要有創(chuàng)新，要在未來幾年中實(shí)現(xiàn)管理模式上的創(chuàng)新。他表示中國政府在未來幾年里也將繼續(xù)制定有利于創(chuàng)投發(fā)展的法律法規(guī)，進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)展的環(huán)境，進(jìn)一步推動創(chuàng)投的發(fā)展。
張景安說，隨著中芯國際、盛大網(wǎng)絡(luò)等二十多家創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)在納斯達(dá)克、香港創(chuàng)業(yè)板、國內(nèi)主板等資本市場上市，這些企業(yè)的發(fā)展展示了一個(gè)創(chuàng)新中國的精彩和希望；伴隨著大量外資進(jìn)入中國，伴隨著中國投資年度投資額的增長，中國投資行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，翻開了新的一頁。
張景安認(rèn)為，當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)形勢很好，中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的兩大發(fā)動機(jī)之一。中國已經(jīng)成為繼美國、德國之后世界第三貿(mào)易大國。作為世界大市場的中國，要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，核心是自主創(chuàng)新，這將為科技企業(yè)和創(chuàng)投企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更多的機(jī)會。一個(gè)創(chuàng)新的中國必然需要發(fā)展支撐創(chuàng)新的投資。他說，我們欣喜地看到，行業(yè)回暖并取得新的發(fā)展的同時(shí)，更希望它有新的創(chuàng)新，特別是本土的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，在未來幾年中將實(shí)現(xiàn)管理模式的創(chuàng)新。只有創(chuàng)新才能煥發(fā)新的動力和活力，才能有新的發(fā)展，才能扭轉(zhuǎn)目前外資創(chuàng)投領(lǐng)先中國創(chuàng)投發(fā)展的局面，只有本土創(chuàng)投作為一個(gè)整體在中國獲利，中國的創(chuàng)投才能真正走上更健康的道路，為此，中國政府在未來幾年里也將繼續(xù)制定有利于創(chuàng)投發(fā)展的法律法規(guī)，進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)展的環(huán)境，進(jìn)一步推動創(chuàng)投的發(fā)展。
他呼吁，“一個(gè)創(chuàng)新的中國需要創(chuàng)投，這是我多年來研究的觀點(diǎn)，也是我們的企盼，因?yàn)橥顿Y高科技企業(yè)，從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，投資高科技產(chǎn)業(yè)，政府和企業(yè)都有難度，只有靠資本市場才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”
之三：走出嚴(yán)冬迎接春光——外資VC的中國之路“春江水暖鴨先知”。歷經(jīng)熱潮、低谷、調(diào)整的中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，從2003年下半年開始終于再次步入上升期。創(chuàng)投支持的企業(yè)紛紛赴海外上市，企業(yè)間并購風(fēng)起云涌，苦撐多年的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)終于等來了“退出曙光”。根據(jù)Zero2ipo清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2003年中國創(chuàng)業(yè)投資退出金額較2002年高出兩倍還多。自此，投資在中國經(jīng)歷漫長的“嚴(yán)冬”后，終于在2004年迎來了行業(yè)復(fù)蘇的“春天”。
那么，作為中國創(chuàng)投主力的外資VC，在中國歷經(jīng)了怎樣的感受，他們的大舉進(jìn)入對中國的創(chuàng)投企業(yè)來說，是喜是憂？
回眸：外資VC中國沉浮
盡管外資VC進(jìn)入中國可以追溯到上個(gè)世紀(jì)八十年代，當(dāng)時(shí)如ChinaVest、IDGVC等先行者先后設(shè)立中國辦事處，但外資VC的大舉進(jìn)入?yún)s還是在1997年之后。
在今年7月份Zero2ipo清科公司舉辦的“2004年中國投資中期論壇”上，凱雷投資集團(tuán)的董事何欣把外資在中國的投資分為幾個(gè)階段：1997-2001年相當(dāng)于孵化期，外資VC在中國沒有什么實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)，完全以硅谷的成功案例作為范本，認(rèn)為應(yīng)該支持那些從海外回來的生，應(yīng)該投資給35歲以下的年輕CEO，狂熱成為這段時(shí)間的主要特征。互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的2001-2003年，外資VC經(jīng)歷了非常痛苦的學(xué)習(xí)期，很多公司先后失敗，多數(shù)的VC變得非常保守，對風(fēng)險(xiǎn)的評估非常高，對未來的預(yù)期也很悲觀。這段時(shí)間，VC開始投資給那些有經(jīng)驗(yàn)的管理人員，熱衷于選擇成本低的IC和制造的項(xiàng)目。何欣預(yù)計(jì)從2004往后的十年期間，將會是外資VC在中國的成長期，將會有越來越多的外資VC進(jìn)入這個(gè)市常何欣的總結(jié)得到了Acer VC中國區(qū)總經(jīng)理陳友忠的認(rèn)同，對此他有著切身的體會。2000年他只身來到大陸，第一個(gè)投資案例竟然是通過閱讀海外報(bào)紙發(fā)現(xiàn)的。在其投資中國四年之后，才有第一個(gè)成功上市的案例；IDGVC盡管進(jìn)入中國較早，但其進(jìn)入之初宣布的7年投資10億的目標(biāo)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒能完成，而IDGVC的大規(guī)模退出也是直到2003年才得以實(shí)現(xiàn)。
退出驅(qū)動行業(yè)回暖大牌VC卷土重來
2003年底，伴隨著IT產(chǎn)業(yè)的回暖和海外資本市場的復(fù)蘇，以攜程上市為標(biāo)志，納斯達(dá)克的大門再次向中國企業(yè)敞開。同期，股票節(jié)節(jié)攀升的新浪、搜狐等已上市企業(yè)展開了大規(guī)模的收購行動。一時(shí)間，創(chuàng)投支持企業(yè)或上市，或被收購，退出似乎不再是個(gè)難題。
2004年，創(chuàng)投支持企業(yè)海外上市的熱潮得以延續(xù)。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心的統(tǒng)計(jì)，截至今年第三季度，共有12家創(chuàng)業(yè)投資支持的中國企業(yè)先后登陸納斯達(dá)克、香港主板/板以及新加坡市場，包括軟銀亞洲信息基礎(chǔ)投資基金、Doll Capital、NEA、Acer VC、聯(lián)想投資、上海聯(lián)創(chuàng)在內(nèi)的一大批國內(nèi)外活躍的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)至少已經(jīng)得到了部分回報(bào)，未來的退出也已經(jīng)是囊中之物。
中國創(chuàng)投企業(yè)的大規(guī)模上市不僅讓其身后的VC笑逐顏開，更讓那些還沒有進(jìn)入中國的VC眼紅。“第四屆中國創(chuàng)業(yè)投資年度論壇”的主辦方清科公司的創(chuàng)始人兼CEO倪正東剛剛從硅谷回來，在那邊，他拜訪了十幾家硅谷VC，“幾乎每家都對中國顯示出強(qiáng)烈的興趣。每拜訪一家機(jī)構(gòu)，他們的主要人員幾乎全部出席，對中國的情況盤根問底。在硅谷召開的一個(gè)創(chuàng)投會議上，大約有一半的時(shí)間都在講中國。”言辭間，倪正東流露出一股隱藏不住的興奮。這次去硅谷，他還有一個(gè)收獲，就是把那些希望在中國有所斬獲的大牌VC帶到12月16-17日在北京舉辦的“第四屆中國創(chuàng)業(yè)投資年度論壇”來。“諸如Accel Partners、Doll Capital的合伙人都已經(jīng)確認(rèn)參加大會。此外，一直活躍在中國的凱雷投資、軟銀亞洲信息基礎(chǔ)投資基金、IDGVC、華平創(chuàng)投等等也都已經(jīng)確認(rèn)參會，僅算演講和討論的嘉賓就有六十多位。這對他們來說是一個(gè)絕佳的行業(yè)交流、尋找優(yōu)秀項(xiàng)目的機(jī)會。據(jù)了解屆時(shí)將有60多名著名創(chuàng)業(yè)投資家，300多家投資機(jī)構(gòu)參會者，來自美國、以色列、新加坡、臺灣等七個(gè)國家/地區(qū)在內(nèi)的代表團(tuán)，超過千億美元的創(chuàng)投資本，將再次齊聚中國，當(dāng)然，參加一次行業(yè)聚會并不是他們的最終目的，吸引他們的，無疑是中國龐大的市場和遍地的投資機(jī)會……中國吸引著他們的目光。”